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2023年10月18日美國放松對(duì)于委內(nèi)瑞拉的制裁后，其他國家增加了對(duì)于委內(nèi)瑞拉原油的采購，并且委內(nèi)瑞拉原油的升貼水價(jià)格上漲。需要關(guān)注1月委內(nèi)瑞拉到中國的量級(jí)是否被分流。待到加拿大TMX（Trans MountainExpansion）管道擴(kuò)建完成并投入運(yùn)營后，預(yù)計(jì)加拿大重油可以補(bǔ)充委內(nèi)瑞拉原油的部分潛在缺口，該管線原計(jì)劃2024年3月底投產(chǎn)，但現(xiàn)在預(yù)計(jì)要推遲55-60天。
　　委內(nèi)瑞拉原油升貼水價(jià)格上漲，推升成本，沒有原油進(jìn)口配額的煉廠將面臨Hard生存模式，目前這類煉廠已有1298萬噸產(chǎn)能停產(chǎn)，其中730萬噸產(chǎn)能于11月停產(chǎn)，暫且認(rèn)為季節(jié)性淡季的影響更大。另外10月下旬至今山東煉廠開工負(fù)荷未見明顯的重心下移，解讀為原料問題尚未產(chǎn)生明顯影響。在春夏之際需求逐漸恢復(fù)、產(chǎn)量缺口出現(xiàn)的情況下，預(yù)計(jì)瀝青價(jià)格上漲將給出利潤(rùn)空間，有原油進(jìn)口配額的煉廠以及主營煉廠有可能提升開工負(fù)荷從而滿足缺口。
　　在不考慮原料問題的情況下，明年的瀝青平衡表以過剩為主。待觀察到原料問題傳導(dǎo)到國內(nèi)影響煉廠的生產(chǎn)時(shí)，需要重新評(píng)估平衡情況。按照-6$/bbl的升貼水去錨定的話，瀝青期貨裂解價(jià)差基本上已經(jīng)反應(yīng)完了15$/bbl的原料升貼水上漲幅度，目前瀝青估值較為合理，需要等待新的消息或者邏輯出現(xiàn)