>> 國(guó)泰君安期貨-“高銅價(jià)背景下，全球供需邏輯再演繹”(十一)：美國(guó)實(shí)施關(guān)鍵礦產(chǎn)清單和利用國(guó)外資源，銅礦產(chǎn)量承壓-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
季先飛 |
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美國(guó)銅礦儲(chǔ)量豐富，但開(kāi)發(fā)程度不足。美國(guó)銅礦儲(chǔ)量占全球銅礦資源總儲(chǔ)量的4.94%，是全球第六大銅礦資源國(guó)。美國(guó)多個(gè)銅礦項(xiàng)目還處于持續(xù)勘探過(guò)程中，預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)銅礦儲(chǔ)量還存在上升空間。但是，美國(guó)銅礦開(kāi)發(fā)程度不足，2000-2022年美國(guó)銅礦產(chǎn)量處于區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)。
美國(guó)礦業(yè)發(fā)展面臨多重制約，國(guó)內(nèi)銅礦開(kāi)發(fā)受限。美國(guó)的礦業(yè)管理較為復(fù)雜，主要因?yàn)槊绹?guó)礦山管理機(jī)構(gòu)眾多，且聯(lián)邦和州政府共同管理礦產(chǎn)資源。同時(shí)，美國(guó)礦產(chǎn)法律眾多，且礦山管理相關(guān)的法律較為嚴(yán)格，決定了礦產(chǎn)權(quán)的獲得難度較大。
當(dāng)前，美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始推動(dòng)礦產(chǎn)資源可持續(xù)發(fā)展，策略是實(shí)施關(guān)鍵礦產(chǎn)清單和利用國(guó)外資源。美國(guó)的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略核心歸納起來(lái)可反映在資源和環(huán)境兩個(gè)重點(diǎn)要素上。在保護(hù)環(huán)境上，嚴(yán)格相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，大力倡導(dǎo)和發(fā)展新技術(shù)和創(chuàng)新；在礦產(chǎn)資源上，要大力利用國(guó)外資源，保護(hù)本國(guó)資源，有效和可持續(xù)地發(fā)展經(jīng)濟(jì)。我們預(yù)判，美國(guó)新增銅礦最終實(shí)現(xiàn)開(kāi)采時(shí)間周期較長(zhǎng)，美國(guó)政府將支持國(guó)內(nèi)公司到海外其他國(guó)家開(kāi)發(fā)銅礦和新建冶煉產(chǎn)能，以滿足國(guó)內(nèi)對(duì)精銅的需求。
美國(guó)缺乏新投項(xiàng)目且礦山老化，銅礦產(chǎn)量將承壓。首先，受限于嚴(yán)格的礦業(yè)政策，美國(guó)銅礦業(yè)的發(fā)展整體承壓。美國(guó)未開(kāi)采礦山大部分處于可行性分析階段和預(yù)可行性分析階段。根據(jù)礦山的投產(chǎn)周期，大型礦山在可行性研究完成后的2年左右進(jìn)入礦山建設(shè)階段，但在建設(shè)之前需要3-5年的時(shí)間申請(qǐng)開(kāi)采許可或處理社區(qū)抗議等問(wèn)題。如果再加上銅礦建設(shè)周期3年左右，則美國(guó)銅礦可行性分析到最終投產(chǎn)至少需要9年時(shí)間，所以美國(guó)短期內(nèi)不會(huì)有新建銅礦貢獻(xiàn)產(chǎn)量。其次，美國(guó)在產(chǎn)礦山逐步老化，銅礦品位有下降的趨勢(shì)，將影響銅礦產(chǎn)量。
美國(guó)銅礦出口將下滑，但對(duì)全球和中國(guó)銅礦供應(yīng)沖擊不大，主要有兩方面的原因。其一，美國(guó)銅礦凈出口量偏低，占全球原生銅的比重較小。其二，美國(guó)向中國(guó)出口的銅精礦量呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)，當(dāng)前已經(jīng)處于較低的水平，對(duì)中國(guó)銅精礦進(jìn)口的擾動(dòng)較小。
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