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核心觀點(diǎn)
　　 2024年全國(guó)能源工作會(huì)議召開，能源保供、綠色轉(zhuǎn)型及能源體制改革等仍為重點(diǎn)。2024年能源重點(diǎn)工作方面，安全保供仍然放在第一位。其次會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，全年（2024年）全國(guó)風(fēng)電光伏新增裝機(jī)2億千瓦左右。深化能源體制機(jī)制改革方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系建設(shè)，積極推進(jìn)電力市場(chǎng)化交易。
　　煤炭?jī)r(jià)格小幅下跌。本周動(dòng)力煤價(jià)格小幅下跌，截止12月22日，秦皇島Q5500動(dòng)力煤價(jià)格951元/噸，周環(huán)比下跌1.04%，較年初下降20.95%。
　　光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格繼續(xù)調(diào)整。硅料方面，本周硅料價(jià)格小幅調(diào)整，其中，N型料成交均價(jià)為6.78萬(wàn)元/噸，周環(huán)比下降0.29%；復(fù)投料成交均價(jià)6.16萬(wàn)元/噸，周環(huán)比下降1.12%。硅片方面，硅片價(jià)格繼續(xù)下跌，M10單晶硅片（182 mm /150μm）成交均價(jià)1.92元/片，環(huán)比下降7.69%；N型單晶硅片（182 mm /130μm）成交均價(jià)2.18元/片，周環(huán)比下降4.39%；G12單晶硅片（210 mm/150μm）成交均價(jià)3.02元/片，周環(huán)比下降7.36%。
　　部分省市2024年電力年度交易結(jié)果出爐，市場(chǎng)化程度進(jìn)一步推進(jìn)。近日，江蘇、廣東等省份2024年電力市場(chǎng)年度交易結(jié)果陸續(xù)出爐。江蘇2024年年度交易總成交電量3606.24億千瓦時(shí)，加權(quán)均價(jià)452.94元/兆瓦時(shí)，相較基準(zhǔn)電價(jià)（391元/兆瓦時(shí)）提升15.8%，同比下降2.94%。若假設(shè)容量電價(jià)為20元/兆瓦時(shí)，考慮容量電價(jià)后相較基準(zhǔn)價(jià)提升20.96%，同比上升1.35%。廣東2024年年度交易均價(jià)465.62元/兆瓦時(shí)，相較基準(zhǔn)電價(jià)（453元/兆瓦時(shí)）提升2.8%，同比下降15.9%。若假設(shè)容量電價(jià)為20元/兆瓦時(shí)，考慮容量電價(jià)后相較基準(zhǔn)價(jià)提升7.2%，同比下降12.3%。從交易結(jié)果來看，各個(gè)省市年度交易價(jià)格差距較大，市場(chǎng)化程度進(jìn)一步推進(jìn)。
　　全國(guó)能源會(huì)議堅(jiān)定推進(jìn)能源綠色轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)風(fēng)光新能源裝機(jī)持續(xù)快速發(fā)展。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌背景下，利好運(yùn)營(yíng)商成本下降?；痣姺矫?，各省年度交易電價(jià)差異較大，需等待各省結(jié)果逐漸落地。電價(jià)端廣東等省份雖然同比下降，但是成本側(cè)煤價(jià)也有較大幅度下降，不必過于悲觀。長(zhǎng)期看煤價(jià)下降是必然趨勢(shì)，疊加容量電價(jià)成本回收機(jī)制及高股息水平，火電仍具備投資價(jià)值。我們維持對(duì)公用事業(yè)行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)。推薦標(biāo)的，中國(guó)核電、長(zhǎng)江電力、華能國(guó)際、華能水電、三峽能源、太陽(yáng)能等公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：碳中和政策落地不及預(yù)期；電力市場(chǎng)化改革不及預(yù)期；煤價(jià)下降不及預(yù)期；新能源建設(shè)與消納不及預(yù)期等。