>> 國(guó)泰君安期貨-對(duì)二甲苯：下方空間有限；PTA：驅(qū)動(dòng)向下，估值低位，多PX空PTA；MEG：多乙二醇空PTA-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賀曉勤 |
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【趨勢(shì)強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢(shì)強(qiáng)度：0 PTA 趨勢(shì)強(qiáng)度：0 MEG 趨勢(shì)強(qiáng)度：0
注：趨勢(shì)強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2 表示最看空，2 表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
對(duì)二甲苯：估值偏低，單邊震蕩市，或進(jìn)一步跟隨成本反彈。多 PX 空 PTA 持有。 PX 海內(nèi)外裝置開(kāi)工率目前處于高位，但周內(nèi)有金陵石化、上海石化降負(fù)荷，以及馬來(lái)西亞芳烴裝置檢修，開(kāi)工率環(huán)比下降，分別 84.5%（-0.8%）， 78.5%（-1%）。然而需求端， PTA 裝置開(kāi)工負(fù)荷大幅上升，導(dǎo)致 PX 仍然處于去庫(kù)階段。當(dāng)前 PX-石腦油價(jià)差跌至 300 美金/噸低位，進(jìn)一步下跌空間有限，在原油端與烯烴端均偏強(qiáng)支撐的情況下，單邊 PX 或跟隨反彈，但由于下游 PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈均處于低利潤(rùn)格局，也限制了 PX反彈的空間，在 PTA 被打出額外的減產(chǎn)之前， 繼續(xù)多 PX 空 PTA。
PTA：供應(yīng)持續(xù)回升，基差月差同步走弱， PTA 估值低位，驅(qū)動(dòng)向下，多乙二醇空 PTA、多 PX空 PTA 對(duì)沖操作。聚酯下游全面走弱開(kāi)工率環(huán)比下滑，聚酯開(kāi)工率降至 89.9%，然而原料 PTA 方面供應(yīng)回升至 85.3%（+6.4%），且未來(lái)仍有裝置投產(chǎn)預(yù)期， PTA 單周累庫(kù)幅度將超過(guò) 10 萬(wàn)噸?，F(xiàn)貨供應(yīng)充足基差再次下跌至 5-10 元/噸，廠家交貨意愿提升，恒力逸盛等廠家倉(cāng)單數(shù)量增至 5-6 萬(wàn)手規(guī)模。估值方面，原油價(jià)觸底反彈，石腦油裂解利潤(rùn)明顯修復(fù)，因此原油反彈過(guò)程中， PX 和 PTA加工費(fèi)被明顯壓縮。當(dāng)前 PX 和 PTA 加工費(fèi)均處于低位，因此下方空間或有限，但趨勢(shì)性的反彈仍需等待 12 月底終端集中備庫(kù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。
乙二醇：供應(yīng)減量逐步體現(xiàn)在港口去庫(kù)，逢低多， 1-5 正套，多乙二醇空 PTA 持有。本周新疆天業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行，榆林化學(xué)停車(chē)檢修，開(kāi)工負(fù)荷下降 2%至 59%，下周開(kāi)工預(yù)計(jì)小幅提升，中海殼牌計(jì)劃重啟。進(jìn)口方面，本周到港數(shù)據(jù)降至 10 萬(wàn)噸以下，港口發(fā)貨數(shù)據(jù)明顯提升，港口庫(kù)存持續(xù)下滑，目前降至 115 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)下周將降至 110 萬(wàn)噸左右。另外建議關(guān)注巴拿馬運(yùn)河擁堵以及紅海蘇伊士運(yùn)河航運(yùn)環(huán)境的變化對(duì)乙二醇以乙烷運(yùn)輸可能產(chǎn)生的影響。 1-5 正套操作。乙二醇供需格局邊際變化好于 PTA ，建議多乙二醇空 PTA。
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