>> 國(guó)泰君安期貨-國(guó)債期貨：地產(chǎn)政策再發(fā)力，靜待預(yù)期回暖-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
12月14日，國(guó)債期貨收盤(pán)漲跌互現(xiàn)，30年期主力合約跌0.12%，10年期主力合約跌0.12%，5年期主力合約漲0.01%，2年期主力合約漲0.03%。國(guó)債期貨指數(shù)為-0.62。量?jī)r(jià)因子看空，會(huì)員席位因子看空，基本面因子看空。無(wú)杠桿下，策略近20日累加收益為-0.42%，近60日累加收益為-0.22%，近120日累加收益為0.33%，近240日累加收益為1.41%。
市場(chǎng)方面，A股三大指數(shù)今日集體收跌，截至收盤(pán)，滬指跌0.33%，深成指跌0.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.63%，北證50漲0.79%，滬深兩市成交額7370億元。兩市近3000只個(gè)股下跌。北向資金凈買(mǎi)入34.62億元。
資金方面，隔夜shibor報(bào)1.6280%，下跌0.60個(gè)基點(diǎn)；7天shibor報(bào)1.7630%，下跌2.60個(gè)基點(diǎn)；14天shibor報(bào)2.2190%，下跌8.00個(gè)基點(diǎn)；1月shibor報(bào)2.4510%，上漲0.60個(gè)基點(diǎn)；3月shibor報(bào)2.5970%，上漲0.40個(gè)基點(diǎn)。
2年期活躍CTD券為230020.IB，IRR為3.23%，5年期活躍CTD券為230015.IB，IRR為3.35%，10年期活躍CTD券為230019.IB，IRR為2.93%，30年期活躍CTD券為190010.IB，IRR為3.30%，目前R007約2.2019%。
貨幣市場(chǎng)方面，12月14日銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)共成交26億元，增加1.02%。其中，隔夜收于1.65%，較前一交易日下跌35bp，7天收于1.90%，較前一交易日上漲15bp；中期方面，14天收于2.23%，較前一交易日下跌3bp；長(zhǎng)期方面，1個(gè)月收于3.08%，當(dāng)日無(wú)成交，與上一交易日持平。
現(xiàn)券方面：國(guó)債收益率曲線漲跌不一（5Y、10Y和30Y期中債收益率分別上行0.52BP、1.50BP和0.71BP至2.52%、2.64%和2.92%；2Y期下移2.31BP至2.37%）；信用債收益率曲線下移2.36-2.73BP（評(píng)級(jí)為AAA的中短期票據(jù)到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別下移2.59BP、2.36BP、2.55BP和2.73BP至2.79%、2.82%、2.92%和3.07%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
12月14日，央行今日進(jìn)行2620億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.8%，與此前持平。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，今日有3630億元7天期逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈回籠1010億元。
【趨勢(shì)強(qiáng)度】
國(guó)債期貨趨勢(shì)強(qiáng)度：-1。
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類(lèi)如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
12月14日，長(zhǎng)端國(guó)債期貨高位回落，短端國(guó)債期貨上行收漲，曲線結(jié)構(gòu)快速走陡。盤(pán)后地產(chǎn)政策再發(fā)力，北京上海普通住宅標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，貸款利率下調(diào)將會(huì)從根本上刺激房地產(chǎn)需求增加，有效提振市場(chǎng)信心以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。結(jié)合此前政治局會(huì)議精神以“穩(wěn)”字當(dāng)頭，考慮到進(jìn)一步流動(dòng)性放寬政策落地后實(shí)際效果有限，因此通過(guò)地產(chǎn)刺激政策或能獲得更為顯著的成效。盤(pán)中利率曲線快速走陡或已提前反映長(zhǎng)端預(yù)期回暖且短端資金面流動(dòng)性改善預(yù)期，短期債市是否轉(zhuǎn)向仍需觀望市場(chǎng)預(yù)期是否回暖。震蕩風(fēng)險(xiǎn)加劇，建議謹(jǐn)慎交易，本周最后一個(gè)交易日或由于多頭力量離場(chǎng)出現(xiàn)回落。
跨期價(jià)差方面，03-06價(jià)差隨著價(jià)格上行有所收窄后，目前由于債市價(jià)格觸頂存在回落風(fēng)險(xiǎn)增加，短期進(jìn)一步收窄空間有限，可適當(dāng)止盈關(guān)注做多價(jià)差套利空間。IRR和基差反映各合約價(jià)格過(guò)強(qiáng)，疊加本周政策落地影響空間已提前兌現(xiàn)于價(jià)格空間中，推薦正套配置回避債市回落風(fēng)險(xiǎn)。跨品種配置方面，目前做陡套利空間進(jìn)一步兌現(xiàn)后仍可繼續(xù)關(guān)注。今日國(guó)債期貨多因子模型信號(hào)維持看空，警惕多頭快速離場(chǎng)引起回落。
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