>> 國(guó)金證券-信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)周報(bào)：看好需求復(fù)蘇、AI驅(qū)動(dòng)及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈-231217
| 上傳日期： |
2023/12/17 |
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pdf 共26頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
樊志遠(yuǎn),孟燦,羅露 |
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投資邏輯
電子板塊：電子產(chǎn)品出口改善，看好需求轉(zhuǎn)好及AI受益產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，11月手機(jī)、家電等消費(fèi)電子產(chǎn)品回升勢(shì)頭明顯，11月集成電路進(jìn)口金額增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，進(jìn)口量連續(xù)3個(gè)月增長(zhǎng)，顯示出終端電子產(chǎn)品的出口需求有所改觀。受到新消費(fèi)電子拉貨驅(qū)動(dòng)，存儲(chǔ)芯片、傳感器、射頻前端、模擬芯片、邏輯器件等諸多細(xì)分賽道受到積極提振，庫(kù)存去化較快。不少國(guó)際主流晶圓廠也紛紛表態(tài)，已經(jīng)看到市場(chǎng)復(fù)蘇，12月13日，臺(tái)積電董事長(zhǎng)劉德音表示，明年半導(dǎo)體市場(chǎng)將是健康成長(zhǎng)年，臺(tái)積電預(yù)估隨著半導(dǎo)體庫(kù)存逐漸調(diào)整至合理水平及個(gè)人電腦和智能手機(jī)需求回暖，預(yù)估明年Q1仍可優(yōu)于往年同期表現(xiàn)。畢馬威預(yù)測(cè)半導(dǎo)體和智能手機(jī)市場(chǎng)將在2024年反彈；Canalys預(yù)測(cè)2024年全球智能手機(jī)出貨量將增長(zhǎng)4%；TechInsights預(yù)計(jì)2024年全球筆記本電腦出貨量增長(zhǎng)11%；IDC預(yù)測(cè)2024年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)20%。12月14日，英特爾為支持端側(cè)AI應(yīng)用的移動(dòng)CPU新品及加速器等三款新品迎來(lái)重磅發(fā)布，預(yù)測(cè)明年200余款機(jī)型將具備本地AI特性，AIPC有望快速滲透。我們認(rèn)為，電子基本面在逐步轉(zhuǎn)好，隨著產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存的逐漸合理及需求的穩(wěn)定，競(jìng)爭(zhēng)格局比較好的細(xì)分行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)有望回暖。中長(zhǎng)期來(lái)看，Ai給消費(fèi)電子賦能，有望帶來(lái)新的換機(jī)需求，看好需求復(fù)蘇、AI驅(qū)動(dòng)及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。
通信板塊：建議關(guān)注通信與計(jì)算加速融合下的新機(jī)遇，重點(diǎn)看好三個(gè)方向：一、關(guān)注國(guó)產(chǎn)化技術(shù)和生態(tài)突破帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，包括華為智能計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈、華為智能汽車生態(tài)鏈，以及新型通信技術(shù)商用崛起的新生態(tài)贏家包括5.5G/6G、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、星閃等領(lǐng)域；二、關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)確定同時(shí)短期具備安全估值邊界的細(xì)分板塊，包括行業(yè)滲透率較低并處在加速趨勢(shì)下的AI+散熱、邊緣計(jì)算（模組+邊緣算力）、車載激光應(yīng)用等；三、數(shù)據(jù)要素價(jià)值即將充分釋放，關(guān)注運(yùn)營(yíng)商戰(zhàn)略配置價(jià)值。重點(diǎn)推薦公司：中國(guó)移動(dòng)、英維克、東土科技、移遠(yuǎn)通信、長(zhǎng)安汽車、軟通動(dòng)力、高新發(fā)展、光峰科技、燦勤科技、鋮昌科技等。
