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一、當周（12.11-12.15）回顧與周專題：
　　當周（12.11-12.15）申萬醫(yī)藥指數(shù)環(huán)比-1.96%，漲跌幅列全行業(yè)第24，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，跑輸滬深300指數(shù)。當周周專題，我們從賬上現(xiàn)金、估值、漲跌幅3個方向梳理醫(yī)藥公司。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、當周表現(xiàn)：市場走出倒V字，弱反彈后繼續(xù)下行，醫(yī)藥的節(jié)奏和市場類似，但周五大跌。整體表現(xiàn)出輪動快、演繹劇烈、兌現(xiàn)快的特征。中間散點邏輯有短暫表現(xiàn)的有：新冠、ADC、部分地方國企、部分醫(yī)保談判、部分中藥等。部分標的開始反映Q4業(yè)績。
　　2、原因分析：醫(yī)藥在經(jīng)歷了2個多月的反彈后，由于還未出現(xiàn)很強的主線邏輯，并且很多三級細分以及個股邏輯演繹到了一定的漲幅高度，便出現(xiàn)了“輪動快、演繹劇烈、兌現(xiàn)快”的特征，一旦此階段部分標的出現(xiàn)大跌，就極其容易帶來醫(yī)藥板塊的大幅調(diào)整，這是市場因素帶來的，不是行業(yè)基本面變化帶來的，在獨特的市場交易時期演繹出來的特征。中間散點邏輯，都有催化因素，一旦兌現(xiàn)持續(xù)度都不太好，例如：上周的化學發(fā)光集采帶來的IVD行情、百利天恒帶來的ADC行情、海外新冠變種帶來的新冠行情、醫(yī)保談判帶來的個股行情、全行業(yè)映射帶來的國改行情、消費基金資金騰挪預(yù)期帶來的部分中藥行情。另外，進入到12月下旬，部分公司Q4業(yè)績預(yù)期逐步清晰化，本周就有部分個股開始反映影響，要持續(xù)注意機會和風險。
　　3、未來展望：近期繼續(xù)看好醫(yī)藥個股行情，關(guān)注年底凈值行情，以及提前布局或然性有變化的“高低切”。中長期看，我們認為醫(yī)藥是三重周期末端底部共振的位置，正在開啟新周期。新周期的開始，一方面，新周期產(chǎn)業(yè)趨勢下什么公司會有機會呢？在總量控制的大背景下，唯有【向外突破】、【尋求結(jié)構(gòu)性增量（滿足新需求、強者恒強、政策傾斜、技術(shù)顛覆）】以及完成【降本增效】的企業(yè)能夠持續(xù)脫穎而出。另一方面我們有望從反腐影像中逐步走出，【設(shè)備類公司反腐修復(fù)】是一個思路。這也是我們2024年投資策略的思路框架。
　　三、策略配置思路：
　　1、【尋求結(jié)構(gòu)增量】：【滿足新需求的大單品】諾思蘭德（下肢缺血大單品）、智翔金泰（自免&狗抗）、智飛生物（帶狀皰疹疫苗&RSV疫苗）、凱因科技（丙肝&長效干擾素）、悅康藥業(yè)（AD&腦卒中）、上海誼眾（紫杉醇白蛋白）、振東制藥（脫發(fā)）、眾生藥業(yè)（NASH、流感、多肽雙靶）、福瑞股份（NASH）、興齊眼藥（近視）、信達生物（減重）、圣諾生物（減重）、邁得醫(yī)療（美瞳）；【強者恒強】賽生藥業(yè)、翰森制藥、恒瑞醫(yī)藥、新諾威、百洋醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、科倫藥業(yè)；【政策傾斜——基藥】濟川藥業(yè)、方盛制藥、貴州三力；【技術(shù)顛覆】科倫博泰、澤璟制藥、康諾亞、百利天恒、君實生物；
　　2、【降本增效】：【中硼硅藥用玻璃】力諾特玻；【國企改革】昆藥集團、太極集團、九強生物、血制品（派林生物等）；
　　3、【向外突破】：【生物類似物國際化】健友股份、百奧泰、億帆醫(yī)藥；【其他國際化亮點業(yè)務(wù)】英科醫(yī)療、海泰新光、仙琚制藥；
　　4、【反腐后修復(fù)】：澳華內(nèi)鏡、開立醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、新華醫(yī)療、華大智造、維力醫(yī)療；
　　5、【近期催化】：九典制藥、太極集團、博拓生物、悅康藥業(yè)、眾生藥業(yè)、葵花藥業(yè)、達仁堂、盤龍藥業(yè)、華潤雙鶴、天益醫(yī)療、華北制藥；
　　6、【其他景氣】：【個股】九典制藥、國際醫(yī)學；【麻藥】恩華藥業(yè)、海思科、人福醫(yī)藥;【CXO】藥明康德、藥明生物、凱萊英、九洲藥業(yè)、康龍化成、陽光諾和、博騰股份；【電生理】惠泰醫(yī)療、微電生理；【醫(yī)療服務(wù)】普瑞眼科、愛爾眼科；【耗材】安杰思、南微醫(yī)學。
　　7、【其他長期跟蹤公司】：
　　英諾特、萬孚生物、特一藥業(yè)、一品紅、歐林生物、康泰生物、泰恩康、東誠藥業(yè)、奧泰生物、康哲藥業(yè)、仁和藥業(yè)、祥生醫(yī)療、西藏藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、苑東生物、健之佳、大參林、可孚醫(yī)療、九州通、片仔癀、泰格醫(yī)藥、以嶺藥業(yè)、樂普醫(yī)療、益豐藥房、信立泰、麗珠集團、神州細胞-U、健康元、昭衍新藥、貝達藥業(yè)、老百姓、三星醫(yī)療、納微科技、新里程、康緣藥業(yè)、諾唯贊、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、佐力藥業(yè)、藥康生物、百普賽斯、柳藥集團、凱普生物、加科思、力生制藥、萬澤股份、前沿生物、司太立、首藥控股-U、吉林敖東、豐原藥業(yè)、中紅醫(yī)療、哈藥股份、廣譽遠、天士力、珍寶島、健民集團、聚光科技等。
　　風險提示：1）醫(yī)藥負向政策超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）行業(yè)競爭加劇風險。