>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：轉(zhuǎn)債迎來左側(cè)布局窗口-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 976KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,王藝熹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上周市場焦點（12月18日-12月22日）
股市方面，上周滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別累跌0.94%、1.75%、1.23%，北向資金凈流出逾22億元；三大指數(shù)周內(nèi)走勢較為一致，五日內(nèi)“大跌與小漲”行情交替出現(xiàn)：具體來看，周一市場低開低走，紅海局勢變動對運價上漲形成支撐，航運港口板塊因此拉升，物流、中藥行業(yè)表現(xiàn)較好，游戲、旅游酒店、光伏設(shè)備表現(xiàn)較差；周二市場小幅回升，PEEK概念股在特斯拉人形機器人和新能源車輕量化帶動下逆勢走強，旅游、消費電子、船舶制造漲幅居前，物流、房地產(chǎn)、醫(yī)藥跌幅居前；周三各指數(shù)均跌超1%再創(chuàng)年內(nèi)新低，滬指險守2900點，PEEK材料概念維持強勢，中央農(nóng)村工作會議預(yù)期催化下農(nóng)機概念股震蕩走高，蘋果首款MR產(chǎn)品即將量產(chǎn)消息帶動MR板塊上漲，教育、傳媒陷入調(diào)整；周四市場有所回暖，或與也門胡塞武裝導(dǎo)致天然氣價格跳漲相關(guān)，光伏、儲能等新能源賽道走強，儀器儀表、汽車服務(wù)、非金屬材料等板塊跌幅居前；周五三大指數(shù)集體收跌，受網(wǎng)游管理新規(guī)影響，游戲股全線跳水，AI+題材受拖累承壓，教育、互聯(lián)網(wǎng)、軟件等TMT賽道整體表現(xiàn)較差，能源金屬、航天航空、光伏、航運表現(xiàn)突出。
債市方面，在權(quán)益市場持續(xù)走弱、銀行下調(diào)存款利率消息影響下，債市做多情緒高漲；此外，為緩解跨年可能的流動性緊張，上周央行重啟14天期逆回購操作，公開市場操作凈投放3060億元；全周來看，10年期國債周底收于2.59%，較前周下行3.5bp。
轉(zhuǎn)債市場方面，上周轉(zhuǎn)債個券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-0.70%，價格中位數(shù)-0.79%，我們計算的轉(zhuǎn)債平價指數(shù)全周-1.28%，全市場轉(zhuǎn)股溢價率與上周相比+1.79%。個券層面，除上周上市新券外，漲幅靠前的跟漲個券如歐晶（光伏BC電池概念）、凱盛（PEEK材料概念）、宇邦（光伏BC電池概念）較多集中在新能源賽道；跌幅方面，大葉（機械設(shè)備）、麗島（有色）、雅創(chuàng)（電子）等高價券跌幅較大。
觀點及策略（12月25日-12月29日）
轉(zhuǎn)債迎來左側(cè)布局窗口：上周權(quán)益市場屢創(chuàng)年內(nèi)新低，轉(zhuǎn)債市場各行業(yè)也全數(shù)收跌，市場中位數(shù)價格從11月15日的高點121.63元跌到115.77元。我們認(rèn)為，四季度以來的權(quán)益市場調(diào)整主要反映年底機構(gòu)投資者面臨負(fù)債端壓力、外資持續(xù)流出等資金面情況，與修復(fù)中的經(jīng)濟基本面有所背離，部分資質(zhì)較好的個券價格接近或低于債底，已經(jīng)明顯超跌。
中期來看，我們認(rèn)為股市與經(jīng)濟基本面走勢背離的現(xiàn)象將會扭轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)債平價與估值均有望得到修復(fù)。此外，今年以來轉(zhuǎn)股價修正機會明顯增加，2024進(jìn)入回售期的轉(zhuǎn)債數(shù)量更多，促轉(zhuǎn)股壓力加大，對于負(fù)債端相對穩(wěn)定，考核周期長、偏絕對收益的資金而言，當(dāng)前時點左側(cè)買入轉(zhuǎn)債的性價比較佳。
風(fēng)險提示：政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟增速下滑。
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