>> 中信證券-銀行業(yè)投資觀察：銀行體系運行穩(wěn)健-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 3182KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
肖斐斐,彭博,林楠 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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《中國金融穩(wěn)定報告（2023）》對我國金融系統(tǒng)運行穩(wěn)定性進行系統(tǒng)梳理和展望，對于宏觀因素和重點領(lǐng)域的壓力測試為市場提供了“下行情景”的重要參考，整體而言，以系統(tǒng)重要性銀行為核心的銀行體系整體運行保持穩(wěn)健。
▍事項：中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2023）》，對我國金融系統(tǒng)運行穩(wěn)定性進行系統(tǒng)梳理和展望：
▍銀行業(yè)評級結(jié)果表明行業(yè)整體經(jīng)營穩(wěn)健，風險總體可控。1）行業(yè)整體評級結(jié)果保持穩(wěn)定：2023年第二季度，3992家參評銀行中，評級結(jié)果1-7級（安全邊界內(nèi)）的有3655家，資產(chǎn)占全部參評機構(gòu)總資產(chǎn)的98.28%，較2022年四季度基本持平；而評級結(jié)果8-D級（高風險狀態(tài)）銀行337家，資產(chǎn)占比1.72%，較2019年峰值時期壓降近一半。2）大型銀行穩(wěn)健性高位提升：24家大型銀行全部位于安全邊界內(nèi)，集中于綠區(qū)，僅1家位于6-7級（去年同期為2家），資產(chǎn)規(guī)模占全部參評銀行的73.8%，繼續(xù)扮演金融穩(wěn)定的壓艙石。3）風險集中于農(nóng)村金融機構(gòu)，整體規(guī)模較小：農(nóng)合機構(gòu)以及村鎮(zhèn)銀行的高風險機構(gòu)數(shù)量占全部高風險機構(gòu)的96%，短期仍為金融風險化解的重要領(lǐng)域，不過高風險農(nóng)村金融機構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模占比維持在0.84%，對系統(tǒng)的壓力可控。
▍壓力測試全面檢驗系統(tǒng)韌性。參試銀行達到3985家，涉及償付能力宏觀情景壓力測試、償付能力敏感性壓力測試、流動性風險壓力測試和傳染性風險壓力測試。
償付能力壓力測試：1）宏觀情景壓力測試中D-SIBs整體抗沖擊能力較強：主要針對19家系統(tǒng)重要性銀行（D-SIBs），宏觀重度壓力情景下（2023-2025年經(jīng)濟增速維持低位），D-SIBs整體資本充足率為12.66%，距離底線要求仍有充足空間。2）敏感性壓力測試顯示中小微企業(yè)及個人經(jīng)營性貸款值得關(guān)注：在中小微企業(yè)及個人經(jīng)營性不良貸款率上升600%的沖擊假設(shè)下，全部參試銀行整體資本充足率由15.07%降至10.59%。3）地產(chǎn)及城投風險對參試銀行影響較?。旱禺a(chǎn)風險最嚴重沖擊假設(shè)下（對公/按揭/非標不良率分別增加15/9/15pcts），整體資本充足率下降至13.21%；地方政府融資平臺風險最嚴重沖擊假設(shè)下（不良率上升至15%），整體資本充足率下降至14.38%，整體看對參試銀行影響較小。
流動性風險壓力測試：參試銀行流動性承壓能力整體較強。本年度流動性風險壓力測試充分考慮硅谷銀行等事件誘因，針對重度壓力測試情景設(shè)置了更加嚴格的參數(shù)，3985家參試銀行中，重度壓力情景通過率為93.05%，較2022年僅下降0.04pct，結(jié)果整體保持穩(wěn)定。
傳染性風險壓力測試：參試銀行具備面對單家銀行違約的抵御能力。在僅考慮參試銀行之間發(fā)生信用違約時，60家參試銀行均不會引起進一步違約，銀行體系具備良好的風險抵御能力。
▍金融穩(wěn)定保障基金穩(wěn)步推進。專欄十二提出要加快設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，并強調(diào)“目前基礎(chǔ)框架初步建立，并已有一定資金積累”。1）資金來源為市場主體：主要來自金融機構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施運營機構(gòu)等主體，依托現(xiàn)有的存款保險基金和行業(yè)保障基金管理機構(gòu)進行籌集。2）差異化籌集原則：統(tǒng)籌考慮相關(guān)機構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)復雜性、經(jīng)營管理水平、風險狀況等因素，實現(xiàn)權(quán)責利相匹配。我們預計我國將根據(jù)各類機構(gòu)規(guī)模和業(yè)務(wù)復雜性等因素差異收費，預計后續(xù)央行將繼續(xù)會同有關(guān)部門穩(wěn)步推進金融穩(wěn)定保障基金籌集積累和規(guī)則制定工作，持續(xù)健全金融風險防控長效機制，切實維護國家金融穩(wěn)定和安全。
▍風險因素：宏觀經(jīng)濟增速大幅下行；銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預期惡化；監(jiān)管與行業(yè)政策超預期變化；區(qū)域經(jīng)濟景氣下行；各公司發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行不及預期。
▍投資觀點：銀行體系運行穩(wěn)健?！吨袊鹑诜€(wěn)定報告（2023）》對我國金融系統(tǒng)運行穩(wěn)定性進行系統(tǒng)梳理和展望，對于宏觀因素和重點領(lǐng)域的壓力測試為市場提供了“下行情景”的重要參考，整體而言，以系統(tǒng)重要性銀行為核心的銀行體系整體運行保持穩(wěn)健。板塊投資而言，2024年，行業(yè)核心邏輯在于過渡之年經(jīng)濟弱復蘇預期下的估值提升，在業(yè)績底與估值底共同作用下，建議關(guān)注經(jīng)濟復蘇趨勢會帶來的估值改善。個股層面，可關(guān)注三條主線：1）防御標的，主要是大型銀行，核心在于分紅收益率帶來的高確定性回報以及低風險資產(chǎn)邏輯下的估值修復；2）彈性標的，主要是寧波銀行，核心在于經(jīng)濟修復的彈性帶來顯著的估值修復空間；3）長期標的，主要是招商銀行，核心關(guān)注可持續(xù)內(nèi)生性，2024年有望成為過渡之年。
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