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家居：內(nèi)銷仍待需求復(fù)蘇，外銷出口預(yù)期改善。當(dāng)前竣工數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng)，而疲軟的消費(fèi)力導(dǎo)致大量家居需求延期，未來釋放仍將支撐家居消費(fèi)，且后續(xù)潛力巨大的存量房市場(chǎng)將伴隨消費(fèi)力恢復(fù)而發(fā)力。家居龍頭通過品類拓展協(xié)同&全域全渠道布局，持續(xù)提升市占率。當(dāng)前美國(guó)家具庫(kù)存處于相對(duì)低位，且后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)有較大概率降息，有望拉動(dòng)地產(chǎn)和家居消費(fèi)，外銷市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。建議關(guān)注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。
　　造紙：廢紙系價(jià)格上漲，漿紙系價(jià)格回落。廢紙系：廢黃板紙價(jià)格企穩(wěn)回升，庫(kù)存水平處于歷史低位，預(yù)計(jì)后續(xù)將產(chǎn)生補(bǔ)庫(kù)需求。瓦楞紙產(chǎn)能增長(zhǎng)有限，箱板紙2023年產(chǎn)能增長(zhǎng)預(yù)計(jì)超10%。截至2023年12月29日，瓦楞紙、箱板紙均價(jià)分別為2,925、3,853元/噸，較上月分別上漲1.45%、0.6%。漿紙系：漿價(jià)延續(xù)下滑，紙價(jià)跟隨回調(diào)。截至2023年12月29日，闊葉漿、針葉漿及化機(jī)漿價(jià)格分別為4,952.27、5,821.43、4,525元/噸，分別較上月變動(dòng)-5.1%、-0.9%、-1.99%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價(jià)格分別為5,863、5,930、4,790元/噸，較上月分別變動(dòng)-6%、-1.82%、-3.51%。特種紙：特種紙下游需求擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)格局良好，龍頭持續(xù)建設(shè)產(chǎn)能，布局自給漿，成長(zhǎng)性顯著。建議關(guān)注：漿紙系龍頭【太陽紙業(yè)】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。
　　包裝：下游消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，原材料價(jià)格維持低位。紙包裝方面，疫后居民生活恢復(fù)正常，線下社交、商務(wù)餐飲需求明顯修復(fù)，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)煙酒消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)配套包裝需求將得到保證。2023年1~11月，煙酒類零售額為4,993億元，同比增長(zhǎng)10.9%。其中，11月單月零售額為503億元，同比增長(zhǎng)16.2%。裕同科技發(fā)布公告擬提高分紅比例，若公司無重大投資計(jì)劃或重大現(xiàn)金支出等事項(xiàng)發(fā)生，2023年~2025年，公司每年以現(xiàn)金形式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表歸母凈利潤(rùn)的60%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴(kuò)張，三片罐需求受益于能量飲料擴(kuò)張。供需格局改善強(qiáng)化包裝龍頭議價(jià)能力，盈利有望增強(qiáng)。建議關(guān)注：包裝行業(yè)龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。
　　輕工消費(fèi)：電子煙行業(yè)不斷成長(zhǎng)，文具行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。新型煙草：海外市場(chǎng)規(guī)?？焖俪砷L(zhǎng)，中國(guó)電子煙產(chǎn)業(yè)鏈全球化布局，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出，政策支持下出口前景廣闊；國(guó)內(nèi)電子煙政策落地將實(shí)現(xiàn)有序發(fā)展，未來行業(yè)料將穩(wěn)健擴(kuò)張，市場(chǎng)份額向頭部集中。文具：疫后需求復(fù)蘇將帶動(dòng)23年業(yè)績(jī)改善，晨光股份前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收158.6億元，同比增長(zhǎng)15.52%。其中，傳統(tǒng)核心銷售同比增長(zhǎng)7.35%；辦公直銷銷售同比增長(zhǎng)19.99%，利潤(rùn)率穩(wěn)步提升；零售大店銷售同比增長(zhǎng)42.7%，開店順利，延續(xù)快速擴(kuò)張。中長(zhǎng)期來看，人均用量提升帶動(dòng)總量穩(wěn)增，消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)價(jià)格長(zhǎng)期成長(zhǎng)；采購(gòu)行業(yè)數(shù)字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動(dòng)助力行業(yè)發(fā)展。建議關(guān)注：電子煙行業(yè)龍頭【思摩爾國(guó)際】，文具行業(yè)引領(lǐng)者【晨光股份】，戶外運(yùn)動(dòng)受益者【浙江自然】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；居民消費(fèi)力恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。