計(jì)算機(jī)板塊：在估值水平中樞偏下，板塊表現(xiàn)分化，比例不低的公司處于較低位，沒(méi)有系統(tǒng)性泡沫化，而收入端處于回暖改善趨勢(shì)，翹尾因素結(jié)束后利潤(rùn)彈性開(kāi)始逐步釋放的向上周期，疊加技術(shù)和政策的鼓勵(lì)和催化，我們對(duì)明年計(jì)算機(jī)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)依舊抱有信心和期待。我們一直強(qiáng)調(diào)，除了技術(shù)引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)外，政策也是計(jì)算機(jī)行業(yè)的重大影響因素。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，放到明年第一位。指出要提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，要大力推進(jìn)新型工業(yè)化、發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)、加快推進(jìn)人工智能，廣泛應(yīng)用數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。在擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放的環(huán)節(jié)，指出要拓展數(shù)字貿(mào)易出口，解決數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)等問(wèn)題。從以上要點(diǎn)出發(fā)，對(duì)應(yīng)計(jì)算機(jī)行業(yè)，其實(shí)就是AI產(chǎn)業(yè)鏈為代表的人工智能，數(shù)據(jù)要素、數(shù)字化轉(zhuǎn)型為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，工業(yè)軟件和工業(yè)信息化為代表的新型工業(yè)化，信創(chuàng)和華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表的國(guó)產(chǎn)替代，出海為代表的國(guó)際化幾個(gè)大主線。推薦組合：海康威視、中控技術(shù)、恒生電子
傳媒板塊：關(guān)注3條主線：AI、MR主題；賀歲檔帶來(lái)的院線投資機(jī)會(huì)；估值較低、后續(xù)業(yè)績(jī)邊際向上且確定性較強(qiáng)的標(biāo)的。1）AI、MR主題。①AI：GPT發(fā)布以來(lái)，AI生成文字、生成圖片、生成語(yǔ)音、多模態(tài)、生成視頻等技術(shù)或工具持續(xù)出現(xiàn)，近期谷歌發(fā)布多模態(tài)Gemini模型，Gemini Pro現(xiàn)已推出API；人民網(wǎng)發(fā)布“天目”智能識(shí)別系統(tǒng)……24年有望迎來(lái)AI應(yīng)用的密集落地，推薦有望后續(xù)落地AI應(yīng)用且對(duì)業(yè)績(jī)有影響的公司。②MR：據(jù)AR圈等多個(gè)公眾號(hào)，蘋(píng)果Vision Pro將提至24年1月正式發(fā)售；據(jù)界面新聞，目前供應(yīng)鏈已經(jīng)做好了年產(chǎn)100萬(wàn)臺(tái)的準(zhǔn)備，硬件與內(nèi)容發(fā)展相輔相成，內(nèi)容生態(tài)有望隨硬件滲透而繁榮，建議關(guān)注恒信東方、羅曼股份。2）賀歲檔影片陸續(xù)上線，后續(xù)春節(jié)檔將接上，當(dāng)前線下觀影需求基本恢復(fù)，供給顯著改善，賀歲檔后續(xù)排片題材豐富，且不乏IP、知名導(dǎo)演/演員參與，關(guān)注院線板塊機(jī)會(huì)，建議關(guān)注萬(wàn)達(dá)電影、貓眼娛樂(lè)、華誼兄弟。3）關(guān)注估值較低、后續(xù)業(yè)績(jī)邊際向上及確定性較強(qiáng)的板塊及個(gè)股。游戲方面，今年版號(hào)常態(tài)化發(fā)放下，游戲產(chǎn)品供給明顯改善，行業(yè)基本面向好，但個(gè)股有所分化，部分公司產(chǎn)品線啟動(dòng)則預(yù)計(jì)從Q4開(kāi)始，推薦關(guān)注吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源車、智能手機(jī)銷量不及預(yù)期；智能化配置滲透率不及預(yù)期；美國(guó)芯片法案產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)容上線及表現(xiàn)不及預(yù)期；
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