>> 國投安信期貨-2024年白銀年度策略：去庫三年，步入牛市-231222
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
吳江 |
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行情回顧：2023年銀市內(nèi)外分化總體偏強
白銀市場2023全年走勢內(nèi)外分化顯著，截至12月初，滬銀加權(quán)指數(shù)年線表現(xiàn)為長下影線的中陽線，全年上漲581元或10.8%至5964元/公斤，最低點一度跌至4762元/公斤，重心在寬幅震蕩中上移；由于人民幣全年總體貶值，Comex白銀走勢相對較弱，全年幾乎收平在24.15美元/盎司，年線表現(xiàn)為長上下影線的十字星。
供需平衡：光伏需求推動繼續(xù)短缺
全球年度白銀供需連續(xù)出現(xiàn)兩年的短缺，2023年短缺3486噸。展望2024年，全球光伏增速或回落至20%左右的中性水平，帶來約4%的邊際增量，但由于供應剛性仍強，預計全球供應增速仍將維持在2%左右的偏低水平，估計在2024年白銀短缺幅度有望進一步抬升，推動白銀價格重心上移。
價格展望：去庫推動重心繼續(xù)上移
2024年美國貨幣政策將主要面對的是流動性收縮后經(jīng)濟衰退的風險和高資產(chǎn)價格帶來的壓力，特別是降息方向確定性較高，貴金屬價格將在降息落地之前保持強勢。從更長遠的角度來看，再通脹仍有可能成為貴金屬的內(nèi)在動力。宏觀方面我們判斷美元和美債實際利率都將中性偏弱，有助于貴金屬估值抬升。光伏產(chǎn)業(yè)2023年明顯加速，提高了用銀需求，2024年上半年仍將延續(xù)慣性。從金銀比的角度來看，考慮到白銀加速去庫存和再通脹的可能性，金銀比走低趨向80概率較大。我們積極看待2024年白銀價格走勢，預計2024年國內(nèi)銀價核心區(qū)間在5200-8000元/千克。
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