>> 銀河期貨-粕類日?qǐng)?bào)：阿根廷尋求上調(diào)關(guān)稅，產(chǎn)量增加仍在恢復(fù)-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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pdf 共5頁(yè) |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳界正 |
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美豆：昨日夜盤以來美豆出現(xiàn)一定幅度上漲，主要因?yàn)槭袌?chǎng)傳聞阿根廷尋求上調(diào)油粕出口關(guān)稅至33%，此前為31%，受此消息影響，美豆粕盤面整體反彈比較明顯。不過我們認(rèn)為在新政策背景下，阿根廷整體供應(yīng)正在向好的方向發(fā)展，昨日以來，阿根廷一直可以看到有陸陸續(xù)續(xù)的賣貨，農(nóng)戶允許使用20%的外匯收入以900兌換為比索，同時(shí)以市價(jià)兌換剩余80%的部分，雖然本身與大豆美元政策沒有太大差異，但是由于米萊上市以后，比索回落貶值至黑市的800，因此實(shí)質(zhì)已經(jīng)出現(xiàn)了變化，農(nóng)戶銷售可能會(huì)迎來改善。另一方面，我們認(rèn)為近期風(fēng)險(xiǎn)還是在于美豆油和美豆粕單邊回落深度較大導(dǎo)致大豆壓榨利潤(rùn)近期下行比較明顯，如果因此導(dǎo)致美豆以及巴西國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)一般，則在中國(guó)買船開始逐步停止后，利多驅(qū)動(dòng)會(huì)明顯減弱。此外，近期氣象模型也是顯示巴西產(chǎn)地降雨量呈現(xiàn)明顯增加，雖然未必能從根本上改變巴西大豆減產(chǎn)的情況，但是短期來看，可能缺乏太多利好上行驅(qū)動(dòng)，這也是唯一利多因素被充分交易后可能產(chǎn)生的不利影響。不過對(duì)于深度來看，我們?nèi)匀怀窒鄬?duì)保守的態(tài)度，原因主要在兩方面，其一是當(dāng)前阿根廷政策強(qiáng)度還是不夠，另一方面是阿根廷國(guó)內(nèi)可售數(shù)量并不高，此外，自10月以來，整體來看盤面都沒有怎么交易巴西國(guó)內(nèi)的天氣問題，可能就是在等待阿根廷政策的落地，所以，盤面不免因此出現(xiàn)高波動(dòng)的情況。
豆菜粕：美元兌人民幣匯率今日呈現(xiàn)小幅反彈，人民幣走弱。油廠開機(jī)率明顯增加，同時(shí)成交下滑也比較明顯，大豆供應(yīng)問題好轉(zhuǎn)，15價(jià)差持續(xù)震蕩，整體盤面缺乏太大的變化邏輯。不過需要關(guān)注的是，在當(dāng)前弱榨利情況下，供應(yīng)容易出現(xiàn)突變，但近期貿(mào)易商以及油廠現(xiàn)貨頭寸數(shù)量仍然較大，可售較多或一定程度限制了豆粕基差的好轉(zhuǎn)。鋼聯(lián)口徑數(shù)據(jù)顯示，截止12月15日當(dāng)周，油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)173.67萬噸，開機(jī)率為58%；較預(yù)估低15萬噸。其中大豆庫(kù)存為486.19萬噸，較上周減少19.7萬噸，減幅3.89%，同比去年增加86.89萬噸，增幅21.76%；豆粕庫(kù)存為81.27萬噸，較上周增加5.19萬噸，增幅6.82%，同比去年增加44.81萬噸，增幅122.9%。
菜粕現(xiàn)貨成交繼續(xù)無好轉(zhuǎn)跡象，現(xiàn)貨與01價(jià)差回歸，15價(jià)差同樣出現(xiàn)較大幅度回落，受豆粕影響。數(shù)據(jù)顯示，截止12月15日當(dāng)周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為10.1萬噸，本周開機(jī)率27.28%；菜籽庫(kù)存為45.4萬噸，較上周增加5萬噸；菜粕庫(kù)存為3.13萬噸，環(huán)比下跌0.02萬噸。庫(kù)存數(shù)據(jù)上看，隨著菜籽到港量逐步增加菜籽菜粕庫(kù)存整體呈現(xiàn)穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)。未來一段時(shí)間供需上看，菜系市場(chǎng)仍然以供需偏寬松為主，菜系仍然以跟隨豆粕偏弱運(yùn)行為主。
交易策略
單邊：阿根廷政策落地后，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)可能會(huì)交易一段時(shí)間情緒上的利空，因此盤面可能會(huì)有階段性下行壓力，少量輕倉(cāng)空；
套利：MRM05價(jià)差短線做縮小
期權(quán)：觀望(觀點(diǎn)僅供參考，不作為買賣依據(jù))
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