>> 南華期貨-原油燃料油產(chǎn)業(yè)周報：安哥拉退出OPEC+，國際成品油裂解回落，油價階段性承壓-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡紫陽 |
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原油市場
核心觀點：當前全球宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，美國CPI持續(xù)下降，美聯(lián)儲已考慮降息，宏觀轉(zhuǎn)向支撐油價。美國煉廠開工率有所回升，汽柴油裂解下跌；供給端OPEC+產(chǎn)量整體穩(wěn)定，11月OPEC+出口環(huán)比10月份持平，OPEC+減產(chǎn)會議落地，明年目標產(chǎn)量和當前產(chǎn)量變化并不大；全球原油庫存仍處于低位，美國戰(zhàn)略補庫開始；地緣政治頻繁支撐油價；安哥拉退出OPEC組織，雖然對供給端影響有限，但增加了OPEC內(nèi)部的不穩(wěn)定性，后續(xù)影響仍需進一步觀察。短期偏空，有回調(diào)風險，可暫時止盈離場
驅(qū)動端：
宏觀：美聯(lián)儲如市場所料，連續(xù)三次利率決議按兵不動。FOMC聲明顯示，將評估需要“任何”額外加息的程度；通脹在過去一年中“有所緩解”，但仍然居高不下。經(jīng)濟活動已從第三季度的強勁勢頭放緩。點陣圖顯示過半美聯(lián)儲官員預(yù)計明年至少降息三次，每次25個基點，近三成官員預(yù)計至少降四次。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，盡管美聯(lián)儲不排除適當時候進一步加息的可能性，但相信利率可能已經(jīng)達到或接近峰值。同時美聯(lián)儲正在思考、討論何時降息合適；降息已開始進入視野。目前沒有什么根據(jù)認為經(jīng)濟正在衰退；明年總會存在出現(xiàn)經(jīng)濟衰退的可能性；認為經(jīng)濟有可能避免衰退。沒有人宣布抗通脹取得勝利，那還為時尚早；下一個問題是何時收回政策。
供給端：12月份全球原油產(chǎn)量基本和11月份持平，沙特原油產(chǎn)量897萬桶/天，俄羅斯949萬桶/天，伊拉克446萬桶/天，阿聯(lián)酋290萬桶/天，OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行國產(chǎn)量維持在3582萬桶/天。利比亞、委內(nèi)瑞拉、伊朗因不參加減產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比11月持平。在其余國家中，巴西、加拿大、圭亞那、分別增產(chǎn)1萬桶、2萬桶、4萬桶/天，推動全球11月份產(chǎn)量增長10萬桶/天。1月份OPEC+減產(chǎn)臨近，預(yù)計將有50萬桶/天的縮量，具體執(zhí)行情況有待進一步觀察。12月份巴西原油產(chǎn)量為367萬桶/天，環(huán)比11月增加1萬桶/天，圭亞那原油產(chǎn)量為42.5萬桶/天，環(huán)比11月份增加2萬桶/天，加拿大+2萬桶/天其它有一定縮減，整體增加10萬桶/天。本周安哥拉宣布退出OPEC組織，需要進一步觀察其后續(xù)影響。
需求端：12月份中國進口+57萬桶/天。印度原油進口+8萬桶/天，日韓和東南亞地區(qū)，進口-25萬桶/天和+12萬桶/天。美國進口量環(huán)比+21萬桶/天，美國煉廠開工率回升。歐洲進口+161萬桶/天。
庫存端：EIA報告：12月08日當周EIA美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存-0.6萬桶，EIA商業(yè)原油庫存-425.8萬桶，EIA美國國內(nèi)原油產(chǎn)量維持在1310.0萬桶/日不變,EIA取暖油庫存+83.2萬桶，EIA精煉油庫存+149.4萬桶，EIA汽油庫存+40.8萬桶
估值端：
SC原油價格判斷：12月份OPEC+出口小幅縮量，輕質(zhì)和中質(zhì)原油供應(yīng)仍然分化，中質(zhì)油緊張尚未緩解，北海原油市場供應(yīng)有所緩解，EFS價差維持在低位，不過短期國內(nèi)煉廠開工率一直維持在低位，對SC價格造成比較大壓制
成品油市場：國際汽油，短期來看，全球煉廠開工率回升，供應(yīng)增加，壓制汽油裂解，此時并非需求旺季，需求能否持續(xù)仍需觀察，需求合適改善仍需進一步觀察，建議暫時觀望。國際柴油，俄羅斯放開成品油出口后，出口量增加，12月份由于煉廠開工率回升，柴油供應(yīng)端整體增長，壓制國際柴油裂解利潤，需求合適改善仍需進一步觀察；國內(nèi)汽油，國內(nèi)煉廠開工率開始小幅恢復，因需求端疲軟，庫存開始上漲，目前汽油基本面并不好，利潤仍處于高位，可借助年前多頭補貨機會，布局做空汽油裂解的機會；國內(nèi)柴油，柴油需求延續(xù)疲軟，出口提振有限，煉廠開工率上升，供給增加，庫存上升，柴油裂解下跌的壓力較大
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