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本周家電板塊跑贏滬深300指數(shù)。本周申萬家用電器板塊指數(shù)上漲0.1%，同期滬深300指數(shù)下跌3.0%。重點(diǎn)公司方面，極米科技（-9.2%)、三花智控（-8.2%)、光鋒科技(-6.4%)領(lǐng)跌，海信家電(7.1%)、榮泰健康(5.2%)、倍輕松（4.1%）領(lǐng)漲。
　　數(shù)據(jù)觀察：白電線下零售增速提升，廚電量額雙位數(shù)增長(zhǎng)
　　A、白電數(shù)據(jù)：空調(diào)線下零售增速轉(zhuǎn)正，冰箱均價(jià)持續(xù)增長(zhǎng)
　　空調(diào)：根據(jù)中怡康線下月度數(shù)據(jù)，11月空調(diào)零售量/額上升2.5%/3.8%；價(jià)格方面，整體線下零售市場(chǎng)均價(jià)為4436元，同比上升1.91%。重點(diǎn)公司銷售方面，11月格力零售量市占率同比下降1.8pcts至33.4%，美的同比下降0.8pcts至31.3%，海爾同比上升0.8pcts至16.5%；行業(yè)CR3（格力、美的、海爾）同比下降1.8pcts至81.2%。
　　冰箱：根據(jù)中怡康線下月度數(shù)據(jù)，11月冰箱零售量/額上升12.0%/19.8%；均價(jià)方面，市場(chǎng)均價(jià)同比上漲5.2%，達(dá)到7102元。
　　洗衣機(jī)：根據(jù)中怡康線下月度數(shù)據(jù)，11月洗衣機(jī)零售量/額同比上升23.2%/27.8%；均價(jià)方面，市場(chǎng)均價(jià)4410元，同比上升0.4%。
　　B、廚電數(shù)據(jù)：廚電線下零售額同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，均價(jià)上漲
　　油煙機(jī)：根據(jù)中怡康線下月度數(shù)據(jù)，2023年11月油煙機(jī)零售量/額同比上升20.6%/24.7%；均價(jià)方面，市場(chǎng)均價(jià)同比上升1.1%至4145元。
　　燃?xì)庠睿焊鶕?jù)中怡康線下月度數(shù)據(jù)，2023年11月燃?xì)庠盍闶哿?額同比上升21.5%/28.1%；均價(jià)方面，市場(chǎng)均價(jià)同比上升2.9%至2022元。
　　投資要點(diǎn)：2023年以來地產(chǎn)放松政策加速出臺(tái)，家電配置價(jià)值凸顯。我們梳理出以下三條主要投資主線：
　　1）地產(chǎn)鏈：從7月21日住建部推進(jìn)老舊小區(qū)改造，到7月24日政治局會(huì)議未提及“房住不炒”，再到7月27日住建部再發(fā)文降首付、降利率、稅費(fèi)減免以及“認(rèn)房不認(rèn)貸”，8月以來“四限”政策大幅松綁，地產(chǎn)政策風(fēng)向已經(jīng)大幅反轉(zhuǎn)，白電和大廚電板塊具有較強(qiáng)的后地產(chǎn)屬性，相較于其他品類兩者需求與地產(chǎn)相關(guān)性更大。白電板塊首推標(biāo)的為海信家電。三大白電頭部企業(yè)美的、格力、海爾亦會(huì)受益。大廚電板塊首推標(biāo)的老板電器。
　　2）出口鏈：成長(zhǎng)性板塊估值經(jīng)歷回調(diào)，產(chǎn)品迭代創(chuàng)新可期，推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)推進(jìn)的石頭科技；推薦空氣炸鍋代工客戶持續(xù)拓展，咖啡機(jī)新品類打造第二成長(zhǎng)曲線的比依股份；推薦關(guān)注三季度收入持續(xù)改善，控股股東底部增持的小家電出口企業(yè)新寶股份。
　　3）上游核心零部件：盾安環(huán)境：熱管理核心零部件領(lǐng)先企業(yè)，大口徑電子膨脹閥有望實(shí)現(xiàn)彎道超車；三花智控：熱管理零部件頭部企業(yè)，儲(chǔ)能溫控和機(jī)器人業(yè)務(wù)打開新成長(zhǎng)賽道；華翔股份：低電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，加速黑金鑄造行業(yè)整合集中度提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)