>> 浙商證券-今世緣(603369)更新報(bào)告：跨越一百億，勇攀新高峰-240107
| 上傳日期： |
2024/1/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊驥,張家禎 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級會員查看 |
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投資要點(diǎn)
事件：2023年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入100.5億元左右，同比+27.41%；23Q4營業(yè)總收入約16.85億元，同比+23%，收入符合預(yù)期。12月29日，2024今世緣發(fā)展大會在南京舉辦。
規(guī)劃未來三大發(fā)展階段，堅(jiān)定2025挑戰(zhàn)150億元目標(biāo)不動(dòng)搖
今世緣酒業(yè)黨委書記、董事長、總經(jīng)理顧祥悅在2024今世緣發(fā)展大會上提出，2024年是今世緣百億再出發(fā)、勇攀新高峰的開局之年，堅(jiān)定2025年挑戰(zhàn)營收150億元目標(biāo)不動(dòng)搖，堅(jiān)定“十五五”期間加快邁入營收“雙百億時(shí)代”不動(dòng)搖。并規(guī)劃了未來三大發(fā)展階段：①第一個(gè)階段：到2025年全力以赴邁入150億級酒企行列；②第二個(gè)階段：2026年到2030年，“十五五”發(fā)展階段，省內(nèi)引領(lǐng)競爭，省外周邊化板塊化；③第三個(gè)階段：到2035年實(shí)現(xiàn)集約高效發(fā)展進(jìn)入創(chuàng)新型企業(yè)前列。
規(guī)劃“雙百億”發(fā)展路徑，“多品牌、單聚焦、全國化”戰(zhàn)略清晰
今世緣酒業(yè)副總經(jīng)理胡躍吾發(fā)布《今世緣酒業(yè)“雙百億”營銷戰(zhàn)略規(guī)劃》。
1）清晰發(fā)展戰(zhàn)略：多品牌、單聚焦、全國化
①多品牌：國緣致力高端化，定位中國新一代高端白酒，聚力實(shí)現(xiàn)省內(nèi)超越和全國化突破；今世緣致力大眾化，側(cè)重做喜宴家宴；高溝致力個(gè)性化，堅(jiān)持中高線光瓶酒主線。
?、趩尉劢梗簢壘劢?00-800元價(jià)格賽道以主開系六開、四開、對開進(jìn)行全國化一體布局，致力成為行業(yè)千元以下第一梯隊(duì)品牌，繼續(xù)推進(jìn)V系環(huán)大湖城市群布局；今世緣聚焦100-300元價(jià)格賽道；高溝聚焦中高線光瓶酒細(xì)分市場。
?、廴珖簣?jiān)持“大賽道、大單品、大客戶”策略，貫徹當(dāng)前全國化就是周邊化、板塊化理念。站在省內(nèi)省外一盤棋、線上線下一體化、構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場戰(zhàn)略視角，明確全國化就是優(yōu)先國緣品牌的全國化。
2）明確戰(zhàn)略目標(biāo)：堅(jiān)持“穩(wěn)中求進(jìn)、好中求快”工作基調(diào)，堅(jiān)定2025年挑戰(zhàn)營收150億目標(biāo)不動(dòng)搖，堅(jiān)定“十五五”期間加快邁入營收“雙百億時(shí)代”不動(dòng)搖。
3）細(xì)化戰(zhàn)略舉措：
?、偈?nèi)“高精尖”：省內(nèi)堅(jiān)持“分品提升、分區(qū)精耕、分類施策”，通過高端化品系培育、精細(xì)化區(qū)域運(yùn)營和四大尖刀單品打造（國緣V3、四開、對開、淡雅），持續(xù)做強(qiáng)基本盤。
?、谑⊥狻叭劢埂保壕劢箛壠放?，戰(zhàn)略升級導(dǎo)入新品六開，一體主推超級單品四開，帶動(dòng)對開規(guī)模上量；聚焦板塊打造，以“三年不盈利，三年30億”預(yù)算規(guī)劃省外市場投入，聚焦“10+N“重點(diǎn)地級板塊。
