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★一周復(fù)盤：中國資產(chǎn)未能實(shí)現(xiàn)開門紅
　　本周（01.02-01.05），兩市日均成交額7516億元，環(huán)比上周(7123億元)增加478億元，市場成交量中樞有所修復(fù)。中國權(quán)益資產(chǎn)普跌，指數(shù)跌幅在2%以上，未能實(shí)現(xiàn)開門紅。本周一級(jí)行業(yè)中共6個(gè)上漲（上周26個(gè)），24個(gè)下跌（上周4個(gè)）。漲幅居前的有煤炭5.63%、公用事業(yè)1.99%、石油石化1.32%。跌幅較大的行業(yè)有電子-6.31%、計(jì)算機(jī)-6.12%。風(fēng)格層面，本周成長價(jià)值跑贏成長，市值風(fēng)格偏中盤。利率方面，本周十年期國債收益率小幅下行，一年期國債收益率小幅上行，利差收縮5.2個(gè)BP。資金流向方面，北向資金本周重新轉(zhuǎn)為凈流出，總流出55.25億元。通過ETF入場的資金呈現(xiàn)分化態(tài)勢，跟蹤滬深300指數(shù)的ETF份額本周增加4.9億份，跟蹤中證500的ETF份額減少7.0億份。跟蹤中證1000的ETF份額本周減少19.8億份。
　　★下周觀點(diǎn)：高股息紅利策略或仍將延續(xù)
　　開年第一周，市場未能延續(xù)2023年末上行態(tài)勢，反而用四連跌又回到了指數(shù)前期低點(diǎn)附近。值得注意的是，高股息板塊在本周表現(xiàn)亮眼。這充分表明了資金長期預(yù)期低迷的現(xiàn)狀，在增長動(dòng)能切換的時(shí)代，中長期問題快速折現(xiàn)引起資金結(jié)構(gòu)切換。我們在年度報(bào)告中提到，隨著中國經(jīng)濟(jì)增長下臺(tái)階，應(yīng)拋棄簡單的以牛熊為視角的投資觀，而是從向市場要回報(bào)轉(zhuǎn)向向公司要回報(bào)，投資回報(bào)率將收斂于上市公司價(jià)值創(chuàng)造的能力，高股息紅利策略是面對(duì)這一階段的良策。當(dāng)然當(dāng)前股市面臨的壓力仍大，風(fēng)險(xiǎn)偏好依舊承壓，分子端在于中國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)依舊平穩(wěn)，缺乏脈沖，分母端在于美國就業(yè)仍有韌性，降息預(yù)期面臨修正。因此在當(dāng)前階段，市場或繼續(xù)向高股息板塊涌入。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期波動(dòng)，海外地緣風(fēng)險(xiǎn)加劇。