>> 國泰君安期貨-2024年宏觀配置展望：策馬徐行，萬象更新-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 1468KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王笑,毛磊 |
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2024年，策馬徐行是謹(jǐn)慎應(yīng)對，萬象更新是樂觀期許。
宏觀層面，2024年在政策面更重視增長，優(yōu)化“破”、“立”節(jié)奏，著力提振信心情況下，流動性穩(wěn)健寬松，宏觀經(jīng)濟(jì)仍有向潛在增速上修回歸可能。分項中，消費(fèi)向疫情前增速靠攏；投資端地產(chǎn)跌幅收窄，制造業(yè)高增趨勢維持；海外經(jīng)濟(jì)下行空間有限支撐出口，以進(jìn)促穩(wěn)，提高經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性，利于防范相關(guān)債務(wù)風(fēng)險。
配置層面，年中時我們提出今年的國內(nèi)大類資產(chǎn)配置以商品為錨。原因為弱需求格局下的庫存周期領(lǐng)先信用周期，企業(yè)用極致的庫存管理應(yīng)對未來的不確定性。同時，商品市場由于品種較多，分化行情下對于流動性的依賴并不明顯。海外需求存在明年年中觸底并隨后與中國形成補(bǔ)庫共振的可能性，關(guān)注內(nèi)外庫存周期下的交易機(jī)會。往后看，國債期貨仍然存在配置機(jī)會，需警惕當(dāng)前平坦的收益率曲線是否會從傳統(tǒng)的變陡峭轉(zhuǎn)化為倒掛，若政策超預(yù)期推出則需要防范長端利率短中期的回彈。股市當(dāng)前受海外韌性邊際反復(fù)、國內(nèi)流動性偏緊以及長期增長路徑不明的影響表現(xiàn)較弱，關(guān)注明年工業(yè)企業(yè)利潤是否會向下游傳導(dǎo)以及年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議的政策信號。淡化估值位置，重視驅(qū)動反轉(zhuǎn)。
潛在風(fēng)險：政策力度不及預(yù)期
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