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報告摘要：
　　 2023年行情回顧：回顧2023年，我們見證了宏觀經(jīng)濟下行壓力下上半年油價的頹勢表現(xiàn)，產(chǎn)油國的聯(lián)合減產(chǎn)也難以挽回油價在二季度的大幅下跌，同樣我們也見證了宏觀預期轉(zhuǎn)好后，沙特及俄羅斯深化減產(chǎn)的力挽狂瀾，油價在三季度大漲，布油價格盤中高點超過95美元/桶，但單單由供給端減產(chǎn)推升的油價難以產(chǎn)生良好內(nèi)生循環(huán)，正如我們在四季度報告中所提示的，高油價對于下游需求的負反饋在進入四季度開始顯現(xiàn)，當月爆發(fā)的巴以沖突雖有短暫拉高油價，但終究難敵需求端的孱弱無力，風險溢價在10月份便完全消失殆盡，11月油價更是跌勢難止，布油價格再度回到75美元/桶附近。
　　 2024年行情展望：展望2024年，我們認為原油的主要矛盾仍在需求側(cè)，原油消費的修復與增長同宏觀經(jīng)濟下行壓力之間的矛盾仍將主導2024年的油價，而供給側(cè)將主要承擔油價安全墊的作用。2024年上半年，我們認為宏觀經(jīng)濟壓力仍在，但OPEC+延續(xù)減產(chǎn)至一季度將一定程度對沖原油需求疲軟帶來的累庫壓力，上半年原油累庫幅度將減?。?024年下半年，全球央行或?qū)⒅鸩竭M入降息周期，宏觀經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)向或在下半年，同時需求將隨著旺季來臨而逐步釋放，供給端的減產(chǎn)量也將隨著油價的逐步好轉(zhuǎn)而漸進式的回歸，下半年原油或?qū)⑿》?。整體來看，我們認為明年布倫特原油期貨價格將在75-95美元/桶之間運行，下方底部由供給側(cè)的主動調(diào)節(jié)提供，而上方頂部則是受制于宏觀經(jīng)濟與原油消費的弱修復，油價難以突破前高。我們認為2024年油價將先抑后揚，上半年蓄勢，下半年待發(fā)。
　　風險提示：需求超預期惡化，OPEC+政策的調(diào)整，地緣風險升級。