>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：關(guān)注齊魯石化突發(fā)火災(zāi)對化工主要產(chǎn)業(yè)鏈的影響-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共70頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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此報告為加密報告 |
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關(guān)注齊魯石化突發(fā)火災(zāi)對化工主要產(chǎn)業(yè)鏈的影響。本周六（12月23日）上午9時25分，中國石化齊魯石化烯烴廠裂解車間起火，目前火勢已初步得到控制，暫無發(fā)現(xiàn)人員傷亡。齊魯石化烯烴廠成立于1985年，是我國重要的乙烯生產(chǎn)基地之一，是齊魯乙烯工程的“龍頭”廠。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計，齊魯石化擁有乙烯產(chǎn)能80萬噸/年、丙烯產(chǎn)能40萬噸/年、純苯產(chǎn)能24萬噸/年、苯乙烯產(chǎn)能20萬噸/年。受事故影響，目前裂解裝置已緊急停車，烯烴配套下游聚丙烯裝置同步停車，苯乙烯裝置聯(lián)動停車，考慮到經(jīng)濟性因素丙烯下游丁辛醇裝置目前運行穩(wěn)定，后續(xù)影響有待進(jìn)一步跟蹤。此前齊魯石化于2020年6月、2022年4月亦發(fā)生過火情，本次事故預(yù)計將再度提升該廠對安全生產(chǎn)的重視程度。
本周布倫特原油、維生素K3價格大幅上漲。本周價格漲幅居前的品種有：布倫特原油(+6.6%)、維生素K3(+6.3%)、Henry天然氣(+5.5%)、乙二醇(+4.6%)、WTI原油(+4.4%)；本周價格跌幅居前的品種有：醋酸酐(-6.4%)、醋酸(-6.3%)、磷酸鐵鋰(-5.0%)、EVA(-4.3%)、黃磷(-3.6%)。1）布倫特原油：本周布倫特原油市場均價為80.7美元/桶，環(huán)比+6.6%。供應(yīng)方面：美聯(lián)儲主席表示收緊貨幣政策的行動可能已經(jīng)結(jié)束，并預(yù)測暗示明年降息，美元走軟0.5%，對油價形成支撐；紅海危機加劇，主要海運商暫?；蚋牡缹?dǎo)致原油運輸成本增加，投資者對供應(yīng)中斷擔(dān)憂疊加IEA上調(diào)石油增長預(yù)期，油價大幅上漲。需求方面：從需求看，全球經(jīng)濟放緩正在拖累消費，節(jié)前流動性低迷，亞洲主要買家的需求疲軟?？傮w來看，需求增長放緩。2）維生素K3：本周維生素K3市場均價為68.0元/千克，環(huán)比+6.3%。從供應(yīng)看，原料價格上漲，成本面助推；市場現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，供應(yīng)端存利好支撐；從需求看，下游養(yǎng)殖行業(yè)回暖明顯，飼料市場對K3需求量增加，行情較大上漲。
關(guān)注高開工率和低庫存化工品。本周庫存分位最低的五大品種：聚合MDI(0.0%)、順酐(0.9%)、代森錳鋅(1.3%)、百菌清(2.0%)、毒死蜱(3.2%)；本周庫存分位跌幅居前的品種有:乙二醇(-16.8%)、POY(-8.8%)、DMF(-7.2%)、FDY(-5.6%)、己二酸(-5.5%)。根據(jù)我們的數(shù)據(jù)庫，本周開工率最高的五大品種：石腦油(120.8%)、三氯蔗糖(98.6%)、辛醇(95.4%)、聚乙烯(94.6%)、粘膠長絲(93.0%)；本周開工率提升居前的品種有：PTMEG(+12.6pct)、蛋氨酸(+9.2pct)、聚合MDI(+6.0pct)、醋酸(+5.6pct)、丁二烯(+4.4pct)。
需求淡季，靜待周期共振復(fù)蘇。Q4進(jìn)入化工品需求淡季，我們看到化工品價格回調(diào)壓力較大，而同時地緣政治帶來了資源品上行風(fēng)險，預(yù)計Q4化工中游利潤壓力較大。我們認(rèn)為化工品的趨勢性行情尚未啟動，確認(rèn)庫存周期需要兩個條件：國內(nèi)政策持續(xù)+美國補庫同時進(jìn)行，目前建議重點觀察24Q2窗口期。周期啟動前，建議布局下游制品端受益于成本弱化的行業(yè)，包括輪胎、化纖、復(fù)合肥、農(nóng)藥制劑、改性塑料、板材制品等板塊；周期啟動時，龍頭有望率先迎來盈利和估值的雙擊，建議關(guān)注華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、遠(yuǎn)興能源、寶豐能源、萬華化學(xué)等有較大增量的一線標(biāo)的；周期運行后，看好上游再通脹，關(guān)注中海油、廣匯能源、亞鉀國際、云天化。
抓住輪胎公司走出價值洼地，海外工廠放量對整體ROE抬升的黃金期。近年來，受到不斷加碼的貿(mào)易壁壘的影響，中國制造業(yè)的資產(chǎn)回報率受到顯著壓制。相比之下，受雙反稅率和關(guān)稅影響較低的海外輪胎工廠的資產(chǎn)回報率明顯高于國內(nèi)，因此我們認(rèn)為海外工廠放量的過程就是公司整體ROE的走出洼地向上躍遷的過程。重點推薦海外工廠正在放量并擴建的貴州輪胎，建議關(guān)注通用股份。
風(fēng)險提示：安全事故影響開工；技術(shù)路線快速迭代；逆全球化背景下的產(chǎn)業(yè)脫鉤。
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