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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特02月合約74.6美元/桶，日漲跌幅+1.9%。近期宏觀因素主導(dǎo)原油市場走勢，凌晨美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示明年降息次數(shù)由之前的2次增加為3次。鮑威爾表示經(jīng)濟(jì)和通脹同時(shí)降溫，但沒有跡象顯示衰退。強(qiáng)化市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期。夜盤公布的EIA原油庫存超預(yù)期下降，汽油庫存累計(jì)情況好于昨日API數(shù)據(jù)。在EIA數(shù)據(jù)和鴿派言論共同影響下，國際油價(jià)反彈。
　　(二)原油要聞：【美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明及鮑威爾發(fā)布會(huì)重點(diǎn)內(nèi)容匯總】【美國EIA原油庫存下降，汽油和餾分油庫存增加】
　　(三)目前油價(jià)格局與今年六月有何相似之處？1）六月，歐佩克會(huì)議延長減產(chǎn)和沙特額外自愿減產(chǎn)提供供應(yīng)支撐，美聯(lián)儲(chǔ)自去年三月首次暫停加息降低需求壓力。原油價(jià)格在對(duì)下半年衰退擔(dān)憂下，維持偏弱運(yùn)行；而更直接反映金融情緒的美股則已經(jīng)開始率先回升。直到七月沙特減產(chǎn)正式實(shí)施，衰退預(yù)期落空，三季度油價(jià)估值修復(fù)大幅上行。2）十二月，歐佩克再次宣布擴(kuò)大自愿減產(chǎn)，如果美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議繼續(xù)暫停加息，將進(jìn)一步使供應(yīng)端支撐增強(qiáng)，需求端壓力減弱。原油價(jià)格在對(duì)明年衰退擔(dān)憂下，繼續(xù)維持偏弱；而美股則持續(xù)上行，與原油價(jià)格分化。油價(jià)再度進(jìn)入低估區(qū)間。
　　(四)油價(jià)估值可能的修復(fù)時(shí)間？2024年1季度，原油價(jià)格或出現(xiàn)多重共振的修復(fù)契機(jī)。1）供應(yīng)端，目前對(duì)歐佩克減產(chǎn)能否執(zhí)行仍有較多懷疑。1季度歐佩克如果落實(shí)自愿減產(chǎn)，同時(shí)美國產(chǎn)量也可能逐漸轉(zhuǎn)降，可能帶來供應(yīng)預(yù)期的修正。2）需求端，1季度美歐煉廠檢修季結(jié)束，中國煉廠原油進(jìn)口配額和成品油出口配額發(fā)放，原油加工量和進(jìn)口量可能逐漸回升。如果未出現(xiàn)大幅衰退，需求預(yù)期可能需要修復(fù)。3）資金端，年末海外進(jìn)入圣誕和元旦雙節(jié)假期，原油期貨成交清淡，流動(dòng)性降低。1季度新一輪交易啟動(dòng)，資金回歸或使投機(jī)需求增加。
　　(五)對(duì)原油價(jià)格有何看法？1）基準(zhǔn)預(yù)期下，2023年70-100美元的區(qū)間，2024年有可能上移至80-120。2）本周重點(diǎn)事件關(guān)注12月12-13日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。如果再次暫停加息，將有助于減弱金融壓力。3）在供應(yīng)支撐加強(qiáng)和需求壓力放緩確認(rèn)后，后期估值修復(fù)概率增加。12月或是較好的建倉窗口。
　　(六)風(fēng)險(xiǎn)提示：上行風(fēng)險(xiǎn)。①供應(yīng)端，如果在歐佩克現(xiàn)有減產(chǎn)基礎(chǔ)上，由于地緣沖突等原因?qū)е骂~外供應(yīng)中斷，可能額外推升油價(jià)上漲。②需求端，如果海外經(jīng)濟(jì)提前復(fù)蘇，需求高于預(yù)期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。下行風(fēng)險(xiǎn)。①如短期情緒推升油價(jià)大幅超漲，過度透支預(yù)期后可能出現(xiàn)回調(diào)。②如果油價(jià)漲速過快推升通脹引發(fā)激進(jìn)加息，可能誘發(fā)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。