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行情回顧
　　過去一周申萬有色金屬行業(yè)報4,023.38點，上漲0.57%，跑贏上證綜合指數(shù)1.52pct，在所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第4位。大盤分板塊來看，過去一周煤炭板塊表現(xiàn)居前；金屬板塊細分來看，過去一周銅板塊表現(xiàn)居前，較上周上漲2.58%；其他金屬新材料板塊表現(xiàn)偏弱，較上周下跌3.05%。
　　核心觀點&數(shù)據(jù)跟蹤
　　本周熱點：
　　美國PCE數(shù)據(jù)降溫：美國11月核心PCE價格環(huán)比為0.1%，低于一致預期的0.2%，同比則回落至3.2%，低于一致預期的3.3%；11月PCE價格環(huán)比從0%回落至-0.1%，低于彭博一致預期的0%，同比則從2.9%進一步下行至2.6%，低于預期的2.8%。我們認為美國通脹顯示出快速降溫的勢頭，降息預期有所強化。紅海航道危機重創(chuàng)全球供應鏈。近日，也門胡塞武裝襲擊紅海商船，加劇中東局勢緊張，波及國際海運。目前，包括地中海航運(MSC)、馬士基(Maersk)、達飛海運(CMACGM)以及赫伯羅特(Hapag-Lloyd)在內(nèi)的多家航運巨頭公司已宣布暫停在紅海航行。上述四家公司在全球集裝箱運輸市場中的份額累計達53%，全球海運供應鏈受到一定沖擊。鈾價繼續(xù)沖高。本周numerco數(shù)據(jù)顯示，鈾現(xiàn)貨價格沖高到91.5美元/磅的高位，相比上一周的86.5美金有5.78%的漲幅，體現(xiàn)了市場的高景氣度。鈾價上行的主要原因在于全球核電公用事業(yè)公司爭相簽訂鈾的長期合同推高了鈾價。我們認為十年以來鈾的去庫存期可能已經(jīng)結(jié)束，鈾價有望迎來持續(xù)上漲，關注中廣核礦業(yè)。
　　貴金屬
　　數(shù)據(jù)：截止本周五，美元指數(shù)收于101.71，較上周-0.88%；COMEX金價為2052.30美元/盎司，較上周+1.72%。
　　觀點：黃金本周表現(xiàn)良好，一方面紅海危機爆發(fā)進一步推動了中東（以色列）的緊張局勢，體現(xiàn)了地緣政治局面的升級，另一方面PCE數(shù)據(jù)的走低也進一步強化了降息的可能性，從而打擊了空頭。我們在長期視角維持對于黃金的樂觀判斷，我們認為市場目前對于通脹的過度樂觀可能會降低市場融資成本，從而在未來醞釀二次通脹的可能性，長期金價或繼續(xù)走高。但在短期內(nèi)，黃金價格對于地緣政治沖突的定價可能已經(jīng)較為充分，美軍“繁榮衛(wèi)士行動”行動可能會使得沖突暫時降溫，短期內(nèi)黃金價格或短暫承壓。
　　建議關注：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)、盛達資源等。
　　工業(yè)金屬
　　數(shù)據(jù)：截止本周五，LME銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格較上周分別變動+0.4%、+1.4%、-0.7%、+2.9%、-2.2%、+0.1%；SHFE銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫價格較上周分別變動+0.6%、+2.3%、+0.3%、+2.1%、-1.0%、+1.1%。
　　觀點：銅鋁供給擾動不斷。鋁：12月18日，幾內(nèi)亞科納克里油氣庫發(fā)生了特大爆炸，導致燃料出售受限并禁止油罐車前往內(nèi)陸地區(qū)。根據(jù)SMM調(diào)研，當?shù)劁X土礦山油庫被征用，導致鋁土礦產(chǎn)出受影響，部分礦山已經(jīng)停產(chǎn)。銅：巴拿馬政府將關閉全球最大銅礦之一的Cobre銅礦，原因續(xù)簽的Cobre銅礦運營合同違憲。Cobre銅礦的年產(chǎn)量大約為40萬噸。同時英美資源已將其明年的銅產(chǎn)量目標下調(diào)了約20萬噸。供給沖擊利好銅鋁價格，疊加PCE數(shù)據(jù)不及預期強化了降息預期，銅鋁價格有望維穩(wěn)上漲。
　　建議關注：中國鋁業(yè)、神火股份、天山鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、金誠信、洛陽鉬業(yè)等。
　　能源金屬
　　數(shù)據(jù)：截止本周五，電池級碳酸鋰價格為11.70萬元/噸，較上周2.50%；電池級氫氧化鋰價格為10.80萬元/噸，較上周-3.57%；長江現(xiàn)貨鈷價21.9萬元/噸，較上周無變化；電解鎳價格為13.26萬元/噸，較上周-0.88%。
　　觀點：本周鋰鹽價格繼續(xù)下降，印證了我們之前的觀點。我們維持對鋰價長期供需結(jié)構(gòu)惡化的判斷，預計短期碳酸鋰價格可能持續(xù)承壓走跌。
　　建議關注：華友鈷業(yè)。
　　風險提示
　　宏觀經(jīng)濟大幅波動、下游需求不及預期以及地緣政治風險等。