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摘要:
　　 【行情復(fù)盤】
　　本周滬錫震蕩反彈，主力2401合約收于207050元/噸，周漲幅4.47%。
　　 【重要資訊】
　　“小非農(nóng)”不及預(yù)期，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加10.3萬人，工資增速創(chuàng)兩年多來新低。
　　【市場邏輯】
　　基本面供給方面，國內(nèi)錫冶煉廠加工費(fèi)環(huán)比持平，SMM調(diào)研云南江西冶煉企業(yè)周度開工率環(huán)比小幅下降0.52個(gè)百分點(diǎn)。10月錫礦進(jìn)口數(shù)據(jù)大幅回升，主因選礦廠庫存出清。緬甸佤邦禁礦還在繼續(xù)，因當(dāng)?shù)剡x廠還有部分貨要交付，因此10-11月進(jìn)口數(shù)據(jù)較好。國內(nèi)方面，短期內(nèi)大部分冶煉廠還能維持正常生產(chǎn)，但是12月以后或?qū)⑷笨陲@現(xiàn)。近期滬倫比高位震蕩，倫錫持續(xù)貼水，進(jìn)口盈利窗口維持開啟。需求方面，錫下游消費(fèi)整體表現(xiàn)較好。10月錫焊料企業(yè)開工率較9月份下降3.24個(gè)百分點(diǎn)，主因十一假日因素以及光伏訂單減少的緣故。11月第4周鉛蓄電池企業(yè)開工周環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。庫存方面，上期所庫存小幅上升，LME庫存有所增加，smm社會庫存周環(huán)比大幅下降。
　　【交易策略】
　　精煉錫目前基本面較為平穩(wěn)，需求端逐漸向淡季過渡。下游采購依然較為謹(jǐn)慎，前期錫價(jià)下跌帶動采購有所增加，但價(jià)格反彈后再度轉(zhuǎn)為清淡。供應(yīng)端因煉廠開工情況較好而維持偏寬松態(tài)勢，但是未來或?qū)⑹艿降V端供應(yīng)不足的影響。盤面震蕩整理，我們此前建議在20萬下方建多，可繼續(xù)持有。需關(guān)注礦端供應(yīng)情況及美指走勢，上方壓力位220000，下方支撐位186000。