>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：冰雪經(jīng)濟火熱出圈，催化本周戶外板塊表現(xiàn)-240106
| 上傳日期： |
2024/1/6 |
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| 1080KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強于市場。1月2日-5日，SW紡織服飾指數(shù)下跌0.7%，跑贏SW全A指數(shù)2.4pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌0.6%，跑贏SW全A指數(shù)2.5pct；SW紡織制造指數(shù)下跌1.0%，跑贏SW全A指數(shù)2.1pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：11月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達1503億元，同比增長22.0%，1-11月累計額達12595億元，同比增長11.5%。2）出口：11月國內(nèi)紡織業(yè)出口額達237億美元，同比下滑3.0%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑1.3%至111億美元；服裝及衣著附件出口額同比下滑4.4%至125億美元。3）棉價：據(jù)中國棉花網(wǎng)數(shù)據(jù)，1月5日，國家棉花價格B指數(shù)/鄭棉主力合約2405報于16476/15615元/噸，較12月29日上漲0.8%/上漲1.0%；國際棉花價格M指數(shù)/ICE2號棉花主力合約2403報于90/80美分/磅，較12月29日下跌1.0%/下跌1.1%。
【本周板塊觀點】
1）服裝：在戶外及冰雪熱潮下拉動下，本周戶外運動及冰雪旅游產(chǎn)業(yè)鏈股價漲幅明顯。近期以哈爾濱為代表的冬季冰雪旅游火熱出圈，催化戶外板塊股價表現(xiàn)，三夫戶外旗下自有品牌X-Bionic聚焦運動黑科技，運動內(nèi)衣、滑雪服專業(yè)度高，受戶外愛好者喜愛。安踏發(fā)布23Q4運營數(shù)據(jù)，安踏主品牌零售額同比增長10-20%高段，F(xiàn)ILA品牌增長25-30%，其他品牌增長55-60%，庫存管控有效，折扣率同比改善。公司合營集團Amersports于1月4日正式向美國證券交易委員會遞交上市申請，集團2020-2022年營收CAGR為20.4%，在戶外熱潮下保持強勁增長勢頭。服裝板塊近期在旺季催化、低基數(shù)等因素拉動下，終端銷售加速增長，看好后續(xù)品牌服飾的復(fù)蘇彈性。運動戶外板塊推薦：安踏體育、波司登，建議關(guān)注三夫戶外、361度、李寧、特步國際；休閑服飾繼續(xù)演繹K型分化，推薦高端及高性價比品牌：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。
2）越南2023年12月鞋類和紡織品出口改善明顯，紡織制造訂單修復(fù)的方向明確。據(jù)越南統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，越南2023年12月紡織品出口額同比下滑1.8%至28億美元，鞋類出口額同比增長5.3%至20億美元，增速較11月分別提升5.4pct/15.3pct。當(dāng)前紡織業(yè)下游品牌客戶去庫存即將結(jié)束，部分客戶已率先完成，紡織制造板塊將進入補庫周期，2024年業(yè)績持續(xù)改善的方向不變，鑒于下游需求的復(fù)蘇節(jié)奏偏平穩(wěn)，預(yù)計制造端訂單逐季改善?？春眠\動制造鏈的恢復(fù)彈性及具備景氣度的個股，根據(jù)生產(chǎn)傳導(dǎo)鏈，上游推薦：新澳股份、偉星股份、百隆東方；中游推薦：華利集團、申洲國際。
【本周重點回顧】
安踏體育（2020.HK）發(fā)布23Q4經(jīng)營數(shù)據(jù)：四季度終端加速增長，Amer Sports遞交赴美上市申請。23Q4，安踏品牌增長10-20%高段，F(xiàn)ila品牌增長25-30%，其他品牌增長55-60%。庫存改善、折扣優(yōu)化。Amer Sports遞交赴美上市申請，極具發(fā)展?jié)摿?。戶外強勁勢頭，2022年Amer sports集團營收35億美元，2020-2022年CAGR為20.4%，2023年1-9月收入31億美元，同比增長29.9%。
行業(yè)觀點及投資分析意見：內(nèi)需回暖但分化持續(xù)，外需企穩(wěn)回升，制造拐點逐漸顯現(xiàn)，梳理以下方向：1）消費K型分化下高端、大眾品牌韌性更強，推薦：比音勒芬、報喜鳥、海瀾之家、贏家時尚。2）戶外運動具備中長期景氣度和優(yōu)質(zhì)競爭格局，推薦：安踏體育、波司登、三夫戶外、361度、李寧、特步國際。3）紡織制造板塊基本面逐步改善，優(yōu)選成長性方向，推薦：新澳股份、申洲國際、華利集團、偉星股份、百隆東方。4）跨境電商市場蓬勃發(fā)展，技術(shù)驅(qū)動型公司具備中長期競爭力，推薦：安克創(chuàng)新、賽維時代。
風(fēng)險提示：疫后復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；存貨減值風(fēng)險；原材料成本上漲
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