>> 中信期貨-油氣及制品日報：地緣沖突預(yù)期升溫，國際油價上漲-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦,周晨 |
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一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特02月合約81.0美元/桶，日漲跌幅+2.4%。國際油價盤中大漲。上周公布的美國PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期放緩，美元指數(shù)收近五月低位，近期金融情緒持續(xù)改善。中東地緣升溫預(yù)期是近期油價上漲的主要驅(qū)動。伊朗伊斯蘭革命軍高官在敘利亞空襲中喪生、伊朗加快鈾濃縮速度、紅海局勢仍未降溫以及以色列駐新德里大使館爆炸等事件，均導(dǎo)致原油地緣溢價上漲。
(二)原油要聞：【美元指數(shù)接近近5個月低位】【中東地緣相關(guān)新聞】
(三)原油價格上行信號逐漸顯現(xiàn)：1）金融角度，12月美聯(lián)儲議息會議前后，美股連續(xù)第八周上漲，顯示金融情緒預(yù)期改善。2）供需角度，10-11月全球煉廠開工回落施壓原油加工需求。目前美國煉廠開工已恢復(fù)接近年內(nèi)高位，中國明年原油進(jìn)口配額和成品油出口配額已逐漸下發(fā)。3）資金角度，今年最后一周仍有資金面偏緊壓力。上周基金凈多持倉降至十年低位，本周已開始小幅見底回升，元旦過后期現(xiàn)貨資金流動性或?qū)⒅饾u緩解。
(四)短期需要關(guān)注的事件影響：1）安哥拉宣布自明年起退出歐佩克。尼日利亞表示堅定支持歐佩克的集體目標(biāo)，伊拉克表示將繼續(xù)維持1月開始的減產(chǎn)計劃，俄羅斯計劃1月削減出口10-20萬桶/日。安哥拉近年來由于國內(nèi)油田老化等原因，實際產(chǎn)量一直低于目標(biāo)配額，明年也不需額外減產(chǎn)，因此退出歐佩克對原油影響不大。重點關(guān)注其他國家的減產(chǎn)落實情況。2）也門胡塞武裝對紅海商船的襲擊事件，迫使多家航運(yùn)巨頭改道繞行。蘇伊士運(yùn)河流量約五分之一是原油和成品油輪，合計約900萬桶/日。該航線油輪多可采用繞行方式，目前對原油價格和實質(zhì)供應(yīng)影響有限，更多體現(xiàn)為對海運(yùn)運(yùn)費(fèi)推升。未來如果扼守波斯灣出口要塞的霍爾木茲海峽發(fā)生阻塞，將實質(zhì)造成中東原油出口中斷，造成原油價格的短期大幅攀升。
(五)原油價格展望：前幾期周報中提示關(guān)注12月建倉窗口期。目前原油價格從左側(cè)逐漸過渡至右側(cè)，拐點或已經(jīng)出現(xiàn)。重點關(guān)注明年可能驅(qū)動原油價格上漲的信號:歐佩克產(chǎn)量和出口下降、美國產(chǎn)量下降出口增加庫存回落、中國原油進(jìn)口配額發(fā)放和煉廠開工回升驅(qū)動原油采購增加、基金凈多持倉和總持倉開始回升、經(jīng)濟(jì)深度衰退預(yù)期落空、美聯(lián)儲開始降息、突發(fā)地緣事件等。
(六)風(fēng)險提示：上行風(fēng)險。①供應(yīng)端，如果在歐佩克現(xiàn)有減產(chǎn)基礎(chǔ)上，由于地緣沖突等原因?qū)е骂~外供應(yīng)中斷，可能額外推升油價上漲。②需求端，如果海外經(jīng)濟(jì)提前復(fù)蘇，需求高于預(yù)期將使去庫速度加快，推升估值上行斜率。下行風(fēng)險。①如短期情緒推升油價大幅超漲，過度透支預(yù)期后可能出現(xiàn)回調(diào)。②如果油價漲速過快推升通脹引發(fā)激進(jìn)加息，可能誘發(fā)金融系統(tǒng)風(fēng)險。
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