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市場情緒:上周內外銅價周K線震蕩收陽，交易情緒利于走升，美股持續(xù)上漲。美國三季度GDP增速低于預期、11月核心PCE超預期下調，繼續(xù)支持莢國最早明年3月降息的市場看法。同時，美國11月耐用品訂單環(huán)比初值增長5.4%，為2022年12月以來最大增幅，高于預期，意味著該國制過業(yè)快速從汽車罷工中復蘇，也支持了經(jīng)濟“軟著陸”預期，W股情緒亢奮。相比較，歐洲經(jīng)濟依然疲軟，德國IFO商業(yè)景氣指數(shù)下滑，制造業(yè)拖系大。國內銅市轉入跨年交投模式，訂單承接與年底盤庫結賬對銅價影響大，上周滬銅短線轉強。
　　供需變動:近期國內現(xiàn)貨升水變動大，市場對進口銅消化快，且再生銅年底結賬更積極，精銅貨源再次轉緊。上周SMM上海現(xiàn)貨升水最高被推至315元/噸，而本周一升水已快速回落到50元/噸。同時，洋山銅溢價回調到80.5美元，上游清貨積極。上游，銅精礦加工費指數(shù)繼續(xù)走低到67.49美元，2024年國內精銅擴產(chǎn)產(chǎn)能入市兌現(xiàn)強，而印尼、印度精煉產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，將使礦冶原料更緊提振礦價。消費端，臨近年末，訂單轉少，消費降濕，由于春節(jié)較晚，預計1月多數(shù)時間大廠延續(xù)生產(chǎn)，不過整體需求已入淡季。SMM社庫可能受年底購銷影響跌至5.04萬噸記泵低點，不過銅價與價差對低庫存反映較淡，普遍認為趁勢上銅市仍將轉為系庫。
　　海外消息:倫銅庫存上周減少9000余噸至16.6萬噸，0-3月貼水仍在90美元，海外消費一般。消息面，市場仍在關注減停。倘若以ICSG10月預測，巴拿馬Cobre Panama銅礦關停與英美資源下調產(chǎn)量指引，意味著礦端增量將從預計的80萬噸級降至50萬噸增量，2023年礦端增量也經(jīng)歷了持續(xù)下調，目前在40萬噸級。另外，智利Codelco與三個工會達成為期30-36個月的合同，實際在銅價疲軟預期背景下更易提前完成薪資談判。
　　后市展望:繼續(xù)關注國內社庫動向，延續(xù)遠月空配思路，空頭換月至2403或2404合約持有，上方阻力6.95萬元/噸。