>> 紫金天風(fēng)期貨-工業(yè)硅年報(bào)：戢鱗潛翼，思屬風(fēng)云-231221
| 上傳日期： |
2023/12/23 |
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| 4474KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
紫金天風(fēng)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
賈瑞斌 |
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2023回顧：2023年上半年市場(chǎng)看空情緒濃厚，對(duì)宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)事件、工業(yè)硅生產(chǎn)成本坍塌、終端需求疲弱和行業(yè)高位隱形庫存進(jìn)行了充分交易，價(jià)格持續(xù)下探、不斷打破市場(chǎng)心理底價(jià)；期間幾次宏觀利好信息拉動(dòng)硅價(jià)上行，但強(qiáng)勢(shì)的過剩格局還是使得硅價(jià)再度下跌；六月中下旬期價(jià)跌破1.3w，而后西北大廠減產(chǎn)、提價(jià)的信息拉漲期價(jià)至持穩(wěn)；9月社庫轉(zhuǎn)移至交割庫、現(xiàn)貨趨緊，價(jià)格再度上行，期間倉單質(zhì)量問題導(dǎo)致月差走擴(kuò)；10月起在過剩現(xiàn)狀和西南成本支撐下價(jià)格震蕩走低，期間受其他新能源品種影響，日內(nèi)走出跌停的超跌情況后緩慢修復(fù)；12月在低牌號(hào)結(jié)構(gòu)性緊缺的擾動(dòng)下，價(jià)格再度走高。
2024供應(yīng)展望：工業(yè)硅過剩的現(xiàn)實(shí)為2023年以來持續(xù)的慢性壓力，而下游需求側(cè)也面臨產(chǎn)業(yè)內(nèi)耗，因此計(jì)劃新投產(chǎn)能最終落地量級(jí)較計(jì)劃而言或更加緩和，關(guān)注下游向上延伸的一體化項(xiàng)目投產(chǎn)情況和大廠新產(chǎn)能落地決策。由于產(chǎn)能擴(kuò)張向北趨勢(shì)顯著，因此相對(duì)于西南，北方地區(qū)環(huán)保問題將成為影響當(dāng)?shù)厣a(chǎn)穩(wěn)定性的重要因素之一。此外，今年出現(xiàn)牌號(hào)的結(jié)構(gòu)性緊缺導(dǎo)致期現(xiàn)價(jià)格上行的情況，需關(guān)注產(chǎn)成品質(zhì)量對(duì)價(jià)格的影響。總產(chǎn)量方面，工業(yè)硅2024年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)503萬噸，同比增長(zhǎng)32%。
2024需求展望：1.多晶硅方面，2023年的硅料幾乎全年以增產(chǎn)、過剩、降價(jià)為主基調(diào)，2024年或也難以改變過剩局面。我們認(rèn)為明年全球?qū)⒂?49-507GW的新增裝機(jī)，考慮到單瓦耗硅將有下降預(yù)計(jì)明年新增裝機(jī)將消耗多晶硅108-122萬噸、低于今年全年產(chǎn)量，而一線企業(yè)為鞏固自身地位，投產(chǎn)意愿或維持，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)量仍有提量。2.有機(jī)硅方面，進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)對(duì)于企業(yè)明年銷售和庫存的壓力相對(duì)明確，因此對(duì)2024年最終落地的新產(chǎn)能需謹(jǐn)慎對(duì)待。而貢獻(xiàn)重要需求的地產(chǎn)行業(yè)景氣難言樂觀，有機(jī)硅生產(chǎn)企業(yè)或?qū)⒕S持今年下半年以來的維穩(wěn)生產(chǎn)策略。3.硅鋁合金方面，汽車、摩托車產(chǎn)銷改善壓力相對(duì)較大，我們給到硅鋁合金耗硅量5%的增速水平，略高于歷史增速。
平衡：?jiǎn)卧聛砜磶缀蹙@示為緊平衡，其中Q1-Q2以及Q4均有去庫，但去庫實(shí)際依賴下游多晶硅舊產(chǎn)能的正常生產(chǎn)和較強(qiáng)的投產(chǎn)決心，若光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游減產(chǎn)范圍擴(kuò)大、向上傳導(dǎo)使得硅料產(chǎn)量增速不及預(yù)期，平衡或出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。由于月度緊平衡表現(xiàn)為小幅去庫/累庫，工業(yè)硅整體供需難有徹底逆轉(zhuǎn)，致使上下游日常生產(chǎn)及新投產(chǎn)的阻力逐漸變強(qiáng)，當(dāng)前硅價(jià)也僅能于區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)。而明年趨勢(shì)性行情除了依賴成本調(diào)整，也寄托于企業(yè)自身整合能力，和產(chǎn)業(yè)、尤其是需求端三大產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)能力，2024年的預(yù)期緊平衡帶來的價(jià)格搖擺，也或能驅(qū)動(dòng)企業(yè)自身做出戰(zhàn)略調(diào)整以實(shí)現(xiàn)工業(yè)硅行情突破。
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