>> 方正中期期貨-2023年鋅市場回顧與2024年展望：“鋅”光初照日邊明，潮落后期月下清-240109
| 上傳日期： |
2024/1/9 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共61頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
尹心 |
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展望2024年，預(yù)計鋅價運(yùn)行軌跡將是高波動與震蕩下行并存。上半年在降息預(yù)期升溫、精礦供應(yīng)暫時緊張和冶煉成本支撐下有望高位震蕩；而下半年隨著全球進(jìn)入深度衰退，以及鋅礦供應(yīng)的恢復(fù)，鋅價將開始拐頭向下行震蕩尋底。預(yù)計2024年滬鋅整體波動區(qū)間16000元/噸-23000元/噸。
在2024年，通脹問題依然是市場的核心關(guān)注點(diǎn)。盡管2023年的通脹趨勢向下，給市場帶來了一定的樂觀情緒，但這主要是由于2022年的高基數(shù)效應(yīng)。更深層次的長期“粘性通脹”問題，如房租、服務(wù)成本以及由工人罷工引發(fā)的工資永久性上漲等，尚未得到有效解決。這些因素繼續(xù)構(gòu)成挑戰(zhàn)，特別是在2024年，當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)，特別是中國經(jīng)濟(jì)預(yù)計繼續(xù)復(fù)蘇，而沙特、俄羅斯等OPEC+國家繼續(xù)減產(chǎn)，可能導(dǎo)致能源價格更難下降時。
與此同時，地緣政治的不穩(wěn)定性，如巴以沖突的爆發(fā)和俄烏局勢的不確定性，增加了供應(yīng)鏈中斷的風(fēng)險，這可能會導(dǎo)致通脹出現(xiàn)反復(fù)。美聯(lián)儲主席鮑威爾在公開講話中強(qiáng)調(diào)，將吸取1970年代貨幣政策波動導(dǎo)致的通脹劇烈波動的教訓(xùn)，意味著維持高利率可能會比預(yù)期更長，以確保通脹受到控制。
2023年的全球鋅礦供應(yīng)不及預(yù)期，加工費(fèi)持續(xù)下行與年初的基準(zhǔn)價產(chǎn)生較大背離。產(chǎn)量下降主要是由于多種因素，包括礦業(yè)運(yùn)營虧損、社會抗議、極端天氣和意外的礦山事故，特別是在Boliden的Tara、ALMINA的Aljustrel等主要礦場。2023年11月，ILZSG下調(diào)了全球鋅礦全年產(chǎn)量的預(yù)估，僅預(yù)計增長0.1%至1303萬噸。安泰科的預(yù)估也顯示2023年全球鋅精礦產(chǎn)量將同比減少9萬噸或0.7%。
2024年，盡管預(yù)計全球礦山產(chǎn)量將迎來增長，ILZSG預(yù)計鋅礦產(chǎn)量將增長3.9%或50萬噸至1353.8萬噸，但多年來海外產(chǎn)量的預(yù)估往往未能實(shí)現(xiàn)。近年來的資源民族主義、異常天氣和生產(chǎn)虧損等問題可能繼續(xù)制約礦產(chǎn)輸出。全球鋅加工費(fèi)預(yù)計將觸底反彈，但時限和幅度充滿不確定性。
隨著礦山的逐步釋放，2024年冶煉也將維持高增長。ILZSG預(yù)計2024年全球精煉鋅產(chǎn)量將增加3.3%，其中中國產(chǎn)量增長4.1%，其他地區(qū)增長2.5%。不過，地緣政治動蕩和能源危機(jī)預(yù)計將繼續(xù)影響歐洲的精煉鋅供應(yīng)。俄烏沖突的持續(xù)不決和中東地區(qū)的不穩(wěn)定，尤其是以色列和哈馬斯的沖突，進(jìn)一步提高了歐洲面臨能源危機(jī)的風(fēng)險。歐洲盡管為冬季做了充分準(zhǔn)備，但潛在的供應(yīng)削減和不穩(wěn)定的天氣仍需關(guān)注。此外，地區(qū)沖突的升級可能威脅到關(guān)鍵能源供應(yīng)線和航運(yùn)路線，進(jìn)一步加劇市場不穩(wěn)定。如果這些風(fēng)險在2024年成為現(xiàn)實(shí)，天然氣和液化天然氣價格可能飆升，導(dǎo)致冶煉成本居高不下。
2024年，全球經(jīng)濟(jì)仍將面臨多重挑戰(zhàn)。全球仍在努力擺脫過去三年以來的疤痕效應(yīng)，如供應(yīng)鏈中斷和勞動力市場不穩(wěn)定，同時應(yīng)對高通脹、緊縮貨幣政策和地緣政治緊張局勢。這些因素共同導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)增長放緩和投資消費(fèi)壓制。預(yù)計2024年中國的需求預(yù)計將成為支撐全球精煉鋅市場的重要因素。中國政府可能推出的刺激措施，以及全球供應(yīng)鏈的恢復(fù)和通脹壓力的緩解，預(yù)計將為鋅市場提供支持。從更長期來看，綠色能源的建設(shè)和鋅基電池技術(shù)的進(jìn)步也預(yù)計將對鋅等金屬的需求產(chǎn)生正面影響
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