>> 華泰期貨-軟商品日報：階段性補庫提振棉價，上方套保壓力仍存-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2405合約15430元/噸，較前日上漲30元/噸，漲幅0.19%。持倉量647482手，倉單數(shù)9370張?，F(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16027元/噸，較前日上漲112元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+600，較前日上漲90。全國均價16336元/噸，較前日上漲105元/噸。現(xiàn)貨基差CF05+910，較前日上漲80。
近期市場資訊，近期阿根廷多地迎來降雨，其中主產(chǎn)棉區(qū)查科省南部局地降雨相對最為集中，其他地區(qū)降雨相對較少。據(jù)氣象部門消息，短期內(nèi)當(dāng)?shù)鼗驅(qū)⒊掷m(xù)以雨水天氣為主。雖然總體來看當(dāng)前階段持續(xù)降雨利好植棉工作的推進，但過量降雨使得當(dāng)?shù)夭シN進展有所放緩。據(jù)當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)部門統(tǒng)計，截至近期阿根廷新棉播種進度達85%。根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應(yīng)公司統(tǒng)計，巴西棉播種進程陸續(xù)開啟，主要集中在南馬托格羅索州、戈亞斯、巴伊亞州和米納斯吉拉斯州。截至12月23日巴西2023/24年度棉花種植完成21.8%，環(huán)比增7.1個百分點，同比去年同期提速1.6個百分點。
昨日鄭棉期價偏強震蕩。國際方面，當(dāng)前美棉加工進入后期，印度處于新棉上市高峰期，棉花產(chǎn)量逐漸清晰；南半球棉花主產(chǎn)國種植也在持續(xù)推進。受外圍宏觀以及需求持續(xù)偏弱影響，外盤承壓下挫至80美分下方。國內(nèi)方面，受階段性補庫提振，鄭棉小幅反彈。下游紗線價格呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，成品庫存也有所去化，但程度有限，整體去庫壓力依舊偏高，棉價持續(xù)反彈空間或較有限，元旦后需求有再度轉(zhuǎn)淡的可能性。不過在成本支撐下，下跌空間也不大，短期預(yù)計區(qū)間震蕩為主。
■策略
中性
■風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
紙漿觀點
市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約5724元/噸，較前一日下跌74元/噸，跌幅1.28%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格5850元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+130，較前一日下跌20。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5850元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+130，較前一日下跌20。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5850元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+130，較前一日下跌20。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6100元/噸，較前一日下跌100元/噸，現(xiàn)貨基差sp05+380，較前一日下跌20。
近期市場資訊，昨日業(yè)者隨行就市下調(diào)多數(shù)地區(qū)針葉漿價格75-150元/噸，下游紙廠消化原紙庫存為主，后期接單量平平，抑制業(yè)者原料采買積極性，漿市高價放量不足。進口闊葉漿現(xiàn)貨市場盤面相對平穩(wěn)，部分因外盤高位支撐，存提漲現(xiàn)貨價格意向，但實單暫無跟進。昨日雙膠紙市場行情相較平穩(wěn)。部分中小紙廠價格執(zhí)行靈活；部分中小紙廠訂單略有恢復(fù)，但增量有限，價格多持穩(wěn)。成本面支撐略顯有限，下游經(jīng)銷商交投偏淡，操盤積極性不足，市場觀望氣氛濃厚。昨日銅版紙市場行情基本持穩(wěn)。紙漿價格盤整為主，成本面對市場支撐有限。紙企仍有一定庫存壓力。下游經(jīng)銷商成交偏淡，市場業(yè)者多延續(xù)觀望情緒，價格整理。
昨日紙漿期貨震蕩下行。近期由于紅海局勢突變，對歐洲紙漿運輸或?qū)a(chǎn)生影響，消息面利好漿價。供給方面，近幾月歐洲港口木漿庫存持續(xù)去庫，全球紙漿整體維持去庫態(tài)勢，外盤美金報價受此提振或仍有上調(diào)空間。11月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，國內(nèi)針葉漿的進口量也維持在歷史高位，但主要生產(chǎn)國發(fā)運到中國的紙漿量開始有所減少，明年國內(nèi)進口壓力或得到一定緩解。需求方面，下游紙廠仍有漲價函不斷發(fā)出，不過終端需求依舊偏弱，貿(mào)易商避險情緒增加，需求端對漿價支撐有限。短期消息面持續(xù)影響漿價，但供強需弱格局下持續(xù)上漲空間受限。
■策略
區(qū)間震蕩
■風(fēng)險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
白糖觀點
市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價6288元/噸，環(huán)比上漲51元/噸，漲幅0.82%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6420元/噸，較前一日上漲10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+130，環(huán)比下跌40。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6450元/噸，較前一日上漲10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+160，環(huán)比下跌40
近期市場資訊，泰國本榨季截至12月24日51家糖廠開榨，同比增加4家；累計壓榨甘蔗980.1萬噸，同比減少18.36%;累計產(chǎn)糖77.68萬噸,同比減少31.2%。產(chǎn)量同比減少的部分原因是今年開榨時間較去年延遲10天。截至12月24日糖廠的平均出糖率為7.926%，去年同期為9.4%。
昨日白糖期價震蕩上漲。原糖方面，印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但明年大選前預(yù)計禁止食糖出口，明年一季度國際貿(mào)易流預(yù)計仍偏緊，原糖在恐慌情緒釋放后或仍有向上修復(fù)的動能，關(guān)注近期外盤能否止跌企穩(wěn)。鄭糖方面，23/24榨季國內(nèi)食糖恢復(fù)性增產(chǎn)，新糖陸續(xù)上市，糖源階段性寬松，自身基本面缺乏明顯的上漲驅(qū)動，預(yù)計跟隨外盤波動。本榨季再創(chuàng)新高的的概率減小，基本面和政策面都不支持。綜合來看，一季度國際糖價按理仍有支撐，若北半球最終減產(chǎn)幅度能夠兌現(xiàn)，原糖仍存在較強的反彈動力；但若印度因限制乙醇產(chǎn)量導(dǎo)致減產(chǎn)遠不
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