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分子診斷賽道龍頭邁入高速發(fā)展期，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　公司深耕分子診斷15年，圍繞體外診斷臨床重點(diǎn)需求，在呼吸道、婦幼、血篩、肝炎等戰(zhàn)略方向重點(diǎn)布局，深度打造“儀器+試劑+服務(wù)”一體化的解決方案，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)分子診斷行業(yè)龍頭。我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)或是國(guó)內(nèi)分子診斷行業(yè)第二增長(zhǎng)曲線的起點(diǎn)，公司有望充分受益于行業(yè)發(fā)展紅利，迎來(lái)高速增長(zhǎng)期。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司收入分別為10.25/15.22/21.67億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.08/3.15/4.60億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.52/0.54/0.78元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為35.2/34.5/23.6倍，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完畢，分子診斷行業(yè)迎來(lái)第二增長(zhǎng)曲線
　　根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，2016-2025年，中國(guó)分子診斷市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)26.3%，2025年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)319億元，市場(chǎng)前景廣闊。我們認(rèn)為分子診斷行業(yè)有望迎來(lái)第二增長(zhǎng)曲線，原因如下：（1）隨著分子診斷在疫情期間臨床認(rèn)知度提升，醫(yī)生開(kāi)方意愿和患者接受度提高，院內(nèi)眾多科室分子檢測(cè)項(xiàng)目數(shù)得以快速增加。（2）基層醫(yī)院分子實(shí)驗(yàn)室建設(shè)完成，當(dāng)前國(guó)內(nèi)在運(yùn)營(yíng)分子實(shí)驗(yàn)室約9000家，作為分子診斷項(xiàng)目開(kāi)展重要載體。（3）國(guó)家對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)療支持力度加大，分子診斷在方法學(xué)上有顯著優(yōu)勢(shì)，存量替換和增量市場(chǎng)皆具較大空間。以上，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)分子診斷行業(yè)正邁向從1到10的加速階段。
　　公司核心業(yè)務(wù)進(jìn)入放量期，拓展業(yè)務(wù)中長(zhǎng)期看點(diǎn)多
　　公司分子診斷產(chǎn)品矩陣豐富，覆蓋傳染病防控、婦幼健康、血液篩查、肝炎等慢病管理、癌癥防控等領(lǐng)域。（1）在核心業(yè)務(wù)方面，呼吸道產(chǎn)線迎來(lái)疫后爆發(fā)期，婦幼產(chǎn)線市占率快速提升，血篩領(lǐng)域正進(jìn)行方法學(xué)替代，肝炎檢測(cè)在東南亞市場(chǎng)布局開(kāi)拓。（2）在增量業(yè)務(wù)方面，與美團(tuán)、京東等互聯(lián)網(wǎng)頭部公司合作打造To C端新業(yè)態(tài)，上門(mén)收樣、快速出結(jié)果新型消費(fèi)模式逐漸被大眾接受。（3）在拓展業(yè)務(wù)方面，公司大力發(fā)展免疫診斷、分子POCT快檢、基因測(cè)序、藥敏檢測(cè)、膿毒癥檢測(cè)等業(yè)務(wù)，不斷拓寬護(hù)城河，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。（4）國(guó)際化方面，公司深度參與海外市場(chǎng)，產(chǎn)品覆蓋160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并簽署數(shù)個(gè)國(guó)家級(jí)項(xiàng)目合作協(xié)議，國(guó)際市場(chǎng)復(fù)制國(guó)內(nèi)體外診斷行業(yè)高速發(fā)展可期。（5）在LDT項(xiàng)目上，借勢(shì)新政策加速完善技術(shù)和產(chǎn)品線布局，與國(guó)內(nèi)多家頭部三甲醫(yī)院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同打造精準(zhǔn)基因組學(xué)檢測(cè)中心。（6）股權(quán)激勵(lì)方面，公司2024、2025年扣非歸母凈利潤(rùn)分別為不低于2億和3億元，2025-2027年扣非歸母復(fù)合增速超50%，我們認(rèn)為公司核心業(yè)務(wù)正處于高速增長(zhǎng)期，擴(kuò)展業(yè)務(wù)有望在2025年帶來(lái)較大增量，完成股權(quán)激勵(lì)是大概率事件。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。