>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：礦端干擾近期較為頻發(fā)，銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
12月20日，滬銅主力合約開(kāi)于68,580元/噸，收于68,900元/噸，較前一交易日收盤(pán)上漲0.79%。當(dāng)日成交量為78,203手，持倉(cāng)量為135,836手。
昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于68,750元/噸，收于68,850元/噸，較昨日午后收盤(pán)下降0.12%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日內(nèi)現(xiàn)貨緊張態(tài)勢(shì)延續(xù)，疊加盤(pán)面價(jià)格走高，市場(chǎng)成交偏弱。早盤(pán)盤(pán)初，持貨商對(duì)主流平水銅報(bào)升水260-280元/噸幾乎立刻成交，隨后調(diào)價(jià)至升水280元/噸以上，進(jìn)口銅如印尼、ISA、AE、OLYDA等升水200-240元/噸低價(jià)被搶。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)升水300元/噸附近成交，好銅如CCC-P報(bào)升水320-340元/噸成交，秘魯大板報(bào)升水310-320元/噸成交，貴溪銅報(bào)升水350-380元/噸。因上海地區(qū)可交單的流通貨源相對(duì)緊張，下游多尋找周邊冶煉廠進(jìn)行采購(gòu)備貨，上海地區(qū)市場(chǎng)成交進(jìn)一步冷清。第二交易時(shí)段，冶煉廠報(bào)價(jià)亦上抬至320元/噸以上，部分成交。上海地區(qū)報(bào)價(jià)亦保持堅(jiān)挺，但面對(duì)高固定價(jià)報(bào)價(jià)，多數(shù)買方選擇壓價(jià)進(jìn)口銅及濕法價(jià)格。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，據(jù)金十訊，費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該開(kāi)始降息，但不是立即行動(dòng)。他的一些同行近日開(kāi)展“降息滅火”行動(dòng)，大力反擊市場(chǎng)普遍預(yù)期的2024年初降息，而上周鮑威爾在FOMC會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上表示官員們可能已經(jīng)結(jié)束收緊政策后，交易員們紛紛押注明年3月開(kāi)始放松政策。但本周其他決策者一直在抵制這種不斷升溫的預(yù)期。相比之下，哈克的立場(chǎng)更為溫和。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至11月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約28.5億千瓦，同比增長(zhǎng)13.6%。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，本周銅精礦現(xiàn)貨TC下行速度再次加快，賣方繼續(xù)快速下調(diào)報(bào)盤(pán)及可成交心理預(yù)期。巴拿馬銅礦暫停運(yùn)營(yíng)和英美資源下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期的影響繼續(xù)發(fā)酵，部分市場(chǎng)參與者仍在權(quán)衡現(xiàn)貨與長(zhǎng)單的銷售比重。長(zhǎng)協(xié)談判繼續(xù)推進(jìn)中，買賣雙方的詢報(bào)盤(pán)差距較往年有所增大。目前TC價(jià)格已經(jīng)下降至69.48美元/噸。上周末所突發(fā)的紅海商船遇襲或?qū)ι俨糠址侵捭~礦運(yùn)輸產(chǎn)生影響，但程度有限。此外，上海金屬網(wǎng)訊，12月20日，智利銅礦商Antofagasta已批準(zhǔn)其Centinela第二選礦廠項(xiàng)目的建設(shè)，該項(xiàng)目將增加17萬(wàn)噸/年的銅當(dāng)量產(chǎn)量。關(guān)鍵路徑工程將立即開(kāi)始，預(yù)計(jì)將在2024年第一季度執(zhí)行最終項(xiàng)目財(cái)務(wù)文件后開(kāi)始全面施工。項(xiàng)目預(yù)計(jì)耗資44億美元，將包括新建一座日產(chǎn)9.5萬(wàn)噸選礦廠；擴(kuò)建現(xiàn)有的原海水泵送和運(yùn)輸系統(tǒng)；建造一個(gè)新的尾礦儲(chǔ)存設(shè)施；對(duì)能源和其他投入供應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施的能力增長(zhǎng)進(jìn)行投資等。Centinela第二選礦廠將生產(chǎn)約14.4萬(wàn)噸/年的銅、13萬(wàn)盎司/年的黃金和3500噸/年的鉬。預(yù)計(jì)2027年生產(chǎn)出第一批銅。
冶煉方面，上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.3萬(wàn)噸。周內(nèi)產(chǎn)量小幅減少，周內(nèi)有部分冶煉廠進(jìn)行小檢修，對(duì)產(chǎn)量影響有所影響；進(jìn)入12月份，部分冶煉廠年度計(jì)劃產(chǎn)量未完成，12月進(jìn)行追產(chǎn)，其他冶煉企業(yè)正常高產(chǎn)，因此產(chǎn)量小幅減少。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，由于本周內(nèi)銅價(jià)先抑后揚(yáng)，下游消費(fèi)仍表現(xiàn)相對(duì)一般，雖周內(nèi)現(xiàn)貨升水繼續(xù)大幅回落，且日內(nèi)一度轉(zhuǎn)換成貼水行情，但由于加工企業(yè)新增訂單表現(xiàn)偏少，且BACK月差高位波動(dòng)，下游采購(gòu)情緒表現(xiàn)謹(jǐn)慎，多數(shù)時(shí)間表現(xiàn)逢低剛需接貨為主。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存為16.67萬(wàn)噸，較前一交易日下降0.20萬(wàn)噸，SHFE倉(cāng)單較前一交易日下降0.09萬(wàn)噸至1.13萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存下降0.14萬(wàn)噸至6.33萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.14，較前一交易日持平。
總體而言，目前消費(fèi)進(jìn)入淡季，供需矛盾并不突出，紅海的突發(fā)事件對(duì)于銅礦端供應(yīng)預(yù)期或有小幅影響，但并不十分顯著，不過(guò)近期礦端干擾相對(duì)頻發(fā)。當(dāng)下宏觀因素對(duì)于銅價(jià)影響或更為重要，在海外央行利率水平逐步見(jiàn)頂?shù)那闆r下，銅仍建議以逢低買入套保為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌@65,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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