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投資要點(diǎn)
　　事件1：公司發(fā)布《關(guān)于與沙特阿美石油有限公司簽署諒解備忘錄的公告》以及《關(guān)于擬與沙特阿美聯(lián)合投資暨關(guān)聯(lián)交易的公告》。2024年1月2日，榮盛石化股份有限公司與Saudi Arabian Oil Company簽署了《諒解備忘錄》。備忘錄顯示，雙方正在討論榮盛石化（或其關(guān)聯(lián)方）擬收購沙特阿美朱拜勒煉化公司（SASREF）的50%股權(quán)，并擬通過擴(kuò)建增加產(chǎn)能、提高產(chǎn)品靈活性、復(fù)雜度和質(zhì)量。同時(shí)，雙方也正在討論沙特阿美（或其關(guān)聯(lián)方）對寧波中金石化有限公司不超過50%股權(quán)的潛在收購，并聯(lián)合開發(fā)中金石化現(xiàn)有裝置升級擴(kuò)建、開發(fā)新建下游榮盛新材料（舟山）項(xiàng)目。
　　事件2：公司發(fā)布《關(guān)于投資建設(shè)金塘新材料項(xiàng)目的公告》，公司擬以全資子公司榮盛新材料（舟山）有限公司為實(shí)施主體，建設(shè)榮盛新材料（舟山）有限公司金塘新材料項(xiàng)目。根據(jù)可研報(bào)告估算，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為675億元，項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年均營業(yè)收入868.8億元，每年可實(shí)現(xiàn)凈利潤154.6億元。
　　維持“增持”的投資評級。自2023年與沙特阿美簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議后，公司與其合作再度升級。推進(jìn)海外煉廠股權(quán)收購有望助力把握全球市場機(jī)遇，沙特阿美賦能中金石化及下游項(xiàng)目有望助力項(xiàng)目進(jìn)一步升級擴(kuò)建，推動下游項(xiàng)目發(fā)展。同時(shí)，擬建設(shè)大體量新材料項(xiàng)目亦保障公司未來成長空間，在擴(kuò)大產(chǎn)銷盈利規(guī)模的同時(shí)，有望帶動單位盈利能力進(jìn)一步提升。
　　榮盛石化是我國石油化工行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一。伴隨2019年底浙江石化4000萬噸/年煉化一體化一期項(xiàng)目的全面投產(chǎn)，公司打通原油-燃料油/石腦油-PX-PTA-聚酯滌綸全產(chǎn)業(yè)鏈。浙江石化煉化項(xiàng)目規(guī)模、配套優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品種類豐富，不僅具有較強(qiáng)盈利能力，產(chǎn)品多元化亦有助公司抵御周期波動的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前浙江石化二期項(xiàng)目已全面建成投產(chǎn)，公司依托浙石化平臺繼續(xù)深挖項(xiàng)目潛力，把握時(shí)代發(fā)展機(jī)遇加速布局下游新能源、新材料高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域，未來有望進(jìn)一步提升公司綜合盈利能力。攜手沙特阿美開啟新征程，發(fā)展有望邁入新階段。我們調(diào)整公司2023年-2025年EPS預(yù)測分別為0.14元、0.65元及1.03元，維持“增持”的投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：石油化工產(chǎn)品終端需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國際原油價(jià)格大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。