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收入增速繼續(xù)回升。2023年1-11月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入同比增長(zhǎng)7.9%，其中11月當(dāng)月同比增速為4.3%，相比10月繼續(xù)回升。分項(xiàng)來(lái)看，11月增值稅、消費(fèi)稅、企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅的當(dāng)月增速邊際回升。究其原因，除了去年同期基數(shù)因素的影響，也受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的帶動(dòng)。
　　支出增速回落，表現(xiàn)尚可。2023年1-11月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)4.9%，其中11月當(dāng)月同比增速8.6%，相比10月有所回落，不過(guò)表現(xiàn)尚可。隨著收入端約束邊際緩解，疊加積極政策的延續(xù)，財(cái)政支出對(duì)經(jīng)濟(jì)仍保持必要的支持強(qiáng)度。分項(xiàng)來(lái)看，9月以來(lái)，狹義基建類支出增速邊際回升，對(duì)基建的拉動(dòng)有所增強(qiáng)，11月這一趨勢(shì)延續(xù)。
　　政府性基金收入仍在低位。在廣義財(cái)政方面，政府性基金收入當(dāng)月同比增速回升，主因基數(shù)因素的影響。政府性基金預(yù)算支出當(dāng)月同比增速邊際回落，主因或在于新增地方專項(xiàng)債規(guī)模發(fā)行高峰已過(guò)，對(duì)政府性基金預(yù)算支出的支撐邊際減弱。
　　 12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，“加大宏觀調(diào)控力度”，“多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策”。積極的財(cái)政政策要“適度加力、提質(zhì)增效”，用好財(cái)政政策空間。我們認(rèn)為，財(cái)政政策方向上仍是“積極”，但發(fā)力的力度和規(guī)模是“適度”的，不搞大規(guī)模刺激的政策。我們預(yù)計(jì)2024年赤字率和專項(xiàng)債額度或“略微”抬升。不過(guò)，考慮到地方增量隱性債務(wù)的壓降，要觀察廣義財(cái)政整體規(guī)模的變化。長(zhǎng)期來(lái)看，會(huì)議提出的“謀劃新一輪財(cái)稅體制改革”值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)債務(wù)問(wèn)題。