>> 銀河期貨-銅周報：銅供應(yīng)預(yù)期緊張，銅價易漲難跌-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
1323KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王穎穎 |
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宏觀：美國11月核心PCE物價指數(shù)同比升3.2%，創(chuàng)2021年4月來最小增幅，預(yù)期升3.3%，美國11月PCE物價指數(shù)同比升2.6%，低于預(yù)期和前值。市場繼續(xù)交易2024年3月開始降息的預(yù)期。
基本面：
銅礦：最近銅精礦非常緊張，巴拿馬銅礦停產(chǎn)后，英美資源也下調(diào)未來兩年的產(chǎn)量預(yù)期，市場出現(xiàn)恐慌性搶貨情況，現(xiàn)貨TC下滑至67.49美元/噸。
精銅：1、海外：KFM今年9-11月產(chǎn)銅量超4.1萬噸，TFM混合礦擴張項目也已經(jīng)投產(chǎn)，海外供應(yīng)開始增多。本月Gresik冶煉廠完成擴建，產(chǎn)能增加30%，預(yù)計明年海外產(chǎn)量也會繼續(xù)增加。不過海外堆積了大量的銅沒有運出來。
2、國內(nèi)：11月份國內(nèi)冶煉廠產(chǎn)量96.08萬噸，同比增長10.3%，11月產(chǎn)量不及預(yù)期，主要是由于陽極銅緊張、聯(lián)合銅業(yè)技改及五鑫設(shè)備故障，而且中條山有色等還沒有銅生產(chǎn)出來。12月份干擾也很多，中條山有色因為暴雪原因停產(chǎn)一周左右、聯(lián)合銅業(yè)技改、西南地區(qū)某冶煉廠粗煉產(chǎn)量下降，加上中條山和白銀投產(chǎn)的新線沒有產(chǎn)量，預(yù)計12月份產(chǎn)量還是不高。
3、進口：11-12月份進口量在40萬噸左右，本周進口銅流入量增多，市場貨源較為充足。
4、廢銅：本周銅價高位震蕩，精廢價差在1700-2500元/噸。冶煉廠對廢銅的需求強，導(dǎo)致市場廢銅還是比較緊張，但是臨近年底下游訂單走弱，廢銅制桿企業(yè)開工率繼續(xù)走弱。
消費：消費總體表現(xiàn)不錯，下游企業(yè)在手訂單充足，光伏電力和新能源汽車?yán)^續(xù)呈現(xiàn)高增速。下游更傾向于68000以下采購，68000以上觀望情緒增加。
下游反應(yīng)隨著年末將至，新訂單開始走弱，預(yù)計12月底開始開工率會下滑。
庫存：本周全球銅庫存下降1.34萬，其中LME銅庫存下降8875噸，主要是美國庫存下降，巴拿馬運河問題影響了銅發(fā)到美國。國內(nèi)社會庫存下降0.64萬噸，保稅區(qū)銅庫存增加0.01萬噸，
策略：
宏觀上講，市場繼續(xù)交易美聯(lián)儲明年3月份開始降息的預(yù)期，美元指數(shù)下跌，對銅價構(gòu)成強力支撐。
基本面來看，銅礦的緊缺預(yù)期提前，明年供需過剩預(yù)期減弱。加上社會庫存還是處于低位，航運問題加劇了市場對大宗商品供應(yīng)的擔(dān)憂。
價格方面我們認(rèn)為最近銅價還是處于易漲難跌的狀態(tài)，倫銅突破8600美元/噸后，將向8800美元/噸運行。（以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù)）
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