>> 國投安信期貨-有色金屬周度策略-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 2137KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉冬博,吳江,肖靜 |
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無限制-登錄即可下載 |
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銅
轉鴿果斷。1)情緒:聯(lián)儲釋放強烈結束加息信號，并預計明年降息三次，當周經濟指標強勁支持軟著陸，美國股市持續(xù)走升;歐洲疲軟依舊，國內僅11月工業(yè)增加值樂觀回暖;周邊交投情緒以消化聯(lián)儲利率頂部舒適期為主;2)國內供需∶2312交割未能引起明顯的O-1價差走擴;換月后上?，F(xiàn)貨對2401升水150元/噸，廣東地區(qū)升水快速收斂，洋山銅溢價跌至95.5美元。預計國內精銅轉為供增需弱，社庫統(tǒng)計出現(xiàn)分歧，SMM社庫微幅去庫在6.33萬噸;鋼聯(lián)持續(xù)增庫至7.31萬噸。LMEO-3月貼水94美元，供應偏寬;3)海外供損:巴拿馬銅礦可能關停影響10萬噸級產量;英美資源下調明年產量指引近20萬噸級，以ICSG口徑精礦年增量可能從80萬噸級降至50萬噸，今年也曾經歷類似調降。中國、印尼、印度都在加大煉廠建設，礦冶矛盾將持續(xù)施壓加工費;4)走勢:聯(lián)儲轉向快于市場預期，市場集中宣泄;關注國內社庫，延續(xù)遠月空配，可考慮換月至2403或2404合約。
鋁與氧化鋁
加速去庫，企穩(wěn)反彈。1)氧化鋁:現(xiàn)貨指數(shù)維持3000元/噸。北方礦石持續(xù)緊，氧化鋁供應擾動頻繁，運行產能回升乏力。供應端采暖季存在擾動可能，需求端云南電解鋁有進一步減產隱憂，預計氧化鋁期價波動在2850-3000元，高拋低吸;2)電解鋁成本:氧化鋁平穩(wěn)，動力煤反彈，平均成本萬六附近，波動空間有限;3）供應:內蒙古白音華投產完成，電解鋁運行產能穩(wěn)定4200方噸附近;進口盈利略有收窄，進口壓力仍存;4)）需求:鋁加工板塊四季度以來首現(xiàn)小幅回升，鋁材出口改善不大，海外需求弱;5)庫存∶鋁錠庫存減少6萬噸至47萬噸，鋁棒庫存減少0.8萬噸至7.5萬噸，11月中旬以來累計去庫接近25萬噸，周度表觀消費維持在年內偏高水平;6)走勢:年內庫存仍有下降空間，低庫存狀態(tài)下基本面有支撐。滬鋁指數(shù)連續(xù)反彈將在萬九附近測試9月以來下行趨勢線阻力，跳空缺口有一定回補壓力，趨勢傾向于延續(xù)震蕩，背靠近期低點可考慮逢低買，月差收窄則繼續(xù)正套參與。
鋅
宏觀向暖，過剩壓制。1)庫存和升貼水:LME鋅庫存回落至20.8萬噸，0-3月轉升水4.25美元;國內環(huán)保限產結束，SMM鋅錠社庫錄得7.87萬噸，低庫存支撐，滬鋅月差一度擴至275元/噸，隨著交割和進口窗口打開，月差收斂至百元附近。2)成本和供應:SMM11月鋅精礦產量略下滑至32.67萬噸，并繼續(xù)下調12月產量預期至31.12萬噸，進口礦TC90美元/干噸折算國內價格不足四千，倒逼煉廠搶購國產礦，國產礦TC普遍下調50-100元/金屬噸。滬倫比上修，進口錠流入，海外過剩壓力傳導國內。3)需求:美聯(lián)儲預計2024年美國GDP增長1.4%，較9月份的預期下調0.1個百分點，國內萬億國債投放進度略不及預期。下游消化前期所備庫存為主,采購積極性降低。4)走勢:低位震蕩。
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