久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

動(dòng)量策略是一種應(yīng)用廣泛的投資策略。本文推薦2023年發(fā)表在Journal ofFinancial Economics上的一篇文獻(xiàn)，該文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)混合長(zhǎng)期和短期動(dòng)量形成的中等速度策略具有一定的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，文章通過一種新穎的動(dòng)量alpha無模型分解方式，對(duì)動(dòng)量策略有效的原因進(jìn)行了剖析。最后，文章提出了一種動(dòng)態(tài)的最優(yōu)動(dòng)量速度決定機(jī)制。
　　文章以美國(guó)權(quán)益市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)作為測(cè)試對(duì)象，以1個(gè)月動(dòng)量信號(hào)作為短期動(dòng)量（SLOW），以12個(gè)月動(dòng)量信號(hào)（SLOW）為長(zhǎng)期動(dòng)量。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，混合長(zhǎng)期和短期動(dòng)量形成的中等速度策略表現(xiàn)出許多優(yōu)勢(shì)，包括更高的夏普比率，較小的回撤，較正的偏度以及更高的alpha顯著性，尤其是等權(quán)混合SLOW和FAST的策略表現(xiàn)最優(yōu)。
　　當(dāng)SLOW和FAST信號(hào)一致時(shí)，作者稱之為“牛市狀態(tài)”（SLOW和FAST都指向多頭）或“熊市狀態(tài)”（SLOW和FAST都指向空頭）。當(dāng)SLOW和FAST不一致且SLOW指向建立多頭倉(cāng)位時(shí)稱之為“修正狀態(tài)”，如果SLOW指示建立空頭倉(cāng)位，則稱之為“反彈狀態(tài)”。經(jīng)過統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，“牛市狀態(tài)”之后總是伴隨高收益低波動(dòng)，“熊市狀態(tài)”之后總是伴隨負(fù)收益高波動(dòng)，“修正狀態(tài)”之后總是伴隨收益下行、波動(dòng)增加，“反彈狀態(tài)”之后總是伴隨類似“牛市狀態(tài)”的平均回報(bào)和偏度，但波動(dòng)性較高。
　　文章以一種新穎的動(dòng)量alpha無模型分解方式將動(dòng)量alpha分解為市場(chǎng)擇時(shí)和波動(dòng)率擇時(shí)。對(duì)于近50年的美國(guó)股票市場(chǎng)，動(dòng)量alpha的約三分之二歸因于市場(chǎng)擇時(shí)，而其余的三分之一歸因于波動(dòng)率擇時(shí)。
　　文章提出了一個(gè)動(dòng)態(tài)動(dòng)量策略，該策略可以根據(jù)市場(chǎng)周期調(diào)整動(dòng)量速度，并在幾乎所有環(huán)境下都跑贏靜態(tài)策略。其策略利用了市場(chǎng)在“修正狀態(tài)”之后動(dòng)量速度相對(duì)較慢，在“反彈狀態(tài)”之后動(dòng)量速度相對(duì)較快的特點(diǎn)；實(shí)證表明，以上結(jié)論和模型在非美國(guó)的二十個(gè)國(guó)家中幾乎都成立。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告所引述文獻(xiàn)的結(jié)論主要是基于海外市場(chǎng)分析，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情況可能有所不同，若市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，可能存在模型與結(jié)論失效的風(fēng)險(xiǎn)；本報(bào)告主要是介紹參考文獻(xiàn)的分析角度、思路、方法和相關(guān)觀點(diǎn)，本報(bào)告與參考文獻(xiàn)的結(jié)論不構(gòu)成任何投資建議。