>> 銀河期貨-金融衍生品日?qǐng)?bào)-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫鋒，彭烜，沈忱 |
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一、財(cái)經(jīng)要聞
1.工信部：1-11月移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)累計(jì)流量達(dá)2728億GB，同比增長(zhǎng)14.6%，截至11月末，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)達(dá)15.1億戶，比上年末凈增5611萬(wàn)戶。1-11月份，電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成15548億元，同比增長(zhǎng)6.9%，按照上年不變價(jià)計(jì)算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長(zhǎng)16.6%，量收增速均與1-10月份持平。
2.國(guó)家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量約28.5億千瓦，同比增長(zhǎng)13.6%；其中，太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量約5.6億千瓦，同比增長(zhǎng)49.9%；風(fēng)電裝機(jī)容量約4.1億千瓦，同比增長(zhǎng)17.6%。1-11月份，全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)電源工程完成投資7713億元，同比增長(zhǎng)39.6%；其中，太陽(yáng)能發(fā)電3209億元，同比增長(zhǎng)60.5%；核電774億元，同比增長(zhǎng)45.3%；風(fēng)電2020億元，同比增長(zhǎng)33.7%。
3.12月LPR報(bào)價(jià)出爐：1年和5年期以上品種均維持不變，分別為3.45%、4.2%，連續(xù)四個(gè)月“按兵不動(dòng)”。
4.數(shù)據(jù)顯示，北向資金全天凈賣出15.42億元，其中滬股通凈賣出1.4億元，深股通凈賣出14.02億元。
5.央行開展1340億元7天期和1510億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為1.8%、1.95%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2650億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放200億元。
二、投資邏輯
股指期貨：周三市場(chǎng)震蕩回落，至收盤，上證50指數(shù)跌0.87%，滬深300指數(shù)跌1.1%，中證500指數(shù)跌1.31%，中證1000指數(shù)跌1.74%。滬深兩市成交額為6819億元，北向資金全天凈賣出15.42億元。
開盤后，各指數(shù)就保持震蕩下行，盤中有多次反彈，但買盤不濟(jì)收盤仍以最低點(diǎn)報(bào)收，上證指數(shù)逼近2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)。盤面上，市場(chǎng)再度陷入震蕩調(diào)整。PEEK材料概念繼續(xù)走高；蘋果MR、消費(fèi)電子板塊全天強(qiáng)勢(shì)；農(nóng)機(jī)板塊盤中走強(qiáng)；北交所板塊再度活躍；光刻機(jī)板塊一度拉升；電力板塊沖高回落；非金屬材料、醫(yī)藥、煤炭、化工等板塊盤中亦有所表現(xiàn)。跌幅方面，券商板塊全天領(lǐng)跌；周二強(qiáng)勢(shì)的旅游酒店板塊大幅調(diào)整；AI應(yīng)用方向集體下挫，短劇、多模態(tài)概念走低帶動(dòng)教育、傳媒、游戲等板塊回調(diào)；汽車產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)低迷；昇騰、歐拉、鯤鵬等華為產(chǎn)業(yè)鏈再度走低。
