>> 寶城期貨-油脂周報：庫存壓力仍在，油脂下行趨勢不變-231217
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
畢慧 |
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棕櫚油
MPOB報告顯示，馬來西亞11月末棕櫚油庫存環(huán)比下滑1.09%至242萬噸，為4月以來首次下降。馬來西亞11月毛棕櫚油產(chǎn)量為179萬噸，環(huán)比下降7.66%；11月棕櫚油出口環(huán)比下降5.67%，至140萬噸。由于庫存下降，馬棕報告利多影響顯現(xiàn)，棕櫚油期價一度獲得支撐。但隨后本周公布的馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)環(huán)比下降，市場開始擔心需求對棕櫚油價格的拖累，如果需求下滑幅度明顯超過產(chǎn)量降幅，屆時棕櫚油庫存將面臨再度攀升的風險。此外，國際油價近期波動加劇，也對油脂市場帶來外溢性影響。從市場對厄爾尼諾給遠期棕櫚油產(chǎn)量帶來的減產(chǎn)預期和近期棕櫚油進入季節(jié)性的減產(chǎn)周期，逐漸轉(zhuǎn)換為近期持續(xù)增加的庫存壓力，市場在朝著更加有確定性的方向進行切換，令近期油脂市場面臨較大的下行壓力。在棕櫚油進口到港仍有增量，終端需求疲軟的背景下，市場繼續(xù)關(guān)注進口到港量增加給國內(nèi)棕櫚油庫存帶來的壓力，棕櫚油下行趨勢不變，空頭思路維持。
豆油
美國全國油籽加工商協(xié)會發(fā)布的壓榨報告顯示，截至11月30日，美國豆油庫存七個月來首度增加至12.14億鎊，創(chuàng)8月以來最高月末庫存水平。較10月底的10.99億鎊增加10.4%，較去年11月底的16.30億鎊的庫存下降25.6%。隨著美豆油庫存迎來低位拐點，美豆油期價支撐減弱。國內(nèi)華北大豆卸港延期的問題對市場影響逐漸消退，油廠豆油庫存周比再度回升。隨著國內(nèi)豆油期價回歸基本面，豆油期價重心明顯下移。同時油廠的挺粕拋油策略也對豆油價格構(gòu)成明顯壓力?？傮w來看，隨著豆油期價的交易邏輯切換，在外盤下行的拖累和國內(nèi)基本面壓力顯著增加的雙重打壓下，豆油期價繼續(xù)下行，空頭思路。
菜籽油
近期加拿大油菜籽壓榨利潤下降，不利于加拿大油菜籽的出口，對加拿大油菜籽價格帶來利空影響。目前國內(nèi)菜籽供應(yīng)較為充裕。國內(nèi)菜籽油庫存依然維持在高位。在國內(nèi)菜籽油庫存去化緩慢，進口菜籽和菜籽油到港數(shù)量繼續(xù)增加的背景下，國內(nèi)菜籽油消費顯得格外重要，今年在國內(nèi)消費整體降級的背景下，菜籽油消費受到的沖擊較為明顯，雖然局部地區(qū)出現(xiàn)三級菜油替代豆油的情況，但從體量來看十分有限，同時受到區(qū)域間飲食結(jié)構(gòu)差異的影響，很難形成擴散效應(yīng)。這也意味著需求難以化解供應(yīng)增量。同時，菜籽油基本面最弱也意味著菜油在三大油脂中仍是表現(xiàn)最弱的品種，維持菜籽油期價趨勢性下行的判斷，空頭思路維持。
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