>> 國聯(lián)證券-電力設(shè)備行業(yè)周報：特高壓迎來投資高峰，產(chǎn)業(yè)鏈有哪些機會？-240101
| 上傳日期： |
2024/1/1 |
大小： |
933KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
賀朝暉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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直流輸電是我國跨區(qū)輸電的最佳解決方案
我國自然資源稟賦導(dǎo)致的能源和負(fù)荷的逆向分布，使全國電網(wǎng)的交直流互聯(lián)、區(qū)域電網(wǎng)之間的大規(guī)模輸電，成為我國電網(wǎng)發(fā)展的最終選擇，電網(wǎng)在局部地區(qū)電網(wǎng)興起和完善的基礎(chǔ)上，逐步演化形成省級電網(wǎng)和多省聯(lián)合的區(qū)域電網(wǎng)。由于各地資源稟賦差異，我國對跨區(qū)輸電有較大需求，直流輸電憑借經(jīng)濟(jì)性、非同步互聯(lián)及電網(wǎng)事故隔離三大優(yōu)點成為跨區(qū)輸電的最佳解決方案。
2023年特高壓直流投資迎來較大增長
目前已開工“四直兩交”，是歷史開工線路最多的年份。展望2024年，“十四五”期間仍需核準(zhǔn)8條直流線路以完成“24交14直”規(guī)劃，我們預(yù)計24/25年將每年至少核準(zhǔn)開工4條直流線路，且柔性直流線路憑借其沒有換相失敗，有望替代常規(guī)直流在新建線路中占比逐年提高。
特高壓市場空間快速增長且集中度高
截至2023年10月，國網(wǎng)特高壓設(shè)備總共中標(biāo)385.0億元，同比+2414.9%，特高壓材料總共中標(biāo)262.1億元，同比+522.4%。輸變電設(shè)備及材料同樣有小幅上漲，同比分別+35.1%/+59.5%。換流閥CR3呈現(xiàn)明顯的頭部效應(yīng)，國電南瑞憑借其多年在換流閥領(lǐng)域的深耕，市占率高達(dá)50.3%，緊隨其后的許繼電氣/中國西電的市占率分別22.9%/16.8%。高集中度疊加市場空間擴大，龍頭企業(yè)或?qū)⒋蠓芤妗?br> 2024年柔直技術(shù)或步入規(guī)?；A段
“十四五”規(guī)劃中原本預(yù)期僅藏東南-粵港澳采用柔直技術(shù)，但根據(jù)中能建中標(biāo)結(jié)果，蒙西-京津冀、甘肅-浙江均采用柔直技術(shù)。我們認(rèn)為短期內(nèi)連續(xù)確定2條柔直工程的建設(shè)，或意味著柔直已進(jìn)入規(guī)?；A段，未來滲透率有望進(jìn)一步提高。
柔直換流閥市場潛力較大
柔性直流輸電主設(shè)備中換流閥價值占比57%。一般來說，柔性直流換流閥約為同規(guī)格常規(guī)直流換流閥價格的3-4倍，我們預(yù)計2024-2026年特高壓投資額分別為1152/1251/1381億元，同比+55%/9%/11%，換流閥市場有望在2024年新增101億元投資，其中常規(guī)閥市場空間新增30億元，柔直閥市場空間新增71億元，有望迎來快速增長。
投資建議
綜合目前柔性直流線路核心受益環(huán)節(jié)、競爭格局、盈利性看，我們認(rèn)為換流閥、換流變、GIS、直流保護(hù)系統(tǒng)、直流穿墻套管等特高壓核心設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)值得關(guān)注。建議關(guān)注平高電氣、許繼電氣、中國西電、國電南瑞。
風(fēng)險提示：原材料價格波動、特高壓建設(shè)不及預(yù)期、柔直滲透率不及預(yù)期
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