③聚焦顧客創(chuàng)造：實(shí)施精準(zhǔn)招商、育商，推進(jìn)終端星級合伙人建設(shè)，構(gòu)建廠商店命運(yùn)共同體。
?、軓?qiáng)化組織力：強(qiáng)組織，按“三年再翻番”計(jì)劃增補(bǔ)營銷人員；優(yōu)管理，建立今世緣特色大營銷管賦體系；提效能，構(gòu)建多層次、重引導(dǎo)、求實(shí)效、促發(fā)展的績效考核體系。
淡季控貨挺價(jià)，渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化
今世緣高質(zhì)量實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)，當(dāng)前仍存三大超預(yù)期，估值性價(jià)比突出。
超預(yù)期1：產(chǎn)品動(dòng)能及區(qū)域勢能均處向上階段
市場擔(dān)憂：23年公司達(dá)成百億目標(biāo)，但庫存水平提升，或透支后續(xù)增長潛力。
我們認(rèn)為：今世緣當(dāng)前產(chǎn)品動(dòng)能及區(qū)域勢能均處向上階段，24年將延續(xù)快速增長態(tài)勢。
1）產(chǎn)品：國緣品牌占比超85%，公司前五大單品為四開、對開、淡雅、V3、單開，主要單品在23年前三季度均增長較優(yōu)，其中淡雅、V3、單開在低基數(shù)下增速更快，高溝低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)翻番增長。當(dāng)前批價(jià)穩(wěn)定、庫存良性，我們預(yù)計(jì)24年V3、淡雅、單開仍將延續(xù)較快增長，四開在煥新、控量下生命周期進(jìn)一步延長，高溝有望延續(xù)高增。
2）區(qū)域：23年蘇中在低市占率下將保持高速增長，蘇南市場伴隨品牌力累積增長勢頭向上，南京、淮安基地市場發(fā)展穩(wěn)健，當(dāng)前省內(nèi)處于全面開花的高增狀態(tài)；省外10個(gè)樣板市場取得積極成效，增速快于省內(nèi)。
超預(yù)期2：省內(nèi)錯(cuò)位競爭，份額仍在提升
市場擔(dān)憂：預(yù)計(jì)洋河24年或加大省內(nèi)市場投入，或影響今世緣24年省內(nèi)發(fā)展。
我們認(rèn)為：江蘇省白酒容量大，洋河今世緣目前仍處競合狀態(tài)，且處于錯(cuò)位競爭狀態(tài)，有望共同做大江蘇白酒。
1）近日洋河開展“百日攻堅(jiān)大會戰(zhàn)”，預(yù)計(jì)仍將持續(xù)聚焦品牌、高價(jià)格帶、高地市場、核心消費(fèi)人群打造，省內(nèi)仍堅(jiān)持高端引領(lǐng)，我們期待夢6+突破百億帶動(dòng)水晶夢放量。
2）今世緣錯(cuò)位競爭，V3在低基數(shù)下仍將通過滲透率提升帶動(dòng)高增，淡雅、單開等中高端價(jià)位增長動(dòng)能仍強(qiáng)，四開保持穩(wěn)定增長。
超預(yù)期3：省外戰(zhàn)略目標(biāo)堅(jiān)定，有望迎突破
市場擔(dān)憂：23年今世緣省外增速雖快于省內(nèi)，但無亮眼起色，擔(dān)憂今世緣省外突破困難。
我們認(rèn)為：目前今世緣省外思路清晰、勇于投入、戰(zhàn)略定力強(qiáng)，伴隨省內(nèi)品牌力進(jìn)一步提升，省外有望享受品牌力的外溢效應(yīng)。
1）省外思路清晰：省外“三聚焦”，聚焦國緣品牌，聚焦板塊打造，聚焦“10+N“重點(diǎn)地級板塊。
2）戰(zhàn)略目標(biāo)堅(jiān)定：以“三年不盈利，三年30億”預(yù)算規(guī)劃省外市場投入，在后百億時(shí)代有望迎突破；
3）組織結(jié)構(gòu)支撐：23年省外重點(diǎn)省份區(qū)域由公司多名領(lǐng)導(dǎo)班子
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