>> 建信期貨-宏觀貴金屬周報：美國通脹顯著降溫，日本央行籌劃加息-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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經(jīng)濟：美國通脹顯著降溫
美國2023年三季度實際GDP環(huán)比年率終值確定為4.9%，較修正值下調(diào)了0.3個百分點，但依然為2022年一季度以來的最高值；其中個人消費拉動率為2.1%，商品與服務(wù)消費在超額儲蓄和穩(wěn)健薪資的支撐下繼續(xù)發(fā)揮美國經(jīng)濟壓艙石的作用；私人投資拉動率為1.74%，雖然非住宅固定投資因高利率而顯著減弱，但住宅投資的拖累作用因房地產(chǎn)市場B浪反彈而有所減輕，而且去庫存階段接近尾聲庫存投資對美國經(jīng)濟的拉動作用愈加顯著；政府支出的拉動率上升到2021年二季度以來的最高值，2023年政府支出對經(jīng)濟的拉動力度達到2020年以來最大值，顯示出積極財政政策對美國經(jīng)濟的刺激作用。在旺盛內(nèi)需的情況下凈出口對美國經(jīng)濟仍然呈現(xiàn)出輕微的拉動作用，意味著美國經(jīng)濟再工業(yè)化的努力初見成效。因應(yīng)美國三季度GDP與個人消費支出下調(diào)，亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow模型也將美國四季度實際GDP環(huán)比年率預(yù)測值從2.7%下調(diào)至2.3%，以此計算美國2023年經(jīng)濟增長2.9%，下一次調(diào)整時間將在2024年1月2日。
美國2023年11月份整體PCE與核心PCE同比增速分別下降到2.6%與3.2%，比本輪通脹高點分別回落4.5和2.4個百分點，并且略低于美聯(lián)儲12月會議對2023年通脹增速的預(yù)測。以近6個月環(huán)比折年率計算則整體PCE與核心PCE同比增速分別下降至2%和1.85%，已經(jīng)達到美聯(lián)儲2%目標(biāo)，因此通脹形勢不再構(gòu)成美聯(lián)儲降息的障礙，美聯(lián)儲降息時點更多取決于實體經(jīng)濟的衰退跡象以及就業(yè)市場的放緩程度；即使后期通脹增速因基數(shù)效應(yīng)和大宗商品價格反彈而小幅回升，美聯(lián)儲也會提高通脹容忍度而不會繼續(xù)加息；但若2024年通脹增速顯著回升，則美聯(lián)儲降息空間很可能會約束在75BP之內(nèi)。
2023年12月23日當(dāng)周美國初請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比上升1.2萬至21.8萬，仍處于2022年以來波動區(qū)間的中游水平；四周移動平均值為21.2萬，較11月底回落0.9萬，略低于2019年下半年均值21.7萬。12月16日當(dāng)周美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比上升1.4萬至187.5萬，處于2022年以來波動區(qū)間的上沿附近，亦明顯高于2019年下半年均值169.2萬?？傮w看美國就業(yè)市場逐步正?；?，就業(yè)供需緊張形勢有顯著緩解跡象。
隨著宏觀政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)需求逐步恢復(fù)，工業(yè)生產(chǎn)加快回升，中國工業(yè)企業(yè)效應(yīng)持續(xù)改善。2023年1-11月份中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降4.4%，延續(xù)3月份以來逐月收窄走勢，利潤降幅年內(nèi)首次收窄至5%以內(nèi)；從當(dāng)月看，工業(yè)企業(yè)利潤加快回升，加上投資收益相對集中入賬，11月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長29.5%，增速較10月份明顯加快，利潤已連續(xù)4個月實現(xiàn)正增長。1-11月份，規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長1.0%，增速較1-10月份加快0.7個百分點；其中11月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長6.1%，增速較10月份加快3.6個百分點，連續(xù)5個月回升，有力帶動企業(yè)利潤增長。11月底產(chǎn)成品庫存為6.29萬億元，同比增速環(huán)比回落0.3個百分點至1.7%，工業(yè)企業(yè)整體仍處于去杠桿階段。
政策：日本央行籌劃加息
以色列軍方領(lǐng)導(dǎo)人表示以色列對哈馬斯的戰(zhàn)爭將持續(xù)數(shù)月，促?；鹜饨粺o成效；以色列國防部長加蘭特暗示，隨著以色列與哈馬斯在加沙地帶的戰(zhàn)爭擴大到其他地區(qū)，以色列已在伊拉克、也門和伊朗對針對以色列的襲擊進行報復(fù)。也門胡塞武裝聲稱，對周二紅海一艘集裝箱船遭到的導(dǎo)彈襲擊以及企圖用無人機襲擊以色列的事件負(fù)責(zé)；胡塞武裝發(fā)言人表示，胡塞武裝針對埃拉特和以色列其他地區(qū)開展了軍事行動，他將這些地區(qū)稱為被占領(lǐng)的巴勒斯坦。俄羅斯國防部長紹伊古告訴總統(tǒng)普京，俄羅斯軍隊已經(jīng)完全控制了烏克蘭東部城鎮(zhèn)馬林卡。這是俄羅斯自5月份奪取巴赫穆特以來取得的最重大戰(zhàn)果之一，烏克蘭軍方否認(rèn)了俄羅斯關(guān)于俄軍已占領(lǐng)馬林卡的說法。朝鮮中央通訊社(KCNA)報導(dǎo)稱，朝鮮領(lǐng)導(dǎo)人金正恩已命令軍隊、軍工業(yè)和核武器部門加快備戰(zhàn)，以應(yīng)對他所稱的美國前所未有的對抗行動。美國國務(wù)卿布林肯表示，美國將在今年的最后一筆援助計劃中向烏克蘭提供高達2.5億美元的武器裝備，以幫助基輔對抗俄羅斯。
12月25日中國國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布對美加征關(guān)稅商品第十三次排除延期清單，對《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于對美加征關(guān)稅商品第十一次排除延期清單的公告》（稅委會公告2023年第6號）中的相關(guān)商品延長排除期限，自2024年1月1日至2024年7月31日，繼續(xù)不加征我為反制美301措施所加征的關(guān)稅。12月27日美國貿(mào)易代表辦公室宣布將352項中國進口商品和77項新冠相關(guān)商品的“301條款”關(guān)稅豁免期進一步延長至2024年5月31日；貿(mào)易代表辦公室在一份聲明中說，關(guān)稅豁免原定于12月31日到期，延長至5月31日將允許該機構(gòu)根據(jù)法定的四年進行一次審查的規(guī)定做進一步審議。
12月27日日本放送協(xié)會(NHK)報導(dǎo)，日本央行總裁植田和男并不急于退出超寬松貨幣政策，因通脹率遠高于2%并加速上升的風(fēng)險很小；植田和男表示日本央行有可能從1月中旬的地區(qū)分行經(jīng)理會議上獲得大量信息，雖然日本央行在決定政策時會考慮工資和物價前景，但明年將短期利率從負(fù)值拉升的可能性并非為零，并且
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