>> 國泰君安-中石化煉化工程(2386.HK)首次覆蓋報(bào)告：煉化行業(yè)景氣向上，海外市場(chǎng)助力成長-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 1576KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠(yuǎn) |
| 下載權(quán)限： |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
受益于國內(nèi)外石化產(chǎn)業(yè)鏈資本開支周期，公司業(yè)務(wù)景氣向上，新簽合同有望持續(xù)，同時(shí)公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)提升國際競爭力，海外市場(chǎng)增長可期。
摘要：
首次覆蓋，目標(biāo)價(jià)5.21港元，給予“增持”評(píng)級(jí)。受益于全球煉化投資增長及公司積極開拓海外市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.54、0.59、0.64元，增速分別為+5%、+8%、+9%。參考可比公司綜合PE和PB估值，給予目標(biāo)價(jià)5.21港元，首次覆蓋，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
公司創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)把握行業(yè)景氣，新簽合同持續(xù)性或超市場(chǎng)預(yù)期。國內(nèi)石油化工轉(zhuǎn)型升級(jí)等政策陸續(xù)出臺(tái)，迎產(chǎn)能建設(shè)周期。海外受全球煉化產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，中東、非洲、東南亞等地區(qū)煉廠產(chǎn)能建設(shè)提速。公司作為中石化旗下行業(yè)領(lǐng)先的煉化工程龍頭企業(yè)，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，把握行業(yè)景氣向上，石油化工領(lǐng)域新簽合同有望持續(xù)保持高位。同時(shí)技術(shù)創(chuàng)新與經(jīng)驗(yàn)沉淀驅(qū)動(dòng)國際競爭力提升，公司海外市場(chǎng)不斷開拓，截至2023年上半年，海外新簽合同額已達(dá)11.1億美元，全年目標(biāo)完成度74.1%，2023年海外市場(chǎng)新簽合同有望創(chuàng)歷史性高。
新興業(yè)務(wù)助力遠(yuǎn)期成長。公司已成功完成千噸級(jí)高等規(guī)聚丁烯-1技術(shù)建成工業(yè)示范裝置，萬噸級(jí)48K大絲束碳纖維裝置，溶液法聚烯烴彈性體（POE）技術(shù)中試裝置等新能源與新材料項(xiàng)目。2023年上半年，公司設(shè)計(jì)、建設(shè)的全球最大綠氫項(xiàng)目——庫車綠氫順利投產(chǎn)，首次實(shí)現(xiàn)萬噸級(jí)綠氫及綠氫煉化項(xiàng)目全產(chǎn)業(yè)鏈貫通。2023年上半年，公司簽訂“三新”（新能源、新材料、新經(jīng)濟(jì)）領(lǐng)域合同73個(gè)，新簽合同20.21億元，公司新興業(yè)務(wù)發(fā)展正加速，將助力公司遠(yuǎn)期成長。
催化劑：全球石油化工產(chǎn)業(yè)鏈資本開支加速，公司海外市場(chǎng)拓展加速，國內(nèi)石化行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展政策落地。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）東南亞、非洲、中東等地區(qū)需求放緩超預(yù)期。2）行業(yè)政策環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)。3）合同履行與項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
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