>> 光大證券-煤炭開采行業(yè)煤炭板塊動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)系列之八：2024年Q1焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上調(diào)，持續(xù)看好焦煤板塊配置價(jià)值-240102
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
大小： |
823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王招華,戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：根據(jù)M ysteel調(diào)研，山西大礦2024年一季度焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)上漲，其中低硫主焦煤漲200元/噸（+10%），低硫肥煤漲200元/噸（+10%），1/3焦煤漲200元/噸（+11%），貧瘦煤漲100元/噸（+8%），氣煤漲100元/噸（+9%）；河南平頂山主流大礦2024年一季度焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上漲，主焦煤漲200元/噸（+9%），1/3焦煤2020元/噸漲150元/噸（+8%）。
焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格提漲后，現(xiàn)貨相比長(zhǎng)協(xié)仍有溢價(jià)。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2024年1月2日，山西呂梁低硫主焦煤出廠價(jià)格為2500元/噸，2024年一季度山西大礦低硫主焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為2210元/噸，現(xiàn)貨較長(zhǎng)協(xié)有13%的溢價(jià)；山西臨汾1/3焦煤出廠價(jià)為2300元/噸，2024年一季度山西大礦1/3焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)格為2035元/噸，現(xiàn)貨較長(zhǎng)協(xié)也有13%的溢價(jià)。
資源稟賦以及安全事故限制焦煤的產(chǎn)能產(chǎn)量釋放。2023年1-11月國(guó)內(nèi)煉焦精煤產(chǎn)量4.5億噸，同比-0.1%，煉焦原煤產(chǎn)量12.2億噸，同比+1.3%，增速均低于原煤產(chǎn)量增速（+3.5%），根據(jù)汾渭預(yù)測(cè)，2023-2027年全國(guó)新增煤炭產(chǎn)能共5.03億噸，其中僅0.88億噸為煉焦煤產(chǎn)能；（2）據(jù)煤炭安全網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年前11個(gè)月，山西地區(qū)累計(jì)發(fā)生煤礦事故35起，累計(jì)死亡人數(shù)67人，明顯高于2022年同期（55人）以及2021年同期（13人），山西地區(qū)2022年煉焦煤產(chǎn)量7.1億噸，占全國(guó)煉焦煤產(chǎn)量的54%。
2024年生鐵產(chǎn)量有望正增長(zhǎng)，支撐焦煤需求高位強(qiáng)勁。（1）煉焦煤幾乎全部用在煉鐵，2022年中國(guó)生鐵產(chǎn)量占全球的66%，2022年、2023年1-11月中國(guó)生鐵產(chǎn)量增速分別為-0.8%、+1.9%，增速已連續(xù)兩年超過(guò)粗鋼產(chǎn)量增速，這主要是在鋼鐵業(yè)微利的大背景下，鋼廠更注重降本增效、多使用成本相對(duì)低廉的生鐵、而非廢鋼；（2）面向2024年，我們預(yù)計(jì)中國(guó)鋼鐵業(yè)有望繼續(xù)微利，生鐵相對(duì)廢鋼的成本優(yōu)勢(shì)將會(huì)繼續(xù)保持，而粗鋼產(chǎn)量有望持平，因此生鐵產(chǎn)量增速繼續(xù)超過(guò)粗鋼，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，進(jìn)而支撐焦煤需求。
2024年煤炭進(jìn)口關(guān)稅恢復(fù)，我國(guó)焦煤進(jìn)口數(shù)量或減少。（1）根據(jù)《中華人民共和國(guó)進(jìn)出口稅則（2024）》，2024年1月1日起煤炭進(jìn)口關(guān)稅恢復(fù)；（2）2023年1-11月，我國(guó)進(jìn)口煉焦煤9073萬(wàn)噸，涉及關(guān)稅調(diào)整的量8513萬(wàn)噸（占總焦煤進(jìn)口量的94%，占國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的18.8%），該部分煉焦煤將增加3%的進(jìn)口關(guān)稅；（3）上一次我國(guó)取消進(jìn)口零關(guān)稅的暫定稅率是2014年10月，2015年我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量環(huán)比下降24%。
投資建議：2024年焦煤供給受限，需求可能仍增長(zhǎng)，進(jìn)口煉焦煤成本將有所上升，焦煤供需格局持續(xù)向好，且一季度長(zhǎng)協(xié)已提價(jià)，建議重視焦煤板塊的配置價(jià)值，推薦山西地區(qū)以焦煤長(zhǎng)協(xié)銷售占比高的焦煤龍頭山西焦煤，建議關(guān)注市值彈性最大的焦煤企業(yè)平煤股份，同時(shí)也建議關(guān)注港股的Mongol Mining等。
風(fēng)險(xiǎn)分析：經(jīng)濟(jì)失速下滑；水電出力超預(yù)期；海外煤價(jià)大幅下跌；在建礦井產(chǎn)能釋放超預(yù)期。
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