>> 方正中期期貨-銅期貨期權(quán)日報(bào)-231220
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尹心 |
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【行情復(fù)盤】
12月20日，滬銅偏強(qiáng)震蕩，CU2401合約收于68990元/噸，漲0.74%，1#電解銅對2401合約報(bào)升水280-350元/噸，均價報(bào)升水315元/噸，較上一交易日漲65元/噸；平水銅成交價69210-69300元/噸，升水銅成交價69250-69320元/噸。
【重要資訊】
1、海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，中國11月未鍛軋銅及銅材出口量為76302噸，同比增加22%；1-11月累計(jì)未鍛軋銅及銅材出口量為891653噸，同比增加4.2%。中國11月未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為550565.6噸，同比增加2%；1-11月累計(jì)未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為5042362.8噸，同比下降5.9%。
2、截至12月18日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比上周五微幅上升0.03萬噸至6.33萬噸。相比上周五庫存的變化，僅上海地區(qū)的庫存是下降的其他地區(qū)都是上升的?？値齑孑^去年同期的8.19萬噸低1.86萬噸，其中上海較上年同期低1.51萬噸，廣東地區(qū)高1.04萬噸，江蘇地區(qū)低1.58萬噸。
3、據(jù)SMM了解，全球最大銅生產(chǎn)商智利國家銅業(yè)公司（Codelco）已與三個工會達(dá)成合同協(xié)議，降低了該公司遭遇罷工的風(fēng)險。智利國家銅業(yè)公司在一份聲明中稱，該公司已與位于維塔納斯鎮(zhèn)的銅冶煉廠的兩個工會達(dá)成初步協(xié)議。超過70%的投票者接受了這份為期36個月的合同。在圣地亞哥，與公司與監(jiān)督者工會達(dá)成了一份為期30個月的合同，92%的投票者表示認(rèn)可。智利國家銅業(yè)公司表示，這三項(xiàng)新協(xié)議“反映了當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境，并尋求提高公司的競爭力”，但該公司沒有透露資金細(xì)節(jié)。由于所謂的旨在抵消礦床礦物品位下降影響的結(jié)構(gòu)性項(xiàng)目進(jìn)展延誤，該公司正在經(jīng)歷歷史性的產(chǎn)量下滑。
4、在SMM調(diào)研過程中，“鋁線纜訂單占比增多”的聲音也不絕于耳，甚至有個別小型企業(yè)的銅線纜訂單已完全被鋁線纜訂單替代。據(jù)SMM了解，近年來電網(wǎng)投資的重點(diǎn)方向?yàn)樘馗邏骸⒊樗钅芤约巴苿有滦碗娏ο到y(tǒng)整體建設(shè)；當(dāng)前隨著風(fēng)光大的加速建設(shè)，新能源消納需求壓力推動著全國特高壓建設(shè)的進(jìn)程，這使得鋁線纜的需求量快速增加。SMM預(yù)計(jì)，2024年我國電力行業(yè)用銅總量仍將增長，預(yù)計(jì)達(dá)到729萬噸，但因受到“鋁代銅”的影響，同比增速較2023年已有所放緩；另外，2024年我國國網(wǎng)銅交貨量也將呈現(xiàn)減少趨勢。
5、國家統(tǒng)計(jì)局12月18日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國11月銅材產(chǎn)量為201.2萬噸，同比增加4.5%。1-11月銅材產(chǎn)量為2021.1萬噸，同比增加4.6%。中國11月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為114萬噸，同比增加12.3%。1-11月精煉銅（電解銅）產(chǎn)量為1181.1萬噸，同比增加13.3%。
6、據(jù)SMM了解，瑞典冶煉企業(yè)Boliden（博利登）23Q3財(cái)報(bào)中表示，由于Ronnskar冶煉廠在今年6月份火災(zāi)發(fā)生后，電解車間嚴(yán)重?fù)p毀，相關(guān)損失報(bào)告將在23Q4披露，另外粗煉車間在火災(zāi)后已迅速恢復(fù)生產(chǎn)，目前Ronnskar原電解銅客戶已轉(zhuǎn)換成陽極銅客戶，另外有小部分陽極銅轉(zhuǎn)移至集團(tuán)旗下Harjavalta冶煉廠進(jìn)行電解，但Q3電解銅產(chǎn)量環(huán)比仍大幅下滑（23Q26.03萬噸；23Q34.12萬噸）32%。
【市場邏輯】
進(jìn)入年末，下游需求端表現(xiàn)低迷，企業(yè)受資金兩控問題采買減少，加之北方地區(qū)因天氣、環(huán)保原因，總體格局上“淡季更淡”，且據(jù)調(diào)研多家企業(yè)對未來訂單水平呈現(xiàn)悲觀態(tài)度。供應(yīng)端來看，由于部分企業(yè)計(jì)劃減產(chǎn)和部分礦山供應(yīng)出現(xiàn)擾，現(xiàn)貨加工費(fèi)持續(xù)下行至70美元水平，未來冶煉產(chǎn)量可能會不及預(yù)期?？傮w上，供需矛盾并不明顯，市場仍聚焦于海外衰退和降息預(yù)期的博弈，預(yù)計(jì)年末銅價回歸寬震蕩格局，區(qū)間66000-69000。
【操作建議】
期貨觀望，期權(quán)沿區(qū)間上限線寬跨式雙賣
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