>> 國泰君安-農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：豬價旺季震蕩，Q1去化趨勢不改-240106
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本報告導(dǎo)讀：
豬：短期價格即使有波動，但是我們認(rèn)為過去的產(chǎn)能完成度已經(jīng)較高，其次2024Q1產(chǎn)能仍舊持續(xù)下降。種子：轉(zhuǎn)基因雙證齊全，2024年制種面積值得期待。
摘要：
生豬：短期波動無法影響Q1去產(chǎn)能趨勢和過去的產(chǎn)能去化完成度高的邏輯。
短期豬價波動改變不了Q1“低價去產(chǎn)能”趨勢。短期疫情波動、淡旺季預(yù)期波動、豬價的短節(jié)奏變化，但放眼整個Q1，我們認(rèn)為波動之下不改低價特征，原因在于“產(chǎn)能、庫存決定的供給相對高位，節(jié)后需求季節(jié)性邊際減弱”不改，產(chǎn)業(yè)內(nèi)的博弈改變不了這一大勢。此外，去產(chǎn)能與低價的相關(guān)系數(shù)在逐季提高，體現(xiàn)在當(dāng)下就是：豬價在14元/kg，當(dāng)前經(jīng)過高資產(chǎn)負(fù)債率、長期虧損后，去產(chǎn)能速度會更快，那么若經(jīng)歷同樣的價格反彈，當(dāng)下的產(chǎn)能不會跟隨明顯反彈。
短期豬價波動改變不了“產(chǎn)能去化已經(jīng)完成度較高”的邏輯。我們預(yù)期24年高點(diǎn)有望超預(yù)期的判斷。除了對2024Q1去產(chǎn)能樂觀之外，對2023年已經(jīng)完成的產(chǎn)能去化也要更樂觀。我們認(rèn)為2022年12月的高點(diǎn)產(chǎn)能雖然過剩，但過剩幅度有限、23年整年去化幅度雖然偏慢但夠用、23年6月份以后我們認(rèn)為養(yǎng)殖效率有所下降而非上升，因此24年景氣向上邏輯在產(chǎn)能去化的完成度已經(jīng)很高。
種植：轉(zhuǎn)基因雙證齊全，2024年制種面積值得期待
2023年12月25日，農(nóng)業(yè)部批準(zhǔn)發(fā)放26家種子企業(yè)轉(zhuǎn)基因玉米、大豆種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證，包括前期通過品種審定的全部37個玉米品種和10個大豆品種，至此2023年底轉(zhuǎn)基因雙證齊全，2024年制種面積值得期待，轉(zhuǎn)基因后續(xù)滲透率也有望快速提升。我們看好轉(zhuǎn)基因價格及滲透率，轉(zhuǎn)基因技術(shù)將使得行業(yè)格局有望大幅改善，龍頭公司有望借此新技術(shù)快速搶占空白市場，市占率有望快速提升，重視以轉(zhuǎn)基因玉米種業(yè)為核心代表的種業(yè)機(jī)會。
投資建議：禽板塊推薦標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、立華股份、湘佳股份等；后周期推薦標(biāo)的：科前生物、禾豐股份、海大集團(tuán)、瑞普生物等；生豬推薦標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)等；種業(yè)板塊推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科等。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險、自然災(zāi)害風(fēng)險等。
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