>> 國泰君安-食品飲料行業(yè)周度更新：悲觀預(yù)期釋放，把握增長確定性-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 974KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,徐洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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白酒：從回款層面，目前逐步邁入白酒開門紅階段，經(jīng)銷商回款節(jié)奏穩(wěn)步推進(jìn)。從動銷層面，2024年開門紅低基數(shù)下返鄉(xiāng)、會議、聚飲等場景拉動動銷壓力并不大。當(dāng)下白酒估值已回落至較低水平，主要系短期市場對開門紅預(yù)期較為平淡，中長期認(rèn)為消費力復(fù)蘇具有不確定性。目前悲觀預(yù)期已釋放較為充分，經(jīng)營韌性仍在，優(yōu)質(zhì)確定性龍頭已進(jìn)入布局區(qū)間。建議增持：確定性標(biāo)的：貴州茅臺、山西汾酒、迎駕貢酒；超跌彈性標(biāo)的：珍酒李渡、五糧液、瀘州老窖、今世緣、古井貢酒。
啤酒和大眾品：調(diào)整充分，估值跌至歷史底部區(qū)間，建議增持：啤酒龍頭燕京啤酒、青島啤酒，以及預(yù)調(diào)酒龍頭百潤股份，港股：華潤啤酒；大眾品重點布局兩頭，建議增持：低估值標(biāo)的雙匯發(fā)展、洽洽食品、絕味食品、紫燕食品、承德露露等；以及成長賽道零食及餐飲供應(yīng)鏈標(biāo)的：鹽津鋪子、勁仔食品、三只松鼠、天味食品、千禾味業(yè)、寶立食品、千味央廚、安井食品等。
白酒更新：悲觀預(yù)期釋放，緊擁確定性。1）我們認(rèn)為白酒去庫的悲觀預(yù)期已經(jīng)得到階段性釋放，展望2024年我們認(rèn)為白酒將進(jìn)入去庫存階段，在此過程中優(yōu)先關(guān)注個股的競爭優(yōu)勢；中期維度，聚焦三大競爭優(yōu)勢帶來的業(yè)績確定性，首選確定增長標(biāo)的。2）個股更新：貴州茅臺：超額完成2023年業(yè)績目標(biāo)，改革勢能逐步，展望2024年預(yù)計韌性充足；今世緣：短期省內(nèi)下沉、省外費用高舉高打驅(qū)動收入增長，中長期品牌/營銷體系建設(shè)決定上限。
大眾品更新：1）休閑零食：折扣業(yè)態(tài)助力零食業(yè)績釋放，關(guān)注個股競爭優(yōu)勢；調(diào)味品：行業(yè)增速整體放緩背景下復(fù)調(diào)/健康子賽道將結(jié)構(gòu)性繁榮，關(guān)注個股困境反轉(zhuǎn)機會；鹵味：鴨脖成本持續(xù)回落，2024年板塊盈利彈性逐步釋放；啤酒：對標(biāo)海外成熟市場，我國啤酒龍頭利潤提升空間充足，估值修復(fù)潛力大；2）個股更新：鹽津鋪子：2023Q4延續(xù)高景氣，2024年盈利能力預(yù)計維持穩(wěn)定，中期維度下考慮到鹽津在量販渠道中市占率仍處于上升階段，我們推測鹽津或能在與折扣業(yè)態(tài)合作中實現(xiàn)共贏；中炬高新：在改革帶動下預(yù)計管理效率將持續(xù)提升，產(chǎn)品及渠道壁壘因此將持續(xù)增厚，中長期我們看好公司持續(xù)擠壓競爭對手從而取得超額收益。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動加大、行業(yè)競爭加劇、食品安全風(fēng)險等。
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