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深耕精密零部件和智能裝備制造，2019-2022年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)11%
　　公司的傳統(tǒng)主業(yè)為汽車渦輪增壓器零部件，主要包括精密軸承件、葉輪、中間殼等，近年拓展至新能源車零部件領(lǐng)域，提供輕量化結(jié)構(gòu)件、空壓機(jī)零部件等，同時(shí)提前布局行星滾柱絲杠+導(dǎo)軌產(chǎn)能，打開工業(yè)母機(jī)+人形機(jī)器人第二成長(zhǎng)曲線。公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.1億元，同比增長(zhǎng)27%，歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比增長(zhǎng)37%。
　　渦輪增壓器：節(jié)能減排驅(qū)動(dòng)渦輪增壓器滲透率提升，混動(dòng)車持續(xù)貢獻(xiàn)增量
　　節(jié)能減排趨勢(shì)驅(qū)動(dòng)燃油車裝配渦輪增壓器，同時(shí)混動(dòng)車放量帶動(dòng)渦輪增壓器增長(zhǎng)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)渦輪增壓器配置率48%，我們預(yù)計(jì)2023年達(dá)到60%，滲透率持續(xù)提升。預(yù)計(jì)2023-2025年我國(guó)車用渦輪增壓器銷量增速分別9.3%、7.0%、6.1%。公司下游與優(yōu)質(zhì)大客戶深度綁定，工藝及研發(fā)優(yōu)勢(shì)提高產(chǎn)品附加值+成本控制能力，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)增速將超過(guò)行業(yè)平均水平。
　　新能源車零部件：內(nèi)生+外延齊發(fā)力，與行業(yè)標(biāo)桿客戶建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作
　　1）公司通過(guò)內(nèi)生+外延發(fā)展，布局新能源汽車核心零部件。內(nèi)生發(fā)展：安徽新能源車零部件工廠有望于2024年建成，將增加在新能源零部件領(lǐng)域產(chǎn)能；外延并購(gòu)：收購(gòu)蘇州赫貝斯布局新能源車鋁合金和壓鑄零配件產(chǎn)品，收購(gòu)易通輕量化布局輕量件，與全球新能源車標(biāo)桿客戶建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。2）布局氫燃料電池關(guān)鍵零部件，產(chǎn)品包括氫燃料電池汽車空壓機(jī)葉輪、空壓機(jī)壓力回收和整流器、電機(jī)殼、軸承蓋以及功能部件等。
　　滾動(dòng)功能部件：人形機(jī)器人+工業(yè)母機(jī)開啟廣闊市場(chǎng)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)奠定領(lǐng)先地位
　　絲杠+導(dǎo)軌構(gòu)成的滾動(dòng)功能部件為通用精密部件，受益于下游人形機(jī)器人、機(jī)床行業(yè)發(fā)展，2022年我國(guó)絲杠+導(dǎo)軌市場(chǎng)規(guī)模約為300億元（42.2億美元），我們預(yù)計(jì)2030年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到1692億元，其中行星滾珠絲杠市場(chǎng)增量空間有望達(dá)到268億元，2022-2030年CAGR約43%。公司設(shè)立全資子公司無(wú)錫宇華精機(jī)有限公司，全面布局直線滾動(dòng)功能部件，瞄準(zhǔn)高端機(jī)床領(lǐng)域、半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)三大市場(chǎng)進(jìn)行大力開拓，快速切入“工業(yè)母機(jī)”新賽道。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.8、3.7、4.8億元，歸母凈利潤(rùn)增速分別為24%、29%、32%，三年CAGR約28%，對(duì)應(yīng)PE為41、32、24倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期等