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首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)：公司背靠中國(guó)海油，是全球領(lǐng)先的海上油田服務(wù)綜合運(yùn)營(yíng)商。公司受益國(guó)家安全戰(zhàn)略推進(jìn)背景，中高油價(jià)背景下海上油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)提速，工作量以及加工負(fù)荷提升。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司是全球最具規(guī)模綜合油田服務(wù)供應(yīng)商之一。公司運(yùn)營(yíng)亞洲規(guī)模最大鉆井船隊(duì)，各細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司在固井，電測(cè)鉆井等領(lǐng)域排名全球領(lǐng)先。公司受益中國(guó)海油增儲(chǔ)上產(chǎn)，受益行業(yè)周期回暖景氣向上。
　　公司油服板塊具備成長(zhǎng)性。公司2022年油服板塊收入貢獻(xiàn)占比超50%，毛利貢獻(xiàn)度超100%，隨行業(yè)景氣回暖上行明顯。我們認(rèn)為利潤(rùn)提升主要有5點(diǎn)原因：1.行業(yè)景氣度回暖。2.技術(shù)研發(fā)進(jìn)入收獲期。3.進(jìn)口技術(shù)及產(chǎn)品替代。4.板塊產(chǎn)能提升。5.海外市場(chǎng)突破。
　　受益中海油增儲(chǔ)上產(chǎn)，國(guó)家能源安全，戰(zhàn)略升油氣勘探開發(fā)力度。2022年中國(guó)海油油氣凈證實(shí)儲(chǔ)量62.39億桶油當(dāng)量，產(chǎn)量6.24億桶油當(dāng)量，儲(chǔ)量與產(chǎn)量持續(xù)超預(yù)期帶動(dòng)公司成長(zhǎng)。2022年中國(guó)原油進(jìn)口量37.2億桶，對(duì)外依賴度仍超70%，國(guó)家能源安全戰(zhàn)略要求仍然對(duì)原油增儲(chǔ)上產(chǎn)提出高要求。全球海上油田投資2018-2023年復(fù)合增長(zhǎng)率7%。2018年相比2016年新獲得租約的浮式與自升式鉆井平臺(tái)數(shù)量增加了70%。根據(jù)IHS，2019年全球半潛式平臺(tái)日費(fèi)率和使用率保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)、油氣公司資本開支低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。