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百強(qiáng)房企銷售承壓，仍需政策積極發(fā)力
　　TOP100房企2023年累計(jì)銷售額同比下降17.7%，累計(jì)銷售面積同比下滑25.7%，整體來看2023年房地產(chǎn)市場仍處于調(diào)整階段，預(yù)計(jì)明年將繼續(xù)向新的均衡點(diǎn)回歸。目前地產(chǎn)銷售尚未企穩(wěn)，單12月看繼續(xù)走弱，12月單月銷售金額同比下滑37.1%，較11月同比降幅擴(kuò)大了7.7個(gè)百分點(diǎn)，12月單月銷售面積同比下滑45.3%，較11月同比降幅擴(kuò)大了13.6個(gè)百分點(diǎn)。近期高頻地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)亦有壓力，年末沖量弱于往年。在購房信心不足下，仍需政策積極發(fā)力。
　　北新建材激勵高目標(biāo)彰顯信心
　　北新建材發(fā)布2023年股權(quán)激勵計(jì)劃（草案）：以限制性股票方式向激勵對象定向增發(fā)，合計(jì)擬授予1290萬股，占比總股本0.764%，主要激勵對象為董監(jiān)高及核心業(yè)務(wù)骨干合計(jì)347人。本次激勵解鎖條件涉及扣非凈利潤、ROE以及當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增加值改善值等。按照業(yè)績考核的復(fù)合增速測算2024-2026年扣非歸屬凈利潤分別為42.64、61.63、64.73億，超市場預(yù)期。本次激勵高目標(biāo)體現(xiàn)了公司發(fā)展信心，未來成長主要關(guān)注幾方面：1）石膏板盈利穩(wěn)中向上。一是高端占比提升，二是經(jīng)營策略向量本利的轉(zhuǎn)變；2）一體兩翼加速推進(jìn)。一是防水整合后效果開始顯現(xiàn)，二是收購嘉寶莉涂料布局迅速展開；3）石膏板+放量。渠道高度重合及石膏板絕對優(yōu)勢使得石膏板+規(guī)模有望快速擴(kuò)大；4）以打造綜合建材龍頭為目標(biāo)，后續(xù)或有更多潛在收購整合。
　　基本面：水泥價(jià)格開啟下降，玻璃成交相對穩(wěn)定
　　水泥：本周全國水泥市場價(jià)格由升轉(zhuǎn)降。12月底，隨著天氣好轉(zhuǎn)，南方地區(qū)下游市場需求環(huán)比略有恢復(fù)，全國重點(diǎn)區(qū)域企業(yè)出貨率環(huán)比提升約6個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，由于整體需求相對偏弱，加之部分地區(qū)企業(yè)急于清庫，價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，后期價(jià)格或?qū)⒕S持小幅震蕩下行走勢。
　　玻璃：本周浮法玻璃市場價(jià)格漲跌互現(xiàn)，交投相對穩(wěn)定。北方區(qū)域沙河區(qū)域出貨受車輛限制影響，部分廠價(jià)格松動1-2元/重量箱；華中廠家出貨存差異，部分價(jià)格松動1-2元/重量箱；華東、華南剛需存支撐，部分廠價(jià)格上漲1-2元/重量箱。當(dāng)前除東北、西北區(qū)域外，多數(shù)區(qū)域下游趕工支撐尚可，市場暫偏穩(wěn)運(yùn)行。全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)309條，在產(chǎn)255條，日熔量共計(jì)173015噸，較上周持平。重點(diǎn)監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為2995萬重量箱，環(huán)比減少40萬重量箱，降幅1.32%，庫存環(huán)比由增轉(zhuǎn)降，庫存天數(shù)約14.29天，較上周減少0.36天。本周重點(diǎn)監(jiān)測省份產(chǎn)量1343.65萬重量箱，消費(fèi)量1383.65萬重量箱，產(chǎn)銷率102.98%。
　　2024年度策略：底部話成長
　　2024年商品房處于最后的筑底階段，三大工程起支撐作用，考慮資金到位時(shí)點(diǎn)，顯著起效尚需時(shí)間，建議底部關(guān)注龍頭成長。分子行業(yè)：（1）消費(fèi)建材：短期仍有不確定性，中期在翻新需求和多品類邏輯支撐下，有望迎來更穩(wěn)健的成長，推薦標(biāo)的為北新建材、三棵樹、堅(jiān)朗五金、東方雨虹、偉星新材、東鵬控股；（2）水泥：地產(chǎn)尚未筑底，需求依舊承壓，尋求安全邊際+成長確定性，標(biāo)的分別為海螺和華新；（3）藥用玻璃：受益于中硼硅滲透率持續(xù)提升，標(biāo)的為山東藥玻、力諾特玻；（4）玻纖&碳纖維：均處周期底部，龍頭憑借成本優(yōu)勢保持一定盈利，小企業(yè)開始虧損現(xiàn)金流，當(dāng)前行業(yè)周期下行時(shí)間已1.5年，供給開始收縮，隨著中期成長顯現(xiàn)，明年下半年有望見到拐點(diǎn)，標(biāo)的為中國巨石、中材科技、長海股份、吉林碳谷、中復(fù)神鷹。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、地產(chǎn)需求修復(fù)低于預(yù)期；2、原材料價(jià)格大幅上漲