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板塊表現(xiàn)：從各行業(yè)橫向比較來看，2023年第50周（2023年12月04日至2023年12月08日），環(huán)保行業(yè)相對滬綜指周累計(jì)超額收益為負(fù)，在所有行業(yè)中排名倒數(shù)第十，周累計(jì)超額收益為0.13%。2023年至今環(huán)保行業(yè)年累計(jì)超額收益-1.25%。
　　《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》發(fā)布，扎實(shí)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)、能源、交通綠色低碳轉(zhuǎn)型。12月7日，國務(wù)院印發(fā)《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動(dòng)計(jì)劃》，目標(biāo)到2025年，全國地級及以上城市PM2.5濃度比2020年下降10%，重度及以上污染天數(shù)比率控制在1%以內(nèi)；氮氧化物和VOCs排放總量比2020年分別下降10%以上。京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原PM2.5濃度分別下降20%、15%，長三角地區(qū)PM2.5濃度總體達(dá)標(biāo)，北京市控制在32微克/立方米以內(nèi)。其中指出：
　　1）加快提升機(jī)動(dòng)車清潔化水平。重點(diǎn)區(qū)域公共領(lǐng)域新增或更新公交、出租、城市物流配送、輕型環(huán)衛(wèi)等車輛中，新能源汽車比例不低于80%。根據(jù)智研咨詢及專用汽車網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年新能源環(huán)衛(wèi)車滲透率為5.94%，同比+2.02pct；2023年1-9月滲透率為7.20%，同比+1.88pct。我們認(rèn)為，當(dāng)前電動(dòng)化環(huán)衛(wèi)車滲透率較低，政策逐步側(cè)重公共領(lǐng)域的商用車電動(dòng)化，電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車市場望快速發(fā)展。
　　2）推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)污染深度治理。到2025年，全國80%以上的鋼鐵產(chǎn)能完成超低排放改造任務(wù)；重點(diǎn)區(qū)域全部實(shí)現(xiàn)鋼鐵行業(yè)超低排放，基本完成燃煤鍋爐超低排放改造。根據(jù)我們計(jì)算，2022年鋼鐵行業(yè)能耗約為4721億Kwh，2025年鋼鐵行業(yè)節(jié)能市場保守預(yù)計(jì)達(dá)262億元。我們認(rèn)為，隨著國家對綠色低碳理念重點(diǎn)推廣，鋼鐵、水泥高能耗行業(yè)節(jié)能減排需求日益提升，高效節(jié)能產(chǎn)品將減少污染排放，更將為高能耗企業(yè)創(chuàng)造節(jié)能收益。建議關(guān)注：瑞晨環(huán)保。
　　推廣燃料電池車、完善儲(chǔ)氫系統(tǒng)，氫能行業(yè)有望快速發(fā)展。根據(jù)深圳市氫能與燃料電池協(xié)會(huì)公眾號援引央視新聞，12月1日中國燃料電池汽車大會(huì)發(fā)布《共建中國氫能高速行動(dòng)倡議》，國務(wù)院國資委副主任茍坪會(huì)上指出：加強(qiáng)氫能高速網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)，加強(qiáng)推動(dòng)跨區(qū)域、中遠(yuǎn)途燃料電池汽車推廣應(yīng)用，推動(dòng)逐步形成聯(lián)通全國的氫能及燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。12月7日，國務(wù)院印發(fā)《全面對接國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則推進(jìn)中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)高水平制度型開放總體方案》，支持臨港新片區(qū)加快氫能核心技術(shù)攻關(guān)與標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，完善高壓儲(chǔ)氫系統(tǒng)。我們認(rèn)為，推廣燃料電池車、完善儲(chǔ)氫系統(tǒng)等舉措，印證政府對于氫能行業(yè)的重視。當(dāng)前制約氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心問題仍為下游氫氣經(jīng)濟(jì)性尚未凸顯。根據(jù)高工氫電公眾號，從氫車用氫價(jià)格來看，國內(nèi)生產(chǎn)側(cè)和消費(fèi)側(cè)平均價(jià)格分別為35元/公斤和58元/公斤；若不考慮補(bǔ)貼，氫氣價(jià)格在25元/公斤時(shí)，氫能重卡才能實(shí)現(xiàn)與燃油/LNG重卡TCO平價(jià)；綠氫成本≤15元/公斤時(shí)，在合成氨、甲醇、煉化行業(yè)應(yīng)用才具備經(jīng)濟(jì)性。建議關(guān)注：雙良節(jié)能、華光環(huán)能。
　　碳市場：上周全國碳市場綜合價(jià)格收盤價(jià)為70.71元/噸，較前一周上漲0.26%。上周全國碳排放配額總成交量為380萬噸，總成交額2.62億元。截至上周，全國碳市場碳排放配額累計(jì)成交量4.27億噸，累計(jì)成交額239億元。
　　投資建議：我們認(rèn)為，為了推動(dòng)能耗雙控向碳排放雙控轉(zhuǎn)變，多領(lǐng)域綠色低碳示范項(xiàng)目有望全面實(shí)施，疊加碳市場建設(shè)加速，將給環(huán)保行業(yè)注入活力。2024年建議關(guān)注兩大主線：1）高股息：關(guān)注垃圾焚燒及水務(wù)板塊。資本支出下降，穩(wěn)定運(yùn)營現(xiàn)金流可支撐分紅提高，從而提升目前低估值；2）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及碳市場建設(shè)相關(guān)子板塊，關(guān)注資源循環(huán)效率提升、降本、降碳，建議關(guān)注：半導(dǎo)體附屬裝備、有色廢酸治理、碳監(jiān)測、環(huán)衛(wèi)服務(wù)以及受益工業(yè)復(fù)蘇的金屬資源化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，大宗商品價(jià)格波動(dòng)。