>> 中信期貨-11月國內(nèi)社零數(shù)據(jù)點評：消費弱復蘇，服務類消費延續(xù)回暖-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
大?。?/td>
| 919KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
數(shù)據(jù): 11月，社會消費品零售總額42505億元，同比增長10.1% (預期12.6%)。其中，除汽車外的消費品零售額38191億元，同比為9.6%。
觀點:
1、社零增速回升略弱于市場預期,而汽車消費和服務消費發(fā)力持續(xù)顯現(xiàn)。11月，社零同比增長10.1%，較10月增速提高2.5個百分點，部分或緣于去年同期疫情影響較大導致的低基數(shù)效應，剔除基數(shù)擾動后，11月社零兩年平均增速為1.8%(10月為3.5%) ;環(huán)比有所走弱,11月社零環(huán)比增速為-1.9%，經(jīng)季調(diào)后為-0.06%(10月為0.12%)，環(huán)比走弱部分或緣于”雙十一”消費的提前透支以及“雙節(jié)”節(jié)日提振消退。其中，汽車消費和服務消費持續(xù)發(fā)力、提振明顯，11月商品零售和餐飲收入同比分別為8.0%、25.8%，其中汽車消費增速為13.9%，連續(xù)兩個月超出整體增速;由于社零中服務消費只統(tǒng)計餐飲，剔除去年.疫情對服務消費的擾動后，11月餐飲消費兩年同比增速為7.3%(10月為3.7%),明顯高于當月社零兩年平均增速。整體服務消費亦在延續(xù)修復，1-11月服務零售額同比19.5%，增速較1-10月走闊0.5個百分點。
2、分大類來看，金銀珠寶、汽車、石油制品類消費持續(xù)景氣，低基數(shù)影響下煙酒、飲料、服裝、通訊器材消費表現(xiàn)較為亮眼，而化妝品、家用電器、建筑及裝潢材料類消費拖累持續(xù)加大。11月，可選消費、汽車消費增速分別較10月提升6.1、3.3個百分點至13.7%、14.7%，地產(chǎn)相關(guān)消費增速較10月回落5.2個百分點至6.0%，必選消費增速無明顯變化。必選消費中，煙酒、飲料類消費表現(xiàn)較為亮眼，同比增速分別較10月回升0.1、0.8個百分點至6.3%、16.2%，或主要緣于去年同期的低基數(shù)效應、預計12月份二者消費仍將延續(xù)景氣，而日用品消費走弱?？蛇x消費中金銀珠寶類消費保持高景氣，服裝消費增速較10月回升14.5個百分比至22.0%、主要受去年同期低基數(shù)影響，而化妝品消費持續(xù)降溫、增速較10月回落4.6個百分點至-3.5%。石油制品類消費增速持續(xù)回升，較10月增速抬升1.8個百分點至7.2%。
3、從結(jié)構(gòu)來看，鄉(xiāng)村消費增速持續(xù)高于城鎮(zhèn)，吃穿相關(guān)網(wǎng)上消費持續(xù)回升，旅游、娛樂相關(guān)消費降溫明顯。從城鄉(xiāng)看，11月份，城鎮(zhèn)鄉(xiāng)村消費品零售額同比增長分別為10.4%、10.0%，延續(xù)自5月以來鄉(xiāng)村消費增長較快態(tài)勢。伴隨“雙節(jié)”影響消退結(jié)束，與旅游相關(guān)的消費出現(xiàn)回落，旅游分項的CP1同環(huán)比分別為6.8%、-5.9%，分別較10月增速回落4.2、5.6個百分點，電影票房收入環(huán)比回落53.9%。
4、結(jié)論和展望:整體來看，11月社零同比增速上升、復蘇卻弱于市場預期，除了汽車、金銀珠寶消費延續(xù)景氣外，服裝、通訊器材、煙酒、飲料類消費亮眼或主要受益于去年底疫情影響帶來的低基數(shù)效應，“雙節(jié)”結(jié)束后旅游、觀影娛樂類消費有所降溫，地產(chǎn)終端相關(guān)消費拖累持續(xù)加碼。消費的弱復蘇，除了地產(chǎn)端拖累外，部分或緣于“雙十一”消費提前透支、“雙十二”活動取消以及“雙節(jié)"出行提|振的消退，低基數(shù)影響下預計12月消費保持韌性。目前吸納就業(yè)較多的服務業(yè)生產(chǎn)和企業(yè)招工仍在震蕩小幅回暖，工業(yè)企業(yè)利潤跌幅也在延續(xù)收窄，預計隨著服務業(yè)修復、企業(yè)生產(chǎn)和招工回暖和房貸減壓逐漸發(fā)力，消費整體向好修復態(tài)勢不會改變。
|
|