股指期貨隨現(xiàn)貨回落，至收盤，主力成交合約IH2401跌0.45%，IF2401跌0.66%，IC2401跌0.8%，IM2401跌1.34%。期貨表現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)于現(xiàn)貨，基差大幅走強(qiáng)，IF和IH全線升水，IC近月合約也轉(zhuǎn)為升水。IF和IM成交分別增加3.1%和4.8%，IH成交下降1.3%，IC成交無(wú)：變化。IC、IF、IH和IM持倉(cāng)分別增加0.1%、0.4%、2.8%和0.6%。
后市展望：
市場(chǎng)繼續(xù)保持弱市，成交低迷交投清淡。在這樣的氣氛下，上證指數(shù)再創(chuàng)新低，盤中也無(wú)明顯的買盤出現(xiàn)，尾盤更是再度出現(xiàn)小幅跳水，悲觀氣氛籠罩市場(chǎng)。貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）保持不變，程序化交易需要報(bào)告，基金贖回消息使市場(chǎng)原來(lái)低迷的人氣雪上加霜。
值得關(guān)注的是，北向資金在午后并未持續(xù)凈賣出，尾盤半小時(shí)反而凈買入，使全天凈賣出大幅縮減，表現(xiàn)新低之下北向資金并不悲觀，反而認(rèn)為市場(chǎng)可能出現(xiàn)機(jī)會(huì)。臨近圣誕假期，北向資金將在下周初暫停交易，這一因素將進(jìn)一步減小。
另一方面，北交所交投活躍，收盤逼近高點(diǎn)，活躍資金有從主板流出轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交的跡象，這使得主板市場(chǎng)活力下降。
綜上所述，股指仍將繼續(xù)低位震蕩，考驗(yàn)上證指數(shù)低點(diǎn)的支撐。
金融期權(quán)：今天A股個(gè)股層面跌多漲少。寬基指數(shù)方面，大市值類指數(shù)韌性較強(qiáng)。北向資金方面，尾盤凈流出額有所收窄，全天凈流出15.42億元。
期權(quán)方面，各個(gè)期權(quán)品種標(biāo)的價(jià)格繼續(xù)下探，其中跌幅較大的創(chuàng)業(yè)板ETF期權(quán)500ETF期權(quán)成交量小幅反彈。隱波方面，隱波與標(biāo)的走勢(shì)負(fù)相關(guān)的態(tài)勢(shì)依然比較顯著，各個(gè)品種隱波中樞繼續(xù)小幅上行符合預(yù)期。近期標(biāo)的持續(xù)陰跌，但實(shí)際波動(dòng)反彈幅度有限，隱波上行更多來(lái)自市場(chǎng)情緒。整體來(lái)看，多數(shù)標(biāo)的價(jià)格運(yùn)行在年內(nèi)低點(diǎn)，市場(chǎng)情緒相對(duì)低迷，除非A股市場(chǎng)近期企穩(wěn)反彈，否則各個(gè)品種隱波將維持較高的彈性，且中樞預(yù)計(jì)將繼續(xù)震蕩走高。
目前來(lái)看，12月以來(lái)各個(gè)品種隱波表現(xiàn)沒有太多超預(yù)期的地方，我們繼續(xù)維持之前的觀點(diǎn)。即近期盡管各個(gè)品種隱波實(shí)有的反彈，但各個(gè)品種隱波整體水平依然偏低，溢價(jià)有限。近年底，在市場(chǎng)波動(dòng)、以及隱波溢價(jià)偏低的背景下，波動(dòng)率賣方策略管理人會(huì)更傾向?qū)⒈灸甑氖找媛浯?，?dǎo)致隱波下探的動(dòng)力有限且彈性增加。綜上，我們認(rèn)為在市場(chǎng)波動(dòng)全面反彈前，采取結(jié)構(gòu)性的頭寸（如賣近買遠(yuǎn)）、減少日內(nèi)delta對(duì)沖頻率，同時(shí)暴露相對(duì)偏正的vega相對(duì)比較適宜。
國(guó)債期貨：今日國(guó)債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約漲0.08%，10年期主力合約跌0.04%，5年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約跌0.02%?，F(xiàn)券方面，銀行間主要利率債收益率走勢(shì)分化，超長(zhǎng)債偏暖，短券走勢(shì)較弱。銀行間資金面，DR001加權(quán)利率1.5792%，+1.37bp；DR007加權(quán)利率1.8046%，+3.86bp。
今日央行開展1340億元7天期和1510億元14天期逆回購(gòu)操作，凈投放200億元短期流動(dòng)性。市場(chǎng)資金面有所收斂，短期資金方面，非銀融入價(jià)格仍顯偏高，季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)尚存；“
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