>> 中郵證券-圣湘生物(688289)順勢而為，分子診斷行業(yè)龍頭有望迎來高速發(fā)展期-231218
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子 |
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分子診斷賽道龍頭邁入高速發(fā)展期，給予“買入”評級。
公司深耕分子診斷15年，圍繞體外診斷臨床重點需求，在呼吸道、婦幼、血篩、肝炎等戰(zhàn)略方向重點布局，深度打造“儀器+試劑+服務”一體化的解決方案，已經成為國內分子診斷行業(yè)龍頭。我們認為當前時點或是國內分子診斷行業(yè)第二增長曲線的起點，公司有望充分受益于行業(yè)發(fā)展紅利，迎來高速增長期。我們預計2023-2025年公司收入分別為10.25/15.22/21.67億元，歸母凈利潤分別為3.08/3.15/4.60億元，對應EPS分別為0.52/0.54/0.78元/股，當前股價對應PE分別為35.2/34.5/23.6倍，給予“買入”評級。
基礎設施建設完畢，分子診斷行業(yè)迎來第二增長曲線
根據Frost & Sullivan數(shù)據，2016-2025年，中國分子診斷市場規(guī)模復合增長率高達26.3%，2025年市場規(guī)模有望達319億元，市場前景廣闊。我們認為分子診斷行業(yè)有望迎來第二增長曲線，原因如下：（1）隨著分子診斷在疫情期間臨床認知度提升，醫(yī)生開方意愿和患者接受度提高，院內眾多科室分子檢測項目數(shù)得以快速增加。（2）基層醫(yī)院分子實驗室建設完成，當前國內在運營分子實驗室約9000家，作為分子診斷項目開展重要載體。（3）國家對精準醫(yī)療支持力度加大，分子診斷在方法學上有顯著優(yōu)勢，存量替換和增量市場皆具較大空間。以上，我們認為國內分子診斷行業(yè)正邁向從1到10的加速階段。
公司核心業(yè)務進入放量期，拓展業(yè)務中長期看點多
公司分子診斷產品矩陣豐富，覆蓋傳染病防控、婦幼健康、血液篩查、肝炎等慢病管理、癌癥防控等領域。（1）在核心業(yè)務方面，呼吸道產線迎來疫后爆發(fā)期，婦幼產線市占率快速提升，血篩領域正進行方法學替代，肝炎檢測在東南亞市場布局開拓。（2）在增量業(yè)務方面，與美團、京東等互聯(lián)網頭部公司合作打造To C端新業(yè)態(tài)，上門收樣、快速出結果新型消費模式逐漸被大眾接受。（3）在拓展業(yè)務方面，公司大力發(fā)展免疫診斷、分子POCT快檢、基因測序、藥敏檢測、膿毒癥檢測等業(yè)務，不斷拓寬護城河，提升綜合競爭力。（4）國際化方面，公司深度參與海外市場，產品覆蓋160多個國家和地區(qū)，并簽署數(shù)個國家級項目合作協(xié)議，國際市場復制國內體外診斷行業(yè)高速發(fā)展可期。（5）在LDT項目上，借勢新政策加速完善技術和產品線布局，與國內多家頭部三甲醫(yī)院簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同打造精準基因組學檢測中心。（6）股權激勵方面，公司2024、2025年扣非歸母凈利潤分別為不低于2億和3億元，2025-2027年扣非歸母復合增速超50%，我們認為公司核心業(yè)務正處于高速增長期，擴展業(yè)務有望在2025年帶來較大增量，完成股權激勵是大概率事件。
風險提示：
行業(yè)競爭加劇的風險、產品市場開拓不及預期的風險。
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