>> 中信期貨-黑色建材(黑色)策略周報20240101期：預(yù)期和現(xiàn)實增量驅(qū)動有限，盤面震蕩運(yùn)行-240101
| 上傳日期： |
2024/1/1 |
大小： |
4326KB |
| 格式： |
pdf 共111頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,徐軻,李亞飛 |
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前期國有大行下調(diào)存款利息加速了年末黑色上行節(jié)奏，利好情緒消化后，預(yù)期和現(xiàn)實增量驅(qū)動有限，市場投機(jī)情緒減弱，板材高位震蕩運(yùn)行。成材呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性矛盾，主要體現(xiàn)在螺紋淡季累庫速度偏快，但板材等品種需求韌性仍存，因此難以形成一致性交易方向。鐵礦發(fā)運(yùn)和到港處于高位，焦煤復(fù)產(chǎn)情況良好，成本支撐趨弱。但進(jìn)入一月后鋼廠復(fù)產(chǎn)，爐料補(bǔ)庫預(yù)期增強(qiáng)，下方空間有限。1月份重回爐料成本支撐和成材弱需求博弈，看不到太多趨勢性方向。由于整體矛盾不顯著，加上淡季強(qiáng)預(yù)期主線，建議回調(diào)做多為主。
成材價格震蕩偏弱：盡管建材鋼廠密集檢修，但依然阻擋不住螺紋加速累庫的步伐，從農(nóng)歷同期看庫存已快速升至近年來高位，基本面承壓。相對而言，熱卷需求韌性較強(qiáng)，盡管華南鋼廠有復(fù)產(chǎn)但社會庫存保持較快去化速度。隨著南北價差走擴(kuò)，唐山板材預(yù)計將集港南下。元旦后鋼廠將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，價格有望回落等待貿(mào)易商冬儲。盡管成材淡季特征明顯，但供需矛盾尚不顯著，大幅累庫可能性較低，有電爐成本和冬儲支撐，回調(diào)程度預(yù)計也較為有限。
鐵礦價格高位震蕩：天氣擾動趨于結(jié)束，雖然礦石發(fā)貨將迎來季節(jié)性回落，但國內(nèi)到港水平在未來2-3周仍大概率保持高位，礦石供給壓力不減。進(jìn)入1月份，鋼企復(fù)產(chǎn)增加，預(yù)計鐵水產(chǎn)出逐步回升，同時考慮春節(jié)臨近以及鋼企的原料補(bǔ)庫需求，預(yù)計礦石需求邊際改善。綜上，在高供給與需求改善背景下，礦石價格預(yù)計震蕩運(yùn)行，同時視鋼企的補(bǔ)庫節(jié)奏，階段性礦價存在支撐。
煤焦支撐較強(qiáng)：供應(yīng)端，產(chǎn)地安檢趨嚴(yán)，呂梁部分煤礦取消夜班，疊加年末煤礦存在停產(chǎn)檢修情況，焦煤供應(yīng)持續(xù)偏緊。同時澳煤進(jìn)口利潤維持低位，蒙煤通關(guān)維持高位。需求端，鐵水產(chǎn)量下滑明顯，下游謹(jǐn)慎觀望，補(bǔ)庫節(jié)奏放緩?？傮w來說，供需雙弱延續(xù)，線上競拍價格多有下移，疊加宏觀情緒回落，盤面承壓。然后續(xù)鐵水下行空間有限，焦煤供應(yīng)短期難以回到前期高位，剛需以及冬儲補(bǔ)庫支撐仍存，疊加兩會前宏觀預(yù)期仍值期待，盤面仍有較強(qiáng)支撐。